Ulasan mendalam tentang Alphabet, Microsoft, kecerdasan buatan, pertumbuhan bisnis cloud, dan ujian sesungguhnya di balik musim laporan keuangan terbaru.
Catatan riset: 28 Oktober 2026. Artikel ini disiapkan sebelum perusahaan-perusahaan tersebut merilis hasil kuartalan terbaru mereka. Angka-angka yang dibahas di bawah ini merupakan hasil historis yang telah dipublikasikan dan estimasi analis, bukan hasil yang telah dikonfirmasi untuk kuartal saat ini.
Saya sudah lama memikirkan seperti apa hasil keuangan yang benar-benar melampaui ekspektasi
Saya telah mengamati perkembangan kecerdasan buatan selama beberapa waktu, dan terus kembali pada satu pertanyaan: kapan minat yang terus meningkat terhadap AI berubah menjadi bisnis yang mampu membiayai dirinya sendiri secara konsisten?
Pertanyaan ini terasa sangat relevan saat Google dan Microsoft bersiap melaporkan hasil kuartal terbaru mereka. Kedua perusahaan telah menghabiskan waktu bertahun-tahun membangun bisnis yang menjangkau miliaran orang. Keduanya memiliki posisi kuat di bidang komputasi cloud, perangkat lunak, iklan, dan infrastruktur digital. Kini keduanya berupaya menjadikan kecerdasan buatan bagian yang lebih besar dari cara orang bekerja, mencari informasi, membuat konten, dan menjalankan bisnis.
Laporan mendatang penting karena menyatukan beberapa pertanyaan penting. Apakah permintaan komputasi AI masih meningkat pesat? Apakah bisnis bersedia membayar cukup untuk layanan AI sehingga biaya infrastrukturnya sepadan? Dapatkah Google melindungi bisnis Penelusuran yang sudah mapan sambil mengubah cara orang mencari informasi? Dan dapatkah Microsoft mengubah ekosistem cloud dan perangkat lunaknya yang luas menjadi keunggulan jangka panjang ketika AI menjadi bagian dari pekerjaan sehari-hari?
Pertanyaan-pertanyaan ini tidak bisa dijawab dengan melihat satu angka laba per saham.
Perusahaan bisa melaporkan pendapatan di atas ekspektasi, tetapi menghabiskan lebih banyak dari perkiraan untuk mendukung pertumbuhan tersebut. Perusahaan bisa mencatat angka cloud yang kuat, tetapi kesulitan menyediakan kapasitas komputasi yang cukup. Perusahaan juga bisa melaporkan laba yang sehat tanpa membuktikan bahwa produk terbarunya akan tetap menguntungkan saat menjangkau jutaan pelanggan.
Itulah mengapa saya berpendapat sesi laporan kinerja ini layak dicermati lebih saksama daripada sekadar menebak perusahaan mana yang akan melampaui ekspektasi Wall Street.
Fokusnya harus pada bisnis di balik angka-angka utama, uang yang dibelanjakan untuk menopangnya, dan bukti bahwa pelanggan mendapatkan nilai yang cukup untuk terus membayar.
Ekspektasi pasar terhadap Google dan Microsoft
Kedua perusahaan dijadwalkan melaporkan hasil pada Rabu, 28 Oktober, setelah pasar saham AS tutup. Panggilan laporan kinerja kuartal ketiga Alphabet dijadwalkan pukul 16.30 Waktu Bagian Timur, sementara hasil kuartal pertama tahun fiskal 2027 Microsoft juga akan diumumkan setelah pasar tutup.
Pada saat tulisan ini dibuat, hasilnya belum diumumkan. Karena itu, titik awal yang paling bermanfaat adalah ekspektasi yang telah disusun para analis sebelum pengumuman.
Menurut laporan Reuters 27 Oktober yang mengutip perkiraan LSEG dan Visible Alpha, Alphabet diperkirakan melaporkan pendapatan kuartalan sekitar $128,18 miliar. Pendapatan Google Cloud diperkirakan mencapai $29,57 miliar, yang mencerminkan pertumbuhan sekitar 95,1% dibandingkan tahun sebelumnya. Sementara itu, pertumbuhan pendapatan Penelusuran diperkirakan melambat menjadi sekitar 14,7%, dibandingkan 16,8% pada kuartal sebelumnya.
Untuk Microsoft, analis memperkirakan pendapatan sekitar $90,66 miliar. Penjualan Azure diperkirakan sekitar $33,06 miliar, dengan pertumbuhan yang diperkirakan meningkat menjadi sekitar 47,7% dari 42% pada kuartal sebelumnya, menurut laporan Reuters yang sama.
Ini adalah perkiraan, bukan angka yang dilaporkan perusahaan. Penyedia data yang berbeda dapat menerbitkan angka konsensus yang sedikit berbeda, terutama untuk laba per saham, yang angkanya dapat berbeda antara versi yang disesuaikan dan versi prinsip akuntansi yang berlaku umum (GAAP). Tolok ukur yang tepat penting karena hasil yang melampaui ekspektasi diukur berdasarkan perkiraan analis sebelumnya, bukan hanya berdasarkan kinerja perusahaan pada kuartal sebelumnya.
Sumber: Reuters — Laporan kinerja Big Tech akan menguji ledakan AI di tengah gejolak pasar, 27 Oktober 2026.
Yang menarik perhatian saya adalah kedua perusahaan menghadapi versi berbeda dari masalah yang sama.
Google harus menunjukkan bahwa kekuatan bisnis cloud-nya dapat berlanjut, sementara bisnis iklan intinya beradaptasi dengan perubahan di Penelusuran yang didorong AI. Microsoft harus membuktikan bahwa ekspansi pesat Azure dan layanan AI dapat mendukung belanja infrastruktur lebih lanjut tanpa terlalu membebani arus kas dan margin.
Pasar telah melihat pertumbuhan substansial dari kedua bisnis ini. Artinya, hasil yang baik saja mungkin tidak menjawab setiap pertanyaan. Investor, pelanggan, dan pengembang juga akan menyimak penjelasan tentang langkah selanjutnya.
Google: tantangan mengubah bisnis yang sudah berjalan baik
Google menempati posisi yang tidak biasa di industri AI. Google tidak perlu membangun audiens besar dari awal. Penelusuran, YouTube, Android, Chrome, dan Google Workspace sudah menyediakan jalur mapan untuk menjangkau pengguna. Tantangannya adalah menghadirkan pengalaman AI baru tanpa merusak fondasi ekonomi yang menopang produk-produk tersebut.
