50% belanja modal AI sejak awal tahun didanai melalui kredit swasta
Separuh dari seluruh belanja modal AI yang didanai sejauh ini pada 2026 disalurkan melalui pasar kredit swasta, dan hal itu menimbulkan biaya yang terukur, menurut @BankofAmerica Global Research per 16 Oktober 2026.
@BankofAmerica membandingkan obligasi tanpa jaminan di neraca milik hyperscaler dengan utang di luar neraca yang diterbitkan melalui SPV dan dijamin oleh risiko kredit yang sama.
Empat transaksi sejak awal tahun yang melibatkan $AVGO, $GOOGL, $META, dan $ORCL menunjukkan bahwa penerbit berjenis investment grade membayar kupon rata-rata sekitar 100bps lebih tinggi di pasar kredit swasta. Penerbit dengan kualitas lebih rendah akan menanggung premi yang lebih tinggi.
Setelah memperhitungkan komposisi pendanaan dan aspek perpajakan, @BankofAmerica memperkirakan bahwa biaya bunga sebenarnya bagi hyperscaler telah meningkat sekitar 40bps sejak awal tahun dibandingkan biaya utang di neraca yang mereka laporkan.
Pada saat yang sama, ROIC kelompok hyperscaler turun 3,3% sejak awal tahun.
Karena itu, kesenjangan antara ROIC dan biaya utang menyempit dari kedua arah: imbal hasil yang lebih rendah dan biaya pendanaan sebenarnya yang lebih tinggi. Kerangka analisis @BankofAmerica menganggap konvergensi ROIC dan biaya utang—bukan penurunan ROIC secara terpisah—sebagai sinyal utama risiko kredit.
Pola ini mendahului kehancuran gelembung dotcom.
Separuh dari seluruh belanja modal AI yang didanai sejauh ini pada 2026 disalurkan melalui pasar kredit swasta, dan hal itu menimbulkan biaya yang terukur, menurut @BankofAmerica Global Research per 16 Oktober 2026.
@BankofAmerica membandingkan obligasi tanpa jaminan di neraca milik hyperscaler dengan utang di luar neraca yang diterbitkan melalui SPV dan dijamin oleh risiko kredit yang sama.
Empat transaksi sejak awal tahun yang melibatkan $AVGO, $GOOGL, $META, dan $ORCL menunjukkan bahwa penerbit berjenis investment grade membayar kupon rata-rata sekitar 100bps lebih tinggi di pasar kredit swasta. Penerbit dengan kualitas lebih rendah akan menanggung premi yang lebih tinggi.
Setelah memperhitungkan komposisi pendanaan dan aspek perpajakan, @BankofAmerica memperkirakan bahwa biaya bunga sebenarnya bagi hyperscaler telah meningkat sekitar 40bps sejak awal tahun dibandingkan biaya utang di neraca yang mereka laporkan.
Pada saat yang sama, ROIC kelompok hyperscaler turun 3,3% sejak awal tahun.
Karena itu, kesenjangan antara ROIC dan biaya utang menyempit dari kedua arah: imbal hasil yang lebih rendah dan biaya pendanaan sebenarnya yang lebih tinggi. Kerangka analisis @BankofAmerica menganggap konvergensi ROIC dan biaya utang—bukan penurunan ROIC secara terpisah—sebagai sinyal utama risiko kredit.
Pola ini mendahului kehancuran gelembung dotcom.