🔍 Sembilan perusahaan melepas 68.000 unit ETF Bitcoin, dibeli oleh dana kekayaan negara
Laporan Galaxy Research tertanggal 26 Oktober mengulas pengajuan 13F kepada SEC. Pada akhir September 2025, sebelum Bitcoin mencapai puncaknya, institusi pelapor secara kolektif memegang unit ETF spot setara 355.000 Bitcoin. Pada Juni 2026, jumlahnya tersisa 307.000. Turun 14%.
Seluruh penurunan 14% itu berasal dari sembilan perusahaan.
Millennium, Brevan Howard, Goldman Sachs, Capula, Farallon, D.E. Shaw, Schonfeld, Symmetry, dan Tudor. Secara kolektif, sembilan perusahaan itu melepas 68.000 unit, senilai sekitar 5,4 miliar dolar AS pada harga saat ini. Besar pengurangannya berkisar antara 29% hingga 100%. Pada periode yang sama, sekitar 2.200 institusi pelapor lainnya justru menambah bersih 20.000 unit, senilai sekitar 1,6 miliar dolar AS.
Di antara pembeli yang mengambil alih ada divisi pengelolaan kekayaan Morgan Stanley, Mubadala dari Abu Dhabi, dan Abu Dhabi Investment Council. Kelompok yang tidak mengajukan 13F—penasihat, kantor keluarga, dan individu—hanya mengurangi kepemilikan sebesar 6,6%. Pada periode yang sama, harga Bitcoin turun 49%.
Penyebabnya ada pada basis. Strategi itu disebut arbitrase cash-and-carry: membeli ETF spot sekaligus menjual kontrak berjangka Bitcoin di CME untuk mengambil keuntungan dari selisih harga di kedua sisi. Perhitungan Alex Thorn, kepala riset Galaxy: dalam 30 hari sebelum puncak, basis kontrak terdekat jika disetahunkan sebesar 7,9%, atau 3,9 poin persentase di atas surat utang negara berjangka tiga bulan. Untuk periode 30 hari hingga 21 Oktober, angkanya menjadi 4,8% per tahun, hanya 0,6 poin persentase lebih tinggi. Setelah dikurangi biaya pengelolaan, biaya perpanjangan kontrak, dan margin, sisanya 1,5 poin persentase.
Tidak cukup menarik.
Thorn menulis dengan lugas: perhitungan inilah yang membuat meja perdagangan multi-strategi angkat kaki.
Pasar berjangka mengonfirmasi hal itu. Posisi neto long manajer aset turun dari 43.300 menjadi 18.400 unit, merosot 57%. Posisi neto short dana berleverage menyusut dari 71.400 menjadi 30.600 unit, dengan persentase penurunan yang sama. Kontrak terbuka turun 28% jika dihitung dalam Bitcoin, dan 51% jika dihitung dalam dolar.
Kontrak berjangka dengan jatuh tempo lebih panjang masih menawarkan sedikit imbal hasil. Saat penutupan 21 Oktober, kontrak November dan Desember memberikan imbal hasil tahunan 6,3% hingga 6,5%, sekitar 2 poin persentase di atas surat utang negara. Menurut Thorn, selisih kecil ini tidak sepadan dengan risiko ekstrem; pada Desember 2022, basis sempat berbalik hingga minus 31% per tahun.
Kontrasnya terlihat di sisi lain. Kepemilikan ETF hanya turun 11% dari puncaknya pada Oktober 2025 hingga titik terendah pada Juli tahun ini. Harga Bitcoin turun 53%. Sejak titik terendah Juni, dana-dana ini telah menambah 87.000 unit. Galaxy menggolongkannya sebagai pembelian berorientasi arah. Arus dana pekan ini kembali positif, sekitar 286 juta dolar AS.
Jumlahnya tidak besar.
Saat saya menulis ini, enam sumber harga mencatat BTC pada kisaran 81,085 hingga 81,206 dolar AS, naik 0,4% dalam 24 jam. ETH berada di kisaran 2,353 hingga 2,358.
Penilaian saya: tekanan jual kali ini adalah soal hitung-hitungan, dan jawabannya tertulis pada basis. Jika basis kembali di atas 3 poin persentase, kelompok yang sama akan kembali lebih cepat daripada saat mereka pergi. Memantau selisih imbal hasil kontrak November terhadap surat utang negara lebih berguna daripada memantau sentimen.