Ini lebih sulit daripada kedengarannya.
Selama bertahun-tahun, pengalaman Penelusuran Google pada dasarnya menghubungkan pertanyaan dengan daftar situs web, iklan, dan hasil relevan lainnya. Jawaban yang dihasilkan AI mengubah interaksi tersebut. Kini seseorang dapat mengajukan pertanyaan rumit dan menerima rangkuman jawaban alih-alih membuka beberapa halaman.
Hal itu membuat Penelusuran lebih interaktif dan dapat membantu orang menemukan informasi dengan lebih cepat. Namun, hal ini juga mengubah cara Google mengatur informasi, cara iklan ditampilkan, serta cara penerbit dan bisnis memperoleh pengunjung.
Google harus menjalani transisi tersebut sambil mempertahankan relevansi dan nilai komersial Penelusuran.
Fondasi keuangan tetap penting
Hasil Alphabet untuk kuartal kedua 2026 memberikan titik awal yang bermanfaat.
Perusahaan melaporkan pendapatan sebesar $119,8 miliar untuk kuartal tersebut, naik 24% dibandingkan tahun sebelumnya. Google Services menghasilkan $94,5 miliar, meningkat 15%. Pendapatan Penelusuran dan lainnya tumbuh 17%, sementara pendapatan iklan YouTube naik 13%. Google Cloud melaporkan pendapatan sebesar $24,8 miliar, naik 82%. Pendapatan operasional Alphabet meningkat 30% menjadi sekitar $40,8 miliar, dan margin operasionalnya mencapai 34%.
Angka-angka tersebut menunjukkan bahwa pertumbuhan tidak berasal dari satu produk saja. Penelusuran dan iklan tetap menjadi sumber pendapatan yang signifikan, sementara langganan, produk konsumen, dan komputasi cloud memperluas bisnis ke bidang lain.
Rincian keuangan aslinya tersedia dalam laporan kinerja Alphabet kuartal kedua 2026 yang diajukan ke SEC.
Cakupan yang luas ini penting karena Google dapat menghadirkan AI melalui beberapa cara. Google dapat menggunakan model baru untuk meningkatkan pengalaman Penelusuran, mengintegrasikannya ke Workspace, menyediakan akses melalui aplikasi Gemini, serta menjual infrastruktur dan perangkat lunak AI kepada pelanggan perusahaan.
Perusahaan tidak hanya mengandalkan orang-orang yang memutuskan untuk membayar chatbot terpisah. Google dapat menghadirkan AI ke dalam layanan yang sudah digunakan orang.
Namun, jangkauan dan penggunaan tidak boleh disamakan dengan pendapatan. Sebuah fitur dapat menarik jutaan pengguna tanpa menghasilkan pendapatan tambahan yang cukup untuk menutupi biaya operasionalnya. Pertanyaan sebenarnya adalah apakah pengalaman baru ini meningkatkan keterlibatan, mendukung iklan, mendorong langganan, atau menciptakan permintaan untuk layanan berbayar lainnya.
Itulah perbedaan yang akan saya cermati dalam laporan Google: apakah adopsi menghasilkan nilai bisnis yang terukur.
AI di Penelusuran: jawaban yang lebih bermanfaat, tetapi model ekonomi yang berubah
Fitur Penelusuran Google yang didukung AI sangat menarik karena memengaruhi bisnisnya yang paling lama berdiri dan paling penting.
Dalam sambutannya pada konferensi laporan kinerja Alphabet kuartal kedua 2026, CEO Sundar Pichai mengatakan bahwa Penelusuran dan AI Overviews menjadi bagian dari pengalaman yang lebih terintegrasi. Ia juga melaporkan bahwa AI Mode telah melampaui satu miliar pengguna aktif bulanan setelah diperluas secara global pada Oktober sebelumnya. Google mengatakan fitur-fitur bertenaga AI meningkatkan jumlah kueri Penelusuran secara keseluruhan dan melalui fitur AI di Penelusuran mengirimkan miliaran klik ke situs web setiap minggu.
Google juga mengatakan bahwa peningkatan rekayasa dan perangkat keras menurunkan biaya respons AI Mode ke tingkat terendah sejak diluncurkan, bahkan ketika perusahaan memperkenalkan kemampuan yang lebih canggih.
Perkembangan ini penting karena jawaban AI membutuhkan sumber daya komputasi. Setiap respons harus dihasilkan, dan biaya untuk melakukannya dapat menumpuk dengan cepat ketika layanan menangani kueri dalam jumlah sangat besar.
Sumber: Pernyataan resmi Google dalam konferensi laporan kinerja Q2 2026.
Ada pelajaran praktis di sini. Fitur AI yang bermanfaat saja tidak cukup. Perusahaan juga harus menyediakannya dengan biaya yang masuk akal dalam skala besar.
Bayangkan sebuah layanan yang menjadi dua kali lebih populer, tetapi biaya operasionalnya jauh lebih tinggi. Peningkatan penggunaan mungkin tampak mengesankan, tetapi manfaat keuangannya bergantung pada apakah layanan itu juga menghasilkan pendapatan tambahan atau penghematan yang cukup.
Penelusuran memiliki kerumitan tambahan. Google perlu mempertahankan pengalaman yang bermanfaat bagi orang yang menginginkan jawaban cepat, sekaligus menyediakan peluang komersial bagi pengiklan dan hubungan yang berkelanjutan dengan penerbit yang materinya menjadi sumber jawaban tersebut.
Sejumlah penerbit menyampaikan kekhawatiran bahwa rangkuman yang dihasilkan AI dapat mengurangi kebutuhan pengguna untuk mengunjungi situs web asli. Di sisi lain, Google mengatakan pengalaman Penelusuran berbasis AI-nya tetap mengirimkan lalu lintas yang signifikan kepada penerbit.
Hasil jangka panjangnya masih belum pasti. Jika orang mendapatkan lebih banyak manfaat dari Penelusuran, tetapi lebih sedikit situs web menerima lalu lintas yang berarti, ekosistem informasi yang lebih luas dapat berubah dengan cara yang memengaruhi ketersediaan dan keragaman konten daring.
