📊 5.469%. Dalam lelang obligasi Treasury AS tenor 20 tahun kemarin, pembelinya berganti
Kemarin pukul 13.00 waktu AS bagian Timur, Departemen Keuangan melelang obligasi Treasury tenor 20 tahun senilai 13 miliar dolar AS, dengan kupon 5.125% dan jatuh tempo Agustus 2046. Imbal hasil lelangnya 5.469%.
Judul media asing menyebutnya «tertinggi sejak Januari 1986». Angkanya benar. Namun, ada jeda 34 tahun di antaranya: Departemen Keuangan menghentikan penerbitan obligasi tenor ini pada 1986 dan baru melanjutkannya pada Mei 2020. Jadi, ungkapan yang lebih tepat adalah yang tertinggi sejak penerbitan kembali.
Untuk menilai kuat tidaknya permintaan, jangan hanya melihat judul. Perhatikan tiga angka.
Rasio bid-to-cover 2.73, dibandingkan 2.57 bulan lalu dan rata-rata enam lelang 2.62. Angka ini cukup baik. Tail-nya 0.9 basis poin, artinya imbal hasil yang dimenangkan 0.9 bp lebih tinggi daripada harga pra-lelang, sehingga harga harus dibuat lebih menarik agar obligasi laku. Bulan lalu tail-nya 2.0 bp dan saat itu disebut «buruk».
Perubahan yang sesungguhnya ada pada komposisi pembeli. Lihat siapa yang membeli. Penawar tidak langsung mengambil 58.2%, di bawah rata-rata enam lelang sebesar 65.2%—selisih 7 poin persentase. Dealer utama hanya menyerap 10.3%. Penawar langsung mengambil 31.6%, dibandingkan rata-rata 22.9%. Akun yang memasang pesanan sendiri kini menjadi penopang utama.
Kurva imbal hasil lebih gamblang daripada satu lelang saja. Pada penutupan kemarin, imbal hasil tenor 10 tahun 5.13%, tenor 20 tahun 5.47%, dan tenor 30 tahun 5.42%. Tenor 20 tahun paling mahal. Imbal hasilnya bahkan 5 basis poin lebih tinggi daripada tenor 30 tahun. Bagian kurva ini biasanya paling tidak likuid, tetapi sekarang menjadi bagian dengan imbal hasil tertinggi di seluruh kurva.
Masih ada satu lelang lagi. Hari ini pukul 13.00 waktu AS bagian Timur, Departemen Keuangan akan menerbitkan TIPS tenor 5 tahun senilai 26 miliar dolar AS, kode 91282CRR4, jatuh tempo Oktober 2031. Imbal hasil nominal tenor 5 tahun 4.95%, sedangkan imbal hasil riil 2.55%. Selisih antara kedua kurva sekitar 2.4 poin persentase. Inilah harga yang dipatok pasar untuk inflasi lima tahun ke depan.
Angka 2.55% ini layak dicatat. Sepanjang 2019, imbal hasil riil tertinggi untuk tenor 5 tahun hanya 1.00%.
Aset berisiko belum mampu menahan tekanan. Kontrak berjangka emas berada di 4,107 dolar AS, turun 1%. Indeks dolar 101.58. Empat sumber kuotasi BTC berada di kisaran 82,855 hingga 82,945, pada dasarnya tak berubah dalam 24 jam terakhir; titik tertingginya sempat mencapai 84,898. Untuk keputusan suku bunga pada 28 Oktober, Polymarket memberi peluang 87.5 poin untuk «tidak berubah» dan 12.5 poin untuk «naik 25 basis poin».
Hari ini, cukup pantau satu hal. Jika lelang TIPS juga mencatat tail, berarti pasar menginginkan imbal hasil riil yang lebih tinggi, dan kompensasi inflasi yang ditawarkan belum cukup. Imbal hasil tenor panjang tidak turun, sehingga tingkat diskonto semua aset yang mengandalkan cerita arus kas masa depan harus dihitung ulang.
