Grafik likuidasi posisi long menunjukkan bahwa leverage telah berkurang sejak 2021, tetapi kesimpulan itu sepenuhnya bergantung pada satuannya. Grafik ini menggunakan BTC. Jika dihitung dalam dolar, gambarnya berbeda.

Dalam denominasi BTC, tahun-tahun awal mendominasi. Pada Maret 2020, angkanya melonjak hingga hampir 180 ribu BTC, dan pada 2019 hingga 2021, angka harian 40 ribu hingga 75 ribu BTC sering tercatat. Sejak 2022, batang grafik sebagian besar berada di bawah 15 ribu BTC, dan sekilas, lonjakan terbesar dalam setahun terakhir berada di kisaran 10 ribu hingga 11 ribu BTC. Batang terbaru menunjukkan nol, meski data hari ini mungkin masih terus bertambah.

Sekarang kita konversikan. 180K BTC dengan harga sekitar $5K pada Maret 2020 bernilai sekitar $0.9B. Likuidasi 10K BTC pada harga saat ini, $81.1K, bernilai sekitar $0.8B. Likuidasi terbesar belakangan ini nilainya dalam dolar mirip dengan titik ekstrem pada 2020, meski tampak kecil sekali di grafik ini. Harga naik sekitar enam belas kali lipat, jadi leverage dengan nilai dolar yang sama kini setara dengan BTC yang jauh lebih sedikit.

Sekilas, lonjakan di atas 5K BTC jarang terjadi sepanjang 2023 dan 2024, lalu makin sering sejak 2025. Ini sesuai dengan kondisi pasar ketika leverage kembali meningkat seiring kenaikan harga, meski batang yang dinyatakan dalam BTC tetap jauh di bawah puncak siklus pertama.

Batasan data ini penting. Cakupan "semua bursa" telah berubah sejak 2019, jadi batang pada periode awal dan akhir tidak sepenuhnya bisa dibandingkan secara setara. Metrik ini juga menghitung likuidasi, bukan eksposur. Metrik ini menunjukkan berapa banyak leverage yang terpaksa ditutup, bukan berapa banyak yang masih ada saat ini.

Yang akan saya pantau adalah rekor tertinggi siklus ini. Batang harian tunggal di atas 10K hingga 11K BTC akan menjadi likuidasi terbesar dalam setahun terakhir, dan pada harga saat ini berarti posisi long senilai jauh di atas $0.8B terpaksa ditutup sekaligus.

Ditulis oleh R3N