Masalah ini lebih penting daripada sekadar angka pendapatan kuartalan. Penelusuran bergantung pada pasokan informasi bermanfaat yang terus tersedia, sementara penerbit membutuhkan cara yang layak untuk mendukung pekerjaan mereka.
Untuk sesi laporan kinerja ini, saya akan memperhatikan pertumbuhan pendapatan Penelusuran, penjelasan manajemen tentang kontribusi komersial AI, dan indikasi apakah biaya penyediaan jawaban AI semakin mudah dikelola. Bertambahnya jumlah kueri akan menjadi tanda yang menggembirakan, tetapi itu bukan keseluruhan ceritanya.
Google Cloud: ujian paling jelas atas permintaan AI dari perusahaan
Jika Penelusuran menunjukkan bagaimana AI mengubah bisnis yang sudah mapan, Google Cloud memberikan gambaran yang lebih langsung tentang bagaimana perusahaan membayar infrastruktur dan layanan AI.
Pertumbuhan pendapatan divisi ini sebesar 82% pada kuartal kedua menjadi salah satu sinyal terkuat dari Alphabet mengenai permintaan perusahaan. Google mengaitkan peningkatan tersebut dengan layanan Google Cloud Platform, infrastruktur AI perusahaan, dan solusi AI untuk perusahaan.
Ada dua bagian yang saling berkaitan dalam bisnis ini.
Bagian pertama adalah infrastruktur. Perusahaan membutuhkan daya komputasi, penyimpanan, jaringan, dan layanan terkait untuk melatih, menerapkan, dan mengoperasikan model AI. Sebagian bisnis membeli sumber daya tersebut untuk mengembangkan produk mereka sendiri. Bisnis lainnya menggunakannya untuk melayani pelanggan atau menjalankan aplikasi internal.
Bagian kedua adalah perangkat lunak dan layanan yang dibangun di atas infrastruktur tersebut. Bisnis mungkin membutuhkan alat untuk analisis data, keamanan siber, produktivitas kerja, pengembangan model, dan agen AI yang membantu karyawan menyelesaikan tugas.
Google dapat memenuhi kedua kebutuhan tersebut. Google menyediakan sumber daya komputasi, mengembangkan model AI sendiri, dan menawarkan produk untuk perusahaan yang menghubungkan kemampuan itu dengan sistem yang sudah dimiliki pelanggan.
Kombinasi tersebut dapat membantunya melayani pelanggan yang ingin bereksperimen dengan AI tanpa harus merakit sendiri setiap bagian teknologinya.
CEO Alphabet juga mengatakan pada Juli bahwa backlog Google Cloud telah mencapai $514 miliar dan hampir 90% perusahaan Fortune 100 menggunakan Gemini Enterprise. Angka-angka ini dilaporkan perusahaan pada saat pengumuman hasil kuartal kedua.
Angka backlog perlu dicermati dengan saksama. Angka itu mewakili permintaan yang telah dikontrak dan diperkirakan akan diakui sebagai pendapatan di masa depan; ini tidak sama dengan uang yang sudah diterima atau pendapatan yang pasti langsung tercatat. Waktu penyediaan, penggunaan oleh pelanggan, ketersediaan kapasitas, dan ketentuan kontrak semuanya memengaruhi seberapa cepat angka tersebut diakui sebagai pendapatan.
Meski begitu, backlog yang besar dapat menjadi bukti bahwa pelanggan perusahaan membuat komitmen yang melampaui uji coba singkat. Hal ini menunjukkan bahwa setidaknya sebagian organisasi berencana memasukkan layanan cloud dan AI Google ke dalam operasional jangka panjang mereka.
Pertanyaan berikutnya adalah eksekusi.
Dapatkah Google menyediakan kapasitas komputasi yang cukup untuk memenuhi permintaan? Dapatkah Google memberikan layanan dengan andal pada periode sibuk? Dapatkah perusahaan mengubah kontrak menjadi pendapatan yang diakui tanpa membiarkan biaya infrastruktur tumbuh lebih cepat daripada kemampuan bisnis untuk menopangnya?
Perkiraan terbaru Reuters sebelum laporan kinerja menunjukkan pendapatan Google Cloud sekitar $29,57 miliar untuk kuartal September, yang berarti pertumbuhan lebih dari 95% dibandingkan tahun sebelumnya. Angka itu akan menandai percepatan lebih lanjut dari pertumbuhan 82% yang dilaporkan pada kuartal sebelumnya.
Angka seperti itu akan mengesankan jika tercapai, tetapi kualitas pertumbuhannya sama pentingnya dengan kecepatannya.
Pelanggan tidak hanya membutuhkan akses ke model yang canggih. Mereka membutuhkan latensi yang dapat diprediksi, layanan yang dapat diandalkan, penanganan data yang aman, penagihan yang jelas, dan sistem yang tetap berjalan saat beban kerja meningkat. Perusahaan yang menerapkan AI untuk layanan pelanggan, pengembangan perangkat lunak, atau operasional bisnis tidak bisa menganggap keandalan sebagai tambahan opsional.
Peluang jangka panjang Google bergantung pada kemampuannya menjadikan infrastrukturnya cukup andal agar perusahaan dapat membangun layanan penting di atasnya.
Tantangan belanja Google: permintaan bisa nyata, tetapi tetap mahal
Sisi lain dari kisah pertumbuhan Google adalah biaya membangun infrastruktur yang diperlukan untuk menopangnya.
Pada Juli 2026, Alphabet menaikkan proyeksi belanja modal setahun penuh menjadi antara $195 miliar dan $205 miliar, dari kisaran sebelumnya $180 miliar hingga $190 miliar. Perusahaan menyebut permintaan kapasitas komputasi AI yang terus melampaui pasokan yang tersedia.
Angka arus kas kuartal kedua menunjukkan mengapa belanja ini perlu diperhatikan. Alphabet menghasilkan sekitar $39,1 miliar arus kas operasional selama kuartal tersebut, tetapi menghabiskan sekitar $44,9 miliar untuk aset tetap dan peralatan. Berdasarkan definisi arus kas bebas perusahaan, hal itu menghasilkan arus kas bebas kuartalan negatif sekitar $5,9 miliar.