$BTC $ETH
#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #美债 #EkonomiMakro
Kemarin pukul 13.00 waktu AS bagian Timur, Departemen Keuangan melelang obligasi Treasury tenor 20 tahun senilai 13 miliar dolar AS, dengan kupon 5.125% dan jatuh tempo Agustus 2046. Imbal hasil lelangnya 5.469%.
Judul media asing menyebutnya «tertinggi sejak Januari 1986». Angkanya benar. Namun, ada jeda 34 tahun di antaranya: Departemen Keuangan menghentikan penerbitan obligasi tenor ini pada 1986 dan baru melanjutkannya pada Mei 2020. Jadi, ungkapan yang lebih tepat adalah yang tertinggi sejak penerbitan kembali.
Untuk menilai kuat tidaknya permintaan, jangan hanya melihat judul. Perhatikan tiga angka.
Rasio bid-to-cover 2.73, dibandingkan 2.57 bulan lalu dan rata-rata enam lelang 2.62. Angka ini cukup baik. Tail-nya 0.9 basis poin, artinya imbal hasil yang dimenangkan 0.9 bp lebih tinggi daripada harga pra-lelang, sehingga harga harus dibuat lebih menarik agar obligasi laku. Bulan lalu tail-nya 2.0 bp dan saat itu disebut «buruk».
Perubahan yang sesungguhnya ada pada komposisi pembeli. Lihat siapa yang membeli. Penawar tidak langsung mengambil 58.2%, di bawah rata-rata enam lelang sebesar 65.2%—selisih 7 poin persentase. Dealer utama hanya menyerap 10.3%. Penawar langsung mengambil 31.6%, dibandingkan rata-rata 22.9%. Akun yang memasang pesanan sendiri kini menjadi penopang utama.
Kurva imbal hasil lebih gamblang daripada satu lelang saja. Pada penutupan kemarin, imbal hasil tenor 10 tahun 5.13%, tenor 20 tahun 5.47%, dan tenor 30 tahun 5.42%. Tenor 20 tahun paling mahal. Imbal hasilnya bahkan 5 basis poin lebih tinggi daripada tenor 30 tahun. Bagian kurva ini biasanya paling tidak likuid, tetapi sekarang menjadi bagian dengan imbal hasil tertinggi di seluruh kurva.
Masih ada satu lelang lagi. Hari ini pukul 13.00 waktu AS bagian Timur, Departemen Keuangan akan menerbitkan TIPS tenor 5 tahun senilai 26 miliar dolar AS, kode 91282CRR4, jatuh tempo Oktober 2031. Imbal hasil nominal tenor 5 tahun 4.95%, sedangkan imbal hasil riil 2.55%. Selisih antara kedua kurva sekitar 2.4 poin persentase. Inilah harga yang dipatok pasar untuk inflasi lima tahun ke depan.
Angka 2.55% ini layak dicatat. Sepanjang 2019, imbal hasil riil tertinggi untuk tenor 5 tahun hanya 1.00%.
Aset berisiko belum mampu menahan tekanan. Kontrak berjangka emas berada di 4,107 dolar AS, turun 1%. Indeks dolar 101.58. Empat sumber kuotasi BTC berada di kisaran 82,855 hingga 82,945, pada dasarnya tak berubah dalam 24 jam terakhir; titik tertingginya sempat mencapai 84,898. Untuk keputusan suku bunga pada 28 Oktober, Polymarket memberi peluang 87.5 poin untuk «tidak berubah» dan 12.5 poin untuk «naik 25 basis poin».
Hari ini, cukup pantau satu hal. Jika lelang TIPS juga mencatat tail, berarti pasar menginginkan imbal hasil riil yang lebih tinggi, dan kompensasi inflasi yang ditawarkan belum cukup. Imbal hasil tenor panjang tidak turun, sehingga tingkat diskonto semua aset yang mengandalkan cerita arus kas masa depan harus dihitung ulang.
$BTC $ETH
#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #美债 #EkonomiMakro