账面赚了 7.19 亿美元，真靠做生意赚的只有约 7800 万——Coinbase 这份三季报，利润大头是手里的币涨出来的。

剔掉持仓币的浮盈，调整后净利只剩约 7800 万美元；光投资类加密资产收益就记了约 7.15 亿。
交易收入 5.9 亿，同比少了 43%；总收入 12.2 亿，同比少 35%，还略低于市场预期。
订阅和服务收入占净收入 49%，平台上平均躺着 220 亿 USDC，创新高。
财报出来后盘后股价跌约 3.3%。

方向：交易所的饭碗正从手续费换成稳定币利息和订阅，散户交易变冷这件事，比 7 亿的利润数字更真实。

你押哪边：Coinbase 下季度交易收入继续缩，还是重回 7 亿以上？

提示：本次分析仅供参考，不构成任何投资建议！

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