Sumber: Hasil Q2 Alphabet yang diajukan ke SEC dan laporan Reuters 22 Juli tentang kenaikan proyeksi belanja modal Alphabet.
Arus kas bebas negatif dalam satu kuartal tidak otomatis menunjukkan bisnis yang lemah. Investasi infrastruktur besar dapat membutuhkan uang tunai saat ini, tetapi menopang layanan yang menghasilkan pendapatan selama beberapa tahun.
Masalahnya, perangkat keras AI, pusat data, peralatan jaringan, dan listrik tidaklah murah. Sebagian besar pengeluaran terjadi sebelum kapasitas yang dihasilkan dapat menghasilkan pendapatan. Selain itu, pasar infrastruktur komputasi dapat berubah lebih cepat daripada waktu yang dibutuhkan untuk membangun infrastruktur fisik.
Karena itu, Google harus menyeimbangkan dua risiko. Jika investasinya terlalu sedikit, Google mungkin tidak mampu melayani pelanggan yang siap membayar. Jika investasinya terlalu besar sebelum permintaan yang andal terbentuk, modal dapat terikat pada kapasitas yang membutuhkan waktu lebih lama daripada perkiraan untuk menghasilkan imbal hasil yang memadai.
Ini adalah persoalan waktu sekaligus permintaan.
Untuk laporan kinerja saat ini, saya ingin memahami apakah perusahaan masih memperkirakan permintaan akan melampaui pasokan yang tersedia, bagaimana mereka mempertimbangkan investasi infrastruktur pada 2027, dan apakah ekonomi layanan cloud dan AI-nya berkembang sesuai harapan.
Pertumbuhan pesat memberi tahu kita bahwa pelanggan mulai berdatangan. Namun, hal itu belum memberi tahu kita seluruh biaya untuk melayani mereka.
Microsoft: AI hadir di perangkat yang sudah digunakan orang
Microsoft memulai pendekatannya terhadap peluang AI dari posisi yang berbeda.
Bisnisnya dibangun di sekitar perangkat lunak, infrastruktur cloud, alat pengembang, keamanan, dan hubungan dengan perusahaan. Pelanggan sudah menggunakan produk Microsoft untuk berkomunikasi, mengelola dokumen, membuat perangkat lunak, menjalankan beban kerja, dan mengelola bisnis mereka.
Tantangan Microsoft adalah menjadikan AI bermanfaat dalam kegiatan-kegiatan yang sudah mapan tersebut.
Alih-alih meminta orang mengadopsi cara kerja yang sepenuhnya baru, perusahaan dapat menghadirkan AI ke dalam perangkat yang sudah dikenal seperti Microsoft 365, GitHub, Azure, dan produk keamanannya.
Hal ini menciptakan potensi keunggulan distribusi. Karyawan dapat menjumpai fitur AI melalui produk yang sudah digunakan perusahaan, tanpa perlu layanan terpisah, hubungan dengan vendor baru, dan alur kerja yang sama sekali berbeda.
Namun, distribusi saja tidak menjamin adopsi yang bertahan lama. Pelanggan tetap perlu melihat nilai yang terukur, terutama jika layanan AI menimbulkan biaya langganan tambahan atau biaya berdasarkan penggunaan.
Hasil kuartal keempat tahun fiskal 2026 Microsoft menjadi dasar untuk menilai kinerja terbarunya.
Perusahaan melaporkan pendapatan kuartalan sebesar $90,0 miliar, naik 18% dibandingkan tahun sebelumnya, dan pendapatan operasional sebesar $40,6 miliar, juga naik 18%. Laba per saham terdilusi adalah $4,81 berdasarkan GAAP dan $4,74 menurut basis non-GAAP perusahaan.
Microsoft mengungkapkan bahwa beberapa pos terpisah meningkatkan laba per saham terdilusi sebesar $0,27 dibandingkan panduan sebelumnya. Pos-pos tersebut mencakup keuntungan $3,2 miliar dari investasinya di Anthropic dan beban program pensiun yang lebih rendah dari perkiraan, yang sebagian diimbangi oleh biaya lainnya.
Detail ini penting karena laba yang dilaporkan dapat mencakup pos-pos yang tidak mencerminkan kinerja mendasar bisnis inti dalam kuartal biasa.
Sumber: Laporan kinerja resmi Microsoft FY2026 Q4.
Pembacaan yang cermat atas hasil terbaru Microsoft perlu membedakan laba yang dilaporkan dari laba yang disesuaikan, serta menjelaskan alasan perbedaannya alih-alih menganggap salah satu angka sebagai keseluruhan cerita.
Azure: permintaan kuat, tetapi kapasitas juga menjadi bagian dari persoalan
Azure mungkin menjadi bagian laporan Microsoft mendatang yang paling banyak dicermati.
Pada kuartal keempat tahun fiskal 2026, pendapatan Azure dan layanan cloud lainnya tumbuh 43% dibandingkan tahun sebelumnya. Microsoft mengatakan permintaan pelanggan terus melampaui kapasitas yang tersedia. Microsoft juga mengatakan bahwa peningkatan efisiensi di seluruh infrastruktur CPU dan GPU, bersama dengan penerapan kapasitas baru yang lebih cepat, membantu menghasilkan pertumbuhan yang lebih kuat dari perkiraan.
Perusahaan menambahkan bahwa kapasitas ekstra yang mulai beroperasi selama kuartal tersebut segera menghasilkan pendapatan.
Menurut Microsoft, pendapatan tahunan Azure melampaui $100 miliar selama tahun fiskal 2026. Bisnis Microsoft Cloud yang lebih luas menghasilkan $59,3 miliar hanya pada kuartal keempat, naik 27% dibandingkan tahun sebelumnya.
Sumber: Laporan kinerja Q4 dan transkrip konferensi Microsoft.
Angka-angka ini menjadi titik awal yang kuat. Microsoft tidak perlu membuktikan bahwa pelanggan tertarik pada komputasi cloud. Microsoft telah menjalankan bisnis besar yang sudah ada, dan tantangannya adalah terus mengembangkan bisnis itu sambil mendukung beban kerja baru yang membutuhkan sumber daya komputasi besar.
Poin terakhir itu penting.
Sebuah bisnis bisa memiliki permintaan yang melebihi kapasitas layanannya, tetapi ketidakmampuan memenuhi permintaan juga membatasi pendapatan. Hal ini menimbulkan tekanan untuk menyediakan kapasitas lebih cepat tanpa mengorbankan kualitas layanan.