$BTC $ETH
#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #Bitcoin #比特币ETF
Laporan Galaxy Research tertanggal 26 Oktober mengulas pengajuan 13F kepada SEC. Pada akhir September 2025, sebelum Bitcoin mencapai puncaknya, institusi pelapor secara kolektif memegang unit ETF spot setara 355.000 Bitcoin. Pada Juni 2026, jumlahnya tersisa 307.000. Turun 14%.
Seluruh penurunan 14% itu berasal dari sembilan perusahaan.
Millennium, Brevan Howard, Goldman Sachs, Capula, Farallon, D.E. Shaw, Schonfeld, Symmetry, dan Tudor. Secara kolektif, sembilan perusahaan itu melepas 68.000 unit, senilai sekitar 5,4 miliar dolar AS pada harga saat ini. Besar pengurangannya berkisar antara 29% hingga 100%. Pada periode yang sama, sekitar 2.200 institusi pelapor lainnya justru menambah bersih 20.000 unit, senilai sekitar 1,6 miliar dolar AS.
Di antara pembeli yang mengambil alih ada divisi pengelolaan kekayaan Morgan Stanley, Mubadala dari Abu Dhabi, dan Abu Dhabi Investment Council. Kelompok yang tidak mengajukan 13F—penasihat, kantor keluarga, dan individu—hanya mengurangi kepemilikan sebesar 6,6%. Pada periode yang sama, harga Bitcoin turun 49%.
Penyebabnya ada pada basis. Strategi itu disebut arbitrase cash-and-carry: membeli ETF spot sekaligus menjual kontrak berjangka Bitcoin di CME untuk mengambil keuntungan dari selisih harga di kedua sisi. Perhitungan Alex Thorn, kepala riset Galaxy: dalam 30 hari sebelum puncak, basis kontrak terdekat jika disetahunkan sebesar 7,9%, atau 3,9 poin persentase di atas surat utang negara berjangka tiga bulan. Untuk periode 30 hari hingga 21 Oktober, angkanya menjadi 4,8% per tahun, hanya 0,6 poin persentase lebih tinggi. Setelah dikurangi biaya pengelolaan, biaya perpanjangan kontrak, dan margin, sisanya 1,5 poin persentase.
Tidak cukup menarik.
Thorn menulis dengan lugas: perhitungan inilah yang membuat meja perdagangan multi-strategi angkat kaki.
Pasar berjangka mengonfirmasi hal itu. Posisi neto long manajer aset turun dari 43.300 menjadi 18.400 unit, merosot 57%. Posisi neto short dana berleverage menyusut dari 71.400 menjadi 30.600 unit, dengan persentase penurunan yang sama. Kontrak terbuka turun 28% jika dihitung dalam Bitcoin, dan 51% jika dihitung dalam dolar.
Kontrak berjangka dengan jatuh tempo lebih panjang masih menawarkan sedikit imbal hasil. Saat penutupan 21 Oktober, kontrak November dan Desember memberikan imbal hasil tahunan 6,3% hingga 6,5%, sekitar 2 poin persentase di atas surat utang negara. Menurut Thorn, selisih kecil ini tidak sepadan dengan risiko ekstrem; pada Desember 2022, basis sempat berbalik hingga minus 31% per tahun.
Kontrasnya terlihat di sisi lain. Kepemilikan ETF hanya turun 11% dari puncaknya pada Oktober 2025 hingga titik terendah pada Juli tahun ini. Harga Bitcoin turun 53%. Sejak titik terendah Juni, dana-dana ini telah menambah 87.000 unit. Galaxy menggolongkannya sebagai pembelian berorientasi arah. Arus dana pekan ini kembali positif, sekitar 286 juta dolar AS.
Jumlahnya tidak besar.
Saat saya menulis ini, enam sumber harga mencatat BTC pada kisaran 81,085 hingga 81,206 dolar AS, naik 0,4% dalam 24 jam. ETH berada di kisaran 2,353 hingga 2,358.
Penilaian saya: tekanan jual kali ini adalah soal hitung-hitungan, dan jawabannya tertulis pada basis. Jika basis kembali di atas 3 poin persentase, kelompok yang sama akan kembali lebih cepat daripada saat mereka pergi. Memantau selisih imbal hasil kontrak November terhadap surat utang negara lebih berguna daripada memantau sentimen.
$BTC $ETH
#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #Bitcoin #比特币ETF
