Dolar yang diterima perusahaan, 61% masih tersimpan di rekening. Belum ditukar ke renminbi. Justru pada saat ini renminbi terus menguat. Kemarin, nilainya menembus 6,68, dan mencetak rekor tertinggi dalam empat tahun selama lima hari perdagangan berturut-turut.
Mari lihat tiga angka. Pada 21 Oktober, kurs tengah renminbi terhadap dolar AS adalah 6,7192, kurs onshore 6,6781, dan kurs offshore 6,6773. Dari ketiganya, kurs tengah paling tinggi, lebih dari 400 basis poin di atas harga transaksi pasar.
Selisih lebih dari 400 basis poin ini menunjukkan bahwa rem sedang diinjak. Menurut kehendak pasar sendiri, renminbi masih bisa menguat lagi. Pihak berwenang menekan kurs panduan agar sedikit mundur. Remnya memang diinjak. Namun, pasar tidak sepenuhnya menuruti.
Banyak orang mengira penguatan kali ini terjadi karena investor asing berebut aset renminbi. Awalnya saya juga berpikir begitu. Tapi angkanya tidak cocok. Dari kuartal kedua 2025 hingga kuartal kedua tahun ini, investasi portofolio asing mencatat arus keluar bersih rata-rata 16,5 miliar dolar AS per kuartal. Begitu terus setiap kuartal. Mereka memang tidak masuk.
Penguatan ini juga bukan karena hadiah pemangkasan suku bunga The Fed. Selisih imbal hasil nominal obligasi pemerintah AS dan Tiongkok bertenor 10 tahun masih terbalik sebesar 360 basis poin. Imbal hasil nominal aset dolar jelas lebih tinggi. Menurut teori buku teks, renminbi seharusnya melemah. Pasar memperkirakan peluang suku bunga tidak berubah dalam rapat kebijakan bulan Oktober sebesar 93,5%. Jalur suku bunga tidak bisa menjelaskan ini.
Perubahan yang sesungguhnya terjadi di sisi pembeli dolar. Perusahaan sebenarnya tidak ramai-ramai menukar valuta asing ke renminbi. Rasio konversi valuta asing pada Agustus sebesar 61,5%, lebih dari dua poin persentase di bawah rata-rata tujuh bulan sebelumnya. Yang berubah adalah sisi lainnya. Pembeli dolar lebih dulu mundur. Mundurnya terang-terangan. Pada periode depresiasi sebelumnya, rata-rata rasio pembayaran valuta asing dengan pembelian valuta asing mencapai 55%; pada Agustus tahun ini turun menjadi 47%. Saat membayar impor, perusahaan memilih memakai valuta asing yang sudah ada di rekening dan tidak menyentuh simpanan di bank. Biaya pendanaan dolar juga tinggi. Perhitungan meminjam dolar lalu menukarnya kembali ke renminbi—yang berarti harus melalui satu transaksi lagi—sudah tidak masuk akal.
Pembelinya berkurang, tekanan depresiasi pun menghilang. Terkadang, dukungan bagi nilai tukar datang dari tidak adanya orang yang membeli lagi. Lalu, siapa yang berebut? Dari awal memang tak pernah muncul.
Separuh penopang lainnya adalah surplus perdagangan. Pada September, surplus perdagangan bulanan mencapai 133,5 miliar dolar AS, naik 50% dibandingkan tahun lalu. Ada faktor kuat di dalamnya: ekspor sirkuit terpadu dan komputer jika digabungkan meningkat lebih dari dua kali lipat dibandingkan tahun lalu, mendorong pertumbuhan ekspor keseluruhan sebesar 13 poin persentase. Uang yang dihasilkan rantai industri AI pada akhirnya menjadi pasokan dolar di loket bank.
Patokan penentuan harga kini beralih ke ekspor. Tali suku bunga sudah tidak mempan.
Kalau dilihat dari dunia kripto, dampaknya ada dua.