Bagi pelanggan, perbedaan antara layanan AI yang menjanjikan dan yang dapat diandalkan sering kali terlihat dari apa yang terjadi dalam pekerjaan nyata. Apakah aplikasi merespons secara konsisten? Bisakah bisnis mempertahankan akses saat penggunaan melonjak? Apakah layanan terintegrasi dengan basis data, kontrol keamanan, sistem identitas, dan persyaratan kepatuhan yang sudah ada?
Microsoft harus menjawab pertanyaan-pertanyaan itu dalam skala perusahaan.
Panduan Microsoft sebelumnya memproyeksikan pertumbuhan Azure sekitar 45% dalam mata uang konstan untuk kuartal pertama tahun fiskal 2027. Perkiraan Reuters sebelum laporan kinerja menempatkan pertumbuhan yang diharapkan sekitar 47,7%, dengan pendapatan Azure sekitar $33,06 miliar. Angka-angka ini tidak sepenuhnya sebanding karena yang satu adalah panduan perusahaan dalam mata uang konstan, sedangkan yang lain merupakan perkiraan analis dengan asumsi pelaporan sendiri.
Perbedaan ini patut diingat saat menilai apakah Azure melampaui ekspektasi. Persentase yang sekilas tampak lebih tinggi mungkin didasarkan pada asumsi yang berbeda.
Sumber: Transkrip konferensi laporan kinerja Microsoft Q4 dan analisis Reuters sebelum laporan kinerja pada 27 Oktober.
Saya juga berpendapat bahwa pengungkapan baru mengenai pendapatan Azure dalam angka dolar absolut akan membuat pembahasan lebih bermanfaat. Persentase pertumbuhan memberi tahu seberapa cepat bisnis berkembang, tetapi basis pendapatan membantu menunjukkan skala perkembangan tersebut.
Bisnis besar yang tumbuh pesat dapat menambah pendapatan substansial dalam satu kuartal. Ini memudahkan kita menghubungkan kisah pertumbuhan dengan sumber daya yang diinvestasikan untuk menopangnya.
Perubahan pelaporan Microsoft patut diperhatikan
Microsoft juga memperkenalkan struktur pelaporan yang direvisi. Cloud, AI, dan perangkat lunak bisnis kini ditempatkan dalam segmen bernama Agents and Infra, sementara Windows, gim, dan iklan masuk ke Devices and Consumer.
Struktur baru ini mencerminkan pandangan perusahaan bahwa perangkat lunak, agen AI, layanan cloud, dan infrastruktur komputasi semakin saling terhubung. Ini juga berarti pembaca perlu memperhatikan definisi segmen baru sebelum membandingkannya dengan angka-angka lama.
Sumber: Laporan tahunan Microsoft 2026.
Menurut saya, perubahan pelaporan ini sangat relevan karena agen AI bergerak melampaui interaksi tanya-jawab sederhana. Agen ini dapat dirancang untuk menjalankan tugas bertahap, berinteraksi dengan perangkat lunak, dan membantu orang menyelesaikan pekerjaan dalam jangka waktu lebih panjang.
Microsoft mengembangkan arah ini di berbagai produk produktivitas dan pengembangnya. Dalam laporan FY2026, perusahaan mengatakan Microsoft 365 Copilot telah melampaui 30 juta lisensi berbayar. Laporan tahunannya juga menyebut 50 juta pengguna GitHub Copilot.
Angka-angka tersebut menunjukkan jangkauan produk yang berarti, tetapi perlu ditafsirkan dengan tepat. Lisensi berbayar merupakan ukuran adopsi yang berguna; jumlah pengguna menunjukkan skala penggunaan. Namun, keduanya tidak otomatis mengungkap seberapa sering pelanggan menggunakan alat tersebut, apakah alat itu meningkatkan produktivitas, atau apakah manfaat yang dihasilkan sepadan dengan biayanya.
Sebuah bisnis mungkin membeli perangkat lunak untuk ribuan karyawan, tetapi keputusan jangka panjang untuk memperpanjang langganan akan bergantung pada apakah perangkat lunak itu menjadi cukup bernilai hingga tetap digunakan dalam pekerjaan sehari-hari.
Di sinilah kisah AI Microsoft harus melampaui jumlah pengguna.
Jika agen AI membantu karyawan menyelesaikan tugas rumit dengan lebih cepat, mengurangi pekerjaan berulang, meningkatkan pengembangan perangkat lunak, atau memudahkan pemanfaatan informasi bisnis, pelanggan mungkin punya alasan untuk memperluas penggunaannya. Jika peningkatan itu sulit diukur, tidak konsisten, atau kalah oleh biaya dan kerumitan penerapan alat, adopsi bisa menjadi lebih sulit.
Struktur pelaporan baru dapat membantu pengamat memahami perkembangan bisnis perangkat lunak dan infrastruktur Microsoft. Namun, bukti yang paling bermanfaat tetap berasal dari permintaan pelanggan nyata, pendapatan berulang, margin, dan penjelasan yang jelas tentang apa yang diamati perusahaan dalam penggunaan langsung.
Belanja modal: pertanyaan operasional terbesar Microsoft
Belanja infrastruktur Microsoft adalah bagian penting lain dari cerita ini.
Pada kuartal keempat tahun fiskal 2026, perusahaan melaporkan belanja modal sekitar $41 miliar, termasuk sewa pembiayaan. Sekitar dua pertiga dari pengeluaran tersebut dialokasikan untuk aset berumur pendek, terutama CPU dan GPU, sedangkan sisanya digunakan untuk aset berumur lebih panjang.
Microsoft juga melaporkan arus kas operasional sebesar $55,4 miliar dan arus kas bebas sebesar $19,6 miliar untuk kuartal tersebut, yang mencerminkan dampak belanja modal yang lebih tinggi.
Sumber: Transkrip konferensi laporan kinerja Microsoft FY2026 Q4.
Perbedaan antara aset berumur pendek dan berumur panjang patut diperhatikan. Siklus penggantian server dan peralatan komputasi lainnya bisa berbeda dari siklus penggantian gedung dan fasilitas fisik yang menampungnya. Karena itu, perusahaan harus merencanakan biaya langsung untuk menyediakan sumber daya komputasi baru sekaligus biaya berkelanjutan untuk memelihara dan mengganti infrastrukturnya.
