Harga semuanya sedang turun, tetapi penurunannya berbeda: $ETH -0.15% (24 jam bergulir); $AAVE -2.81% (24 jam bergulir); $UNI -4.17% (24 jam bergulir). Ini hanya perubahan harga masing-masing selama 24 jam terakhir di Binance Spot, bukan catatan kinerja pendapatan protokol, pembagian biaya, atau permintaan pengguna. Melihat ketiganya bersama-sama mengingatkan saya pada pertanyaan yang mudah tertutupi oleh “imbal hasil”: sebenarnya, dari mana uang itu berasal?
Bunga yang dibayar peminjam dan biaya yang dibayar pedagang berasal dari penggunaan nyata; sementara insentif token bisa jadi merupakan subsidi yang digunakan protokol untuk menarik dana dan aktivitas. Keduanya tidak bisa dicampur dalam satu perhitungan. Kesediaan orang untuk membayar menunjukkan adanya indikasi permintaan penggunaan, tetapi kita juga perlu melihat bagaimana pendapatan dibagikan. Protokol yang menerima biaya bukan berarti pemegang token otomatis mendapat bagian. Untuk proposal tata kelola, kita juga perlu memeriksa tahapannya: diajukan, disetujui, dan dilaksanakan adalah hal yang berbeda.
Likuiditas itu seperti tangki air: jumlah yang ada di pool pada suatu waktu adalah stok, sedangkan jumlah pinjaman, perdagangan, dan biaya yang terakumulasi selama periode tertentu adalah arus. Tangki yang tampak penuh bukan berarti setiap orang bisa menarik dananya kapan saja; simpanan yang untuk sementara ditarik oleh insentif juga bukan berarti permintaan akan tetap ada setelah insentif dihentikan. Bagi pengguna, harga agunan, biaya pinjaman, dan risiko likuidasi adalah tagihan lain yang tidak bisa diimbangi dengan satu angka imbal hasil.
Karena itu, saat melihat DeFi, saya lebih suka menguraikannya menjadi tiga pertanyaan: siapa yang membayar, siapa yang akhirnya menerima biaya, dan siapa yang menanggung risikonya. Harga bisa memberi petunjuk bahwa pasar sedang berubah, tetapi tidak menjawab pertanyaan tentang mekanisme ini. Tanpa aturan protokol yang spesifik dan data yang andal, jangan menyajikan prinsip umum seolah-olah itu fitur yang sudah diterapkan oleh protokol tertentu, dan jangan menganggap harga token sebagai bukti imbal hasil.#DeFi #Mekanisme
Bunga yang dibayar peminjam dan biaya yang dibayar pedagang berasal dari penggunaan nyata; sementara insentif token bisa jadi merupakan subsidi yang digunakan protokol untuk menarik dana dan aktivitas. Keduanya tidak bisa dicampur dalam satu perhitungan. Kesediaan orang untuk membayar menunjukkan adanya indikasi permintaan penggunaan, tetapi kita juga perlu melihat bagaimana pendapatan dibagikan. Protokol yang menerima biaya bukan berarti pemegang token otomatis mendapat bagian. Untuk proposal tata kelola, kita juga perlu memeriksa tahapannya: diajukan, disetujui, dan dilaksanakan adalah hal yang berbeda.
Likuiditas itu seperti tangki air: jumlah yang ada di pool pada suatu waktu adalah stok, sedangkan jumlah pinjaman, perdagangan, dan biaya yang terakumulasi selama periode tertentu adalah arus. Tangki yang tampak penuh bukan berarti setiap orang bisa menarik dananya kapan saja; simpanan yang untuk sementara ditarik oleh insentif juga bukan berarti permintaan akan tetap ada setelah insentif dihentikan. Bagi pengguna, harga agunan, biaya pinjaman, dan risiko likuidasi adalah tagihan lain yang tidak bisa diimbangi dengan satu angka imbal hasil.
Karena itu, saat melihat DeFi, saya lebih suka menguraikannya menjadi tiga pertanyaan: siapa yang membayar, siapa yang akhirnya menerima biaya, dan siapa yang menanggung risikonya. Harga bisa memberi petunjuk bahwa pasar sedang berubah, tetapi tidak menjawab pertanyaan tentang mekanisme ini. Tanpa aturan protokol yang spesifik dan data yang andal, jangan menyajikan prinsip umum seolah-olah itu fitur yang sudah diterapkan oleh protokol tertentu, dan jangan menganggap harga token sebagai bukti imbal hasil.#DeFi #Mekanisme