Pertama, pembukuan. Kenaikan yang kamu lihat di bursa dihitung dalam dolar. Ketika renminbi menguat, aset dolar yang sama akan bernilai lebih sedikit saat ditukar kembali ke renminbi. Bitcoin naik 10%, tetapi setelah ditukar kembali, kenaikannya mungkin tinggal lima atau enam poin persentase. Sebaliknya, saat harganya turun, nilai tukar bisa sedikit meredam kerugian. Ini bukan hal mistis. Hanya ada dua satuan pencatatan yang berbeda.
Kedua, harga penukaran. Untuk 10.000 dolar AS, ada selisih 413 yuan antara kurs panduan resmi dan harga yang bisa didapat di pasar. Kalau kamu menukar USDC di luar bursa untuk mendapatkan renminbi, kamu mengikuti harga pasar. Kurs panduan resmi selalu lebih murah daripada harga yang bisa kamu dapatkan.
Renminbi terus menguat. Apakah sebaiknya semua aset kripto ditukar menjadi renminbi? Sebenarnya, pertanyaan ini salah arah. Yang seharusnya ditanyakan adalah mata uang apa yang akan kamu pakai untuk belanja ke depannya. Kalau semua pengeluaranmu dalam renminbi, tetapi asetmu dihitung dalam dolar, itu namanya ketidakcocokan. Pergerakan nilai tukar tidak menciptakan ketidakcocokan itu; hanya memperbesar atau memperkecil celahnya. Baru saat tiba hari ketika kamu perlu memakai uang itu, kamu akan benar-benar menyadari hal ini.
Ada dua hal yang bisa kamu pantau. Caitong Securities pernah menghitung batas bawah kisaran di 6,56, dengan asumsi indeks dolar tidak melemah lagi. Kalau asumsinya berubah, angkanya harus dihitung ulang. Tak seorang pun bisa memastikan. Hal lain lebih nyata: lihat apakah kurs tengah bulan depan masih lebih lemah daripada harga pasar. Selama pihak berwenang terus menekan kurs agar mundur, berarti mereka belum ingin renminbi menguat terlalu cepat.
Sampai sekarang, masih ada yang menganggap nilai tukar adalah urusan makroekonomi, tak ada hubungannya dengan dompet sendiri. Baru saat menukar uang kembali, mereka akan benar-benar menyadarinya.
#美联储 #比特币 #币安广场 $BTC $USDC $SPYB
Mari lihat tiga angka. Pada 21 Oktober, kurs tengah renminbi terhadap dolar AS adalah 6,7192, kurs onshore 6,6781, dan kurs offshore 6,6773. Dari ketiganya, kurs tengah paling tinggi, lebih dari 400 basis poin di atas harga transaksi pasar.
Selisih lebih dari 400 basis poin ini menunjukkan bahwa rem sedang diinjak. Menurut kehendak pasar sendiri, renminbi masih bisa menguat lagi. Pihak berwenang menekan kurs panduan agar sedikit mundur. Remnya memang diinjak. Namun, pasar tidak sepenuhnya menuruti.
Banyak orang mengira penguatan kali ini terjadi karena investor asing berebut aset renminbi. Awalnya saya juga berpikir begitu. Tapi angkanya tidak cocok. Dari kuartal kedua 2025 hingga kuartal kedua tahun ini, investasi portofolio asing mencatat arus keluar bersih rata-rata 16,5 miliar dolar AS per kuartal. Begitu terus setiap kuartal. Mereka memang tidak masuk.
Penguatan ini juga bukan karena hadiah pemangkasan suku bunga The Fed. Selisih imbal hasil nominal obligasi pemerintah AS dan Tiongkok bertenor 10 tahun masih terbalik sebesar 360 basis poin. Imbal hasil nominal aset dolar jelas lebih tinggi. Menurut teori buku teks, renminbi seharusnya melemah. Pasar memperkirakan peluang suku bunga tidak berubah dalam rapat kebijakan bulan Oktober sebesar 93,5%. Jalur suku bunga tidak bisa menjelaskan ini.