Pelaporan belanja modal Microsoft juga memiliki detail akuntansi. Perusahaan mengatakan akan memperpanjang estimasi masa manfaat pusat data dan gedung perkantoran dari 15 menjadi 25 tahun mulai tahun fiskal 2027. Perusahaan menjelaskan bahwa perubahan ini akan memengaruhi waktu pencatatan depresiasi dan mengalihkan sebagian komitmen pusat data di masa mendatang dari sewa pembiayaan ke sewa operasi, yang diperlakukan secara berbeda dalam pelaporan belanja modal.
Microsoft mengatakan perubahan akuntansi tersebut hanya akan memberikan manfaat minimal bagi pendapatan operasional tahun fiskal 2027. Penjelasan dalam konferensi menunjukkan bahwa perubahan ini memengaruhi cara sebagian pengeluaran terlihat dalam angka belanja modal, bukan menghilangkan biaya ekonomi mendasar untuk mengoperasikan infrastruktur.
Hal ini penting dipahami karena perubahan penyajian akuntansi tidak boleh disalahartikan sebagai perubahan jumlah infrastruktur fisik yang sebenarnya dibutuhkan perusahaan.
Microsoft juga memperkirakan belanja modal pada tahun fiskal 2027 akan tumbuh dibandingkan tahun sebelumnya. Panduan sebelumnya memproyeksikan belanja modal lebih dari $50 miliar pada kuartal pertama, termasuk dampak klasifikasi sewa.
Pertanyaan utamanya bukan apakah Microsoft perlu berinvestasi dalam infrastruktur. Tanpa kapasitas yang memadai, perusahaan tidak dapat melayani pelanggan atau mendukung layanan AI yang sedang dikembangkannya.
Pertanyaannya adalah apakah investasi ini dapat menopang bisnis yang sehat dari waktu ke waktu.
Apakah server baru digunakan secara efisien? Apakah kapasitas yang baru tersedia dengan cepat menghasilkan pendapatan? Apakah permintaan pelanggan cukup luas untuk menopang investasi berkelanjutan? Apakah margin cloud stabil seiring berkembangnya bisnis? Dapatkah perusahaan mempertahankan layanan yang andal sambil menyediakan banyak infrastruktur baru?
Pertanyaan-pertanyaan tersebut menghubungkan belanja modal dengan eksekusi. Infrastruktur tambahan bermanfaat ketika pelanggan membutuhkannya dan perusahaan mampu mengoperasikannya secara efisien. Pengeluaran yang sama akan lebih sulit dibenarkan jika permintaan melambat, biaya melonjak, atau kapasitas membutuhkan waktu lebih lama daripada perkiraan untuk menghasilkan pendapatan.
Keandalan, keamanan, dan pengalaman biasa menggunakan AI
Laporan kinerja cenderung berfokus pada ukuran keuangan yang bisa disajikan dalam tabel. Pengalaman pengguna di balik angka-angka tersebut kurang mendapat perhatian, padahal pengalaman itu dapat menentukan apakah pelanggan terus menggunakan layanan.
Bayangkan sebuah perusahaan menggunakan asisten AI untuk membantu karyawan mencari dokumen internal, menulis perangkat lunak, atau menyiapkan laporan. Jika sistemnya tidak andal, memberikan jawaban yang tidak konsisten, atau kesulitan menangani beban kerja berat, karyawan mungkin berhenti mengandalkannya.
Prinsip yang sama berlaku untuk infrastruktur cloud. Perusahaan membutuhkan layanan yang selalu tersedia, melindungi data mereka, dan berkinerja secara konsisten. Bagi perusahaan yang menjalankan aplikasi untuk pelanggan, gangguan layanan atau masalah keamanan serius dapat menimbulkan dampak yang jauh melampaui biaya tagihan cloud.
AI dapat membuat persyaratan operasional ini semakin menuntut. Sistem mungkin perlu memproses informasi sensitif, berinteraksi dengan perangkat lunak lain, atau menghasilkan jawaban yang memengaruhi keputusan penting.
Google dan Microsoft sama-sama berpengalaman luas dalam mengoperasikan platform digital berskala besar, tetapi peningkatan skala beban kerja AI baru menimbulkan tantangan teknis dan operasional tambahan. Kinerja layanan mapan tidak otomatis menjamin setiap beban kerja baru memiliki keandalan atau ekonomi yang sama.
Infrastruktur juga bergantung pada sumber daya fisik. Microsoft menyebut lahan, energi, peralatan jaringan, server, rantai pasokan, dan persetujuan regulasi sebagai faktor penting dalam memperluas kapasitas pusat datanya. Dalam laporan tahunannya, Microsoft memperingatkan bahwa keterbatasan daya, keterlambatan perizinan, kelangkaan komponen, dan penolakan masyarakat dapat menunda proyek atau meningkatkan biaya.
Sumber: Formulir 10-K Microsoft FY2026.
Ini menjadi pengingat penting bahwa infrastruktur AI bukan sekadar perangkat lunak yang berjalan di suatu tempat tanpa terlihat. Infrastruktur ini membutuhkan gedung, listrik, pendinginan, perangkat keras, konektivitas, dan orang-orang yang mampu memeliharanya.
Kemampuan mengelola berbagai ketergantungan tersebut bisa menjadi sama pentingnya bagi pertumbuhan berkelanjutan dengan kemampuan mengembangkan model yang lebih mumpuni.
Bagi pelanggan, keandalan bukan ukuran keuangan yang abstrak. Keandalan berarti alat yang mereka andalkan berfungsi saat dibutuhkan. Bagi perusahaan yang mengoperasikan alat tersebut, keandalan adalah bagian dari produk itu sendiri.
Regulasi dan kepercayaan: pertanyaan jangka panjang seputar Google
Google juga menghadapi persoalan hukum dan regulasi yang penting bagi masa depan bisnis Penelusuran dan iklannya.
Dalam laporan kuartalan Juni 2026, Alphabet menjelaskan proses hukum yang masih berlangsung terkait perkara antimonopoli AS yang melibatkan Penelusuran dan teknologi iklan. Perusahaan melaporkan bahwa putusan akhir dalam perkara Penelusuran di AS telah ditetapkan pada Desember 2025. Putusan tersebut membatasi praktik distribusi tertentu, mewajibkan pembagian data Penelusuran tertentu, serta mengharuskan penyediaan layanan sindikasi kepada pesaing tertentu. Alphabet mengatakan telah mengajukan banding atas putusan tersebut pada Januari 2026.
Perusahaan juga menjelaskan proses hukum terpisah terkait bisnis teknologi iklannya dan berbagai urusan regulasi lainnya.
Sumber: Formulir 10-Q Alphabet Q2 2026.
Hal-hal ini tidak menentukan apakah Google akan melampaui perkiraan kinerja kuartalan mendatang. Signifikansinya lebih luas: hal-hal tersebut dapat memengaruhi cara perusahaan mendistribusikan produk, menjalankan bisnis bersama mitra, serta mengembangkan ekosistem Penelusuran dan iklannya.
AI menambahkan lapisan lain dalam pembahasan ini. Ketika Penelusuran semakin mampu menghasilkan jawaban langsung, muncul pertanyaan tentang visibilitas penerbit, cara sumber informasi ditampilkan, dan pihak yang memperoleh nilai ekonomi dari konten.
Keberhasilan jangka panjang Google sebagian bergantung pada kemampuannya meningkatkan pengalaman pengguna sambil menjaga hubungan dengan bisnis, penerbit, dan pihak-pihak lain yang konten serta layanannya membantu menjadikan Penelusuran bermanfaat.
Kepercayaan sulit diukur dalam laporan kuartalan, tetapi dapat membentuk perilaku jangka panjang. Pengguna perlu yakin bahwa informasi yang mereka terima bermanfaat. Bisnis perlu memahami dengan jelas cara kerja iklan mereka. Penerbit membutuhkan alasan untuk terus membuat materi yang membantu orang menemukan jawaban.
Hasil kinerja yang kuat mungkin menunjukkan bahwa model saat ini berjalan baik secara finansial. Namun, hasil itu tidak akan menjawab semua pertanyaan tentang bagaimana model tersebut seharusnya berkembang.
Apa yang bisa dianggap sebagai hasil kinerja yang secara berarti melampaui ekspektasi?
Menurut saya, tidak ada satu angka yang bisa menuntaskan pertanyaan ini untuk salah satu perusahaan. Penilaian yang paling bermanfaat akan diperoleh dengan melihat beberapa indikator secara bersamaan.
Pertama, kualitas pertumbuhan pendapatan. Apakah perusahaan melampaui ekspektasi karena bisnis intinya berkinerja baik, atau apakah hasilnya sangat bergantung pada pos-pos akuntansi yang tidak biasa? Untuk Google, hubungan antara pertumbuhan Penelusuran, YouTube, dan Cloud perlu dicermati. Untuk Microsoft, Azure dan layanan cloud lainnya akan penting, tetapi bisnis perangkat lunak yang lebih luas juga berpengaruh.
Kedua, permintaan yang berubah menjadi pendapatan. Backlog Cloud Google dan komentar Microsoft tentang keterbatasan kapasitas menunjukkan bahwa kedua bisnis memiliki pelanggan yang membutuhkan sumber daya komputasi tambahan. Langkah berikutnya adalah memahami seberapa cepat komitmen dan permintaan tersebut berubah menjadi pendapatan. Backlog memberikan visibilitas, tetapi penyediaan layanan dan penggunaan oleh pelanggan menentukan kapan pendapatan itu diakui.
Ketiga, margin dan arus kas. Pertumbuhan pendapatan bisa terlihat mengesankan saat biaya melayani pelanggan meningkat. Google perlu dinilai dalam konteks belanja infrastruktur yang terus berkembang dan arus kas bebas kuartalan yang baru-baru ini negatif. Margin cloud, belanja modal, dan kemampuan Microsoft menghasilkan arus kas operasional akan membantu menunjukkan dampak ekspansinya terhadap bisnis.
Keempat, prospek. Hasil kuartalan melihat ke belakang. Panduan manajemen, komentar tentang kapasitas, dan penjelasan mengenai perilaku pelanggan dapat memberi tahu kita lebih banyak tentang keberlanjutan hasil tersebut. Jika permintaan tetap kuat tetapi kapasitas sulit ditambah, tantangan yang dihadapi perusahaan berbeda dengan perusahaan yang memiliki kapasitas berlimpah tetapi permintaan pelanggan melemah.
Kelima, transparansi. Microsoft memperkenalkan struktur pelaporan baru dan diperkirakan akan mengungkap pendapatan kuartalan Azure dalam angka dolar, sementara perubahan Penelusuran yang didorong AI di Alphabet membuat pemahaman atas kinerja bisnis intinya menjadi sangat penting. Definisi yang jelas dan pelaporan yang konsisten memudahkan kita menilai apakah kemajuan itu nyata dan dapat diulang.
Ada satu perbedaan terakhir yang perlu diingat: melampaui ekspektasi tidak berarti semua masalah mendasar telah hilang. Demikian pula, meleset sedikit dari angka konsensus tidak selalu berarti bisnis sedang memburuk. Perkiraan adalah ramalan, dan ramalan bisa keliru.
Pertanyaan yang lebih bermanfaat adalah apa yang diungkapkan hasil tersebut tentang arah bisnis.
Persaingan untuk meraih pendapatan AI juga merupakan persaingan untuk mendapatkan waktu dan sumber daya
Google dan Microsoft sama-sama berinvestasi untuk masa depan ketika AI menjadi bagian dari aktivitas digital sehari-hari. Namun, masa depan itu dibangun di tengah berbagai keterbatasan praktis.
Kapasitas komputasi membutuhkan waktu untuk disediakan. Perangkat keras canggih membutuhkan biaya. Listrik dan ruang pusat data harus tersedia. Pelanggan perusahaan membutuhkan alat yang sesuai dengan sistem mereka saat ini. Pengembang membutuhkan platform yang dapat diandalkan. Dan pengguna perlu memiliki alasan untuk kembali setelah kebaruan awal AI memudar.
Semua kebutuhan ini saling berkaitan.
Model yang lebih mumpuni mungkin menarik pengguna, tetapi perusahaan tetap harus melayani mereka secara efisien. Platform cloud mungkin memenangkan kontrak besar, tetapi harus memberikan layanan yang dijanjikan dengan andal. Asisten AI mungkin menunjukkan hasil yang mengesankan dalam uji coba, tetapi ujian sesungguhnya datang ketika karyawan menggunakannya berulang kali untuk pekerjaan sehari-hari.