Perubahan yang sesungguhnya terjadi di sisi pembeli dolar. Perusahaan sebenarnya tidak ramai-ramai menukar valuta asing ke renminbi. Rasio konversi valuta asing pada Agustus sebesar 61,5%, lebih dari dua poin persentase di bawah rata-rata tujuh bulan sebelumnya. Yang berubah adalah sisi lainnya. Pembeli dolar lebih dulu mundur. Mundurnya terang-terangan. Pada periode depresiasi sebelumnya, rata-rata rasio pembayaran valuta asing dengan pembelian valuta asing mencapai 55%; pada Agustus tahun ini turun menjadi 47%. Saat membayar impor, perusahaan memilih memakai valuta asing yang sudah ada di rekening dan tidak menyentuh simpanan di bank. Biaya pendanaan dolar juga tinggi. Perhitungan meminjam dolar lalu menukarnya kembali ke renminbi—yang berarti harus melalui satu transaksi lagi—sudah tidak masuk akal.
Pembelinya berkurang, tekanan depresiasi pun menghilang. Terkadang, dukungan bagi nilai tukar datang dari tidak adanya orang yang membeli lagi. Lalu, siapa yang berebut? Dari awal memang tak pernah muncul.
Separuh penopang lainnya adalah surplus perdagangan. Pada September, surplus perdagangan bulanan mencapai 133,5 miliar dolar AS, naik 50% dibandingkan tahun lalu. Ada faktor kuat di dalamnya: ekspor sirkuit terpadu dan komputer jika digabungkan meningkat lebih dari dua kali lipat dibandingkan tahun lalu, mendorong pertumbuhan ekspor keseluruhan sebesar 13 poin persentase. Uang yang dihasilkan rantai industri AI pada akhirnya menjadi pasokan dolar di loket bank.
Patokan penentuan harga kini beralih ke ekspor. Tali suku bunga sudah tidak mempan.
Kalau dilihat dari dunia kripto, dampaknya ada dua.
Pertama, pembukuan. Kenaikan yang kamu lihat di bursa dihitung dalam dolar. Ketika renminbi menguat, aset dolar yang sama akan bernilai lebih sedikit saat ditukar kembali ke renminbi. Bitcoin naik 10%, tetapi setelah ditukar kembali, kenaikannya mungkin tinggal lima atau enam poin persentase. Sebaliknya, saat harganya turun, nilai tukar bisa sedikit meredam kerugian. Ini bukan hal mistis. Hanya ada dua satuan pencatatan yang berbeda.
Kedua, harga penukaran. Untuk 10.000 dolar AS, ada selisih 413 yuan antara kurs panduan resmi dan harga yang bisa didapat di pasar. Kalau kamu menukar USDC di luar bursa untuk mendapatkan renminbi, kamu mengikuti harga pasar. Kurs panduan resmi selalu lebih murah daripada harga yang bisa kamu dapatkan.
Renminbi terus menguat. Apakah sebaiknya semua aset kripto ditukar menjadi renminbi? Sebenarnya, pertanyaan ini salah arah. Yang seharusnya ditanyakan adalah mata uang apa yang akan kamu pakai untuk belanja ke depannya. Kalau semua pengeluaranmu dalam renminbi, tetapi asetmu dihitung dalam dolar, itu namanya ketidakcocokan. Pergerakan nilai tukar tidak menciptakan ketidakcocokan itu; hanya memperbesar atau memperkecil celahnya. Baru saat tiba hari ketika kamu perlu memakai uang itu, kamu akan benar-benar menyadari hal ini.
Ada dua hal yang bisa kamu pantau. Caitong Securities pernah menghitung batas bawah kisaran di 6,56, dengan asumsi indeks dolar tidak melemah lagi. Kalau asumsinya berubah, angkanya harus dihitung ulang. Tak seorang pun bisa memastikan. Hal lain lebih nyata: lihat apakah kurs tengah bulan depan masih lebih lemah daripada harga pasar. Selama pihak berwenang terus menekan kurs agar mundur, berarti mereka belum ingin renminbi menguat terlalu cepat.
Sampai sekarang, masih ada yang menganggap nilai tukar adalah urusan makroekonomi, tak ada hubungannya dengan dompet sendiri. Baru saat menukar uang kembali, mereka akan benar-benar menyadarinya.
#美联储 #比特币 #币安广场 $BTC $USDC $SPYB