Itulah mengapa saya menganggap hubungan antara investasi infrastruktur dan adopsi pelanggan sangat penting. Industri ini tidak bisa menilai kemajuan hanya dari jumlah model yang diluncurkan atau ukuran pusat data yang dibangun. Industri juga membutuhkan bukti bahwa orang menggunakan sistem ini untuk tugas-tugas penting dan layanan yang dihasilkan dapat dioperasikan secara berkelanjutan.
Posisi Google yang terintegrasi di bidang Penelusuran, model, chip khusus, dan layanan cloud memberinya berbagai cara untuk menghubungkan pengembangan AI dengan produk yang sudah ada. Kehadiran Microsoft yang mapan di bidang infrastruktur cloud, perangkat lunak, dan alat pengembang memberinya jalur lain menuju adopsi perusahaan.
Kedua pendekatan memiliki keunggulan. Keduanya juga membutuhkan eksekusi yang berkelanjutan.
Sebuah bisnis bisa berinvestasi besar-besaran tetapi tetap membutuhkan waktu untuk mengetahui produk mana yang paling dihargai pelanggan, beban kerja mana yang layak secara komersial, dan layanan mana yang bisa berkembang tanpa biaya operasional yang terlalu tinggi.
Proses itu jarang berlangsung dalam garis lurus yang sempurna.
Hal yang bisa kita pelajari dari sesi ini tentang tahap AI berikutnya
Laporan kinerja 28 Oktober akan memberikan gambaran industri yang bermanfaat, saat industri ini masih belajar mengubah kemampuan AI menjadi aktivitas bisnis yang berkelanjutan.
Bagi Google, persoalan utamanya adalah apakah pertumbuhan cloud dapat berlanjut sementara bisnis Penelusurannya beradaptasi dengan perubahan yang didorong AI dalam cara orang mencari dan mengonsumsi informasi. Hasilnya seharusnya membantu memperjelas keseimbangan antara kekuatan bisnis iklan yang sudah mapan, pertumbuhan layanan cloud perusahaan, dan biaya membangun kapasitas AI tambahan.
Bagi Microsoft, pertanyaan utamanya adalah apakah permintaan yang meningkat untuk Azure dan perangkat lunak berkemampuan AI dapat mendukung pertumbuhan berkelanjutan, sementara perusahaan memperluas infrastruktur dan mengelola biayanya. Pendapatan absolut Azure, kinerja cloud, belanja modal, dan penjelasan manajemen tentang permintaan akan menjadi bagian penting dari gambaran tersebut.
Kedua perusahaan tidak perlu menempuh jalur yang sama. Yang penting adalah apakah pilihan yang diambil masing-masing perusahaan menghasilkan layanan yang bermanfaat, pendapatan yang dapat diandalkan, dan struktur keuangan yang mampu menopang investasi berkelanjutan.
Saya juga akan berhati-hati untuk tidak menganggap satu kuartal sebagai keputusan akhir. Proyek infrastruktur besar membutuhkan waktu, adopsi perusahaan berkembang dengan kecepatan berbeda-beda, dan perilaku pelanggan bisa berubah seiring matangnya produk. Satu rangkaian hasil dapat memberikan petunjuk penting tanpa menjawab seluruh pertanyaan.
Hasil yang paling informatif mungkin adalah hasil yang membantu kita memahami bukan hanya berapa banyak pendapatan yang diperoleh perusahaan-perusahaan ini, tetapi juga berapa biaya yang harus mereka keluarkan untuk memperolehnya dan kebutuhan pelanggan apa yang mereka perkirakan akan muncul berikutnya.
Refleksi pribadi tentang hal yang saya cermati
Saya mulai melihat laporan kinerja AI sebagai ujian atas sesuatu yang lebih lumrah daripada yang sering digambarkan dalam berita utama.
Orang akan terus menggunakan alat jika alat itu membantu mereka melakukan sesuatu yang bernilai. Bisnis akan terus membayar suatu layanan jika layanan itu memecahkan masalah nyata, bekerja secara konsisten, dan sesuai anggaran. Pengembang akan membangun di atas infrastruktur jika mereka bisa memercayainya untuk mendukung aplikasi tanpa menambah kerumitan yang tidak perlu.
Kebiasaan itu tidak terbentuk hanya karena sebuah perusahaan telah berinvestasi miliaran dolar atau meluncurkan model yang lebih canggih. Kebiasaan itu terbentuk melalui pengalaman berulang, ketika layanan bekerja cukup baik hingga orang mulai bergantung padanya.
Itulah yang membuat musim laporan kinerja kali ini menarik bagi saya. Google dan Microsoft sudah memiliki jangkauan yang sangat luas, produk mapan, dan sumber daya untuk berinvestasi di AI dalam skala yang sulit ditandingi perusahaan lain. Tantangan mereka sekarang adalah menghubungkan keunggulan tersebut dengan nilai jangka panjang bagi pelanggan.
Kuartal yang kuat akan menjadi bukti bahwa hubungan tersebut mulai terbentuk. Namun, itu tidak membuktikan bahwa setiap investasi akan berhasil, biaya infrastruktur akan selalu terkendali, atau pola adopsi AI saat ini akan terus berlanjut tanpa perubahan.
Saya mencermati tanda-tanda yang lebih samar: apakah permintaan cloud berubah menjadi pendapatan, apakah fitur AI menjadi bagian dari rutinitas orang, apakah biaya penyediaannya semakin mudah dikelola, dan apakah perusahaan tetap transparan tentang kompromi yang terlibat.
Pertanyaan yang terus saya pikirkan sederhana. Ketika AI menjadi bagian biasa dari pekerjaan dan kehidupan sehari-hari, apakah orang akan cukup memercayai sistem ini untuk mengandalkannya, dan apakah perusahaan yang menyediakannya mampu mempertahankan kepercayaan tersebut sambil menjalankan bisnis yang layak?
Angka-angka kinerja akan memberi kita sebagian jawabannya. Apa yang dilakukan pelanggan dengan produk-produk ini selama beberapa bulan dan tahun mendatang akan memberi tahu kita jauh lebih banyak.