Tahun ini, pemerintah AS membayar bunga sebesar US$1,05 triliun kepada para krediturnya. Jumlah ini lebih besar daripada anggaran militernya untuk setahun penuh, cukup untuk membeli seluruh stablecoin yang beredar di pasar, dan masih menyisakan lebih dari US$700 miliar.
Angka tersebut diumumkan Departemen Keuangan pada Jumat. Pengeluaran bunga bersih pada tahun fiskal ini naik 8% dibandingkan tahun sebelumnya, sementara belanja pemerintah naik 6% dan pendapatan naik 3%. Bunga menjadi pos yang pertumbuhannya paling cepat. Penerimaan terus meningkat, tetapi pembayaran bunga tumbuh lebih cepat; defisitnya hanya bisa ditutup dengan terus berutang.
Situasi utang makin ketat. Total utang federal telah menembus US$40 triliun. Sepertiganya—lebih dari US$10 triliun—akan jatuh tempo dalam 12 bulan ke depan dan harus dibiayai ulang dengan suku bunga saat ini. Imbal hasil obligasi jangka panjang kini bertahan di atas 5%, padahal saat menyusun proyeksi setahun penuh pada awal tahun, Kantor Anggaran Kongres masih memperkirakan angka 4,1%.
Sekarang, mari beralih ke dunia on-chain. Kapitalisasi pasar total stablecoin global mencapai US$302,5 miliar. USDT sendiri sebesar US$183,4 miliar dan USDC US$72,7 miliar; keduanya menguasai 85% pasar. Cadangan stablecoin ini bukan berupa uang tunai yang disimpan di brankas. Sebagian besarnya berupa obligasi pemerintah AS dan simpanan dolar. Artinya, sebagian dari bunga US$3 miliar yang dibayarkan pemerintah AS setiap hari berputar melalui jaringan stablecoin dan pada akhirnya masuk ke kantong pemegang dolar on-chain. AS membayar bunga, penerbit stablecoin memperoleh bunga, lalu menggunakan uang itu untuk membeli lebih banyak obligasi pemerintah AS. Siklus ini terus berputar dari tahun ke tahun.
Sedikit konteks tambahan. Defisit anggaran pada tahun fiskal ini mencapai US$1,99 triliun, atau 6,2% dari PDB. Direktur Pelaksana Dana Moneter Internasional mengatakan Rabu lalu bahwa AS tidak bisa hanya mengandalkan pertumbuhan ekonomi untuk meringankan beban utang; baik pajak maupun belanja harus disesuaikan. Pemilu paruh waktu digelar pada 3 November. Menurut pengamatan pasar, sebelum itu tidak akan ada penyesuaian fiskal besar yang bisa didorong hingga terlaksana.
Menurut saya, variabel utama dalam fiskal telah berubah. Dulu, pembahasan tentang utang AS berfokus pada seberapa besar lubangnya. Kini pertanyaannya adalah seberapa besar porsi pendapatan yang terserap untuk membayar bunga—dan pada tahun fiskal ini, angkanya sudah mencapai seperempat. Ketika imbal hasil bebas risiko bertahan di atas 5% untuk waktu lama, semua aset berisiko memiliki batas atas yang ketat dalam valuasinya, termasuk BTC. Narasi lindung nilai terhadap inflasi hanya didengar orang ketika suku bunga sedang turun. Narasi sekarang adalah lindung nilai terhadap bunga.
Ada satu hal yang belum saya pastikan. Angka US$1,05 triliun adalah bunga bersih, sementara ada angka lain sebesar US$1,36 triliun untuk total pengeluaran bunga. Selisih lebih dari US$300 miliar itu berasal dari perhitungan bunga pada rekening internal pemerintah; Departemen Keuangan tidak menjelaskan secara rinci bagaimana angka-angka tersebut direkonsiliasi.
$BTC $USDC $ETH #币安广场 #美债 #稳定币 #Makro
Angka tersebut diumumkan Departemen Keuangan pada Jumat. Pengeluaran bunga bersih pada tahun fiskal ini naik 8% dibandingkan tahun sebelumnya, sementara belanja pemerintah naik 6% dan pendapatan naik 3%. Bunga menjadi pos yang pertumbuhannya paling cepat. Penerimaan terus meningkat, tetapi pembayaran bunga tumbuh lebih cepat; defisitnya hanya bisa ditutup dengan terus berutang.
Situasi utang makin ketat. Total utang federal telah menembus US$40 triliun. Sepertiganya—lebih dari US$10 triliun—akan jatuh tempo dalam 12 bulan ke depan dan harus dibiayai ulang dengan suku bunga saat ini. Imbal hasil obligasi jangka panjang kini bertahan di atas 5%, padahal saat menyusun proyeksi setahun penuh pada awal tahun, Kantor Anggaran Kongres masih memperkirakan angka 4,1%.
Sekarang, mari beralih ke dunia on-chain. Kapitalisasi pasar total stablecoin global mencapai US$302,5 miliar. USDT sendiri sebesar US$183,4 miliar dan USDC US$72,7 miliar; keduanya menguasai 85% pasar. Cadangan stablecoin ini bukan berupa uang tunai yang disimpan di brankas. Sebagian besarnya berupa obligasi pemerintah AS dan simpanan dolar. Artinya, sebagian dari bunga US$3 miliar yang dibayarkan pemerintah AS setiap hari berputar melalui jaringan stablecoin dan pada akhirnya masuk ke kantong pemegang dolar on-chain. AS membayar bunga, penerbit stablecoin memperoleh bunga, lalu menggunakan uang itu untuk membeli lebih banyak obligasi pemerintah AS. Siklus ini terus berputar dari tahun ke tahun.
Sedikit konteks tambahan. Defisit anggaran pada tahun fiskal ini mencapai US$1,99 triliun, atau 6,2% dari PDB. Direktur Pelaksana Dana Moneter Internasional mengatakan Rabu lalu bahwa AS tidak bisa hanya mengandalkan pertumbuhan ekonomi untuk meringankan beban utang; baik pajak maupun belanja harus disesuaikan. Pemilu paruh waktu digelar pada 3 November. Menurut pengamatan pasar, sebelum itu tidak akan ada penyesuaian fiskal besar yang bisa didorong hingga terlaksana.
Menurut saya, variabel utama dalam fiskal telah berubah. Dulu, pembahasan tentang utang AS berfokus pada seberapa besar lubangnya. Kini pertanyaannya adalah seberapa besar porsi pendapatan yang terserap untuk membayar bunga—dan pada tahun fiskal ini, angkanya sudah mencapai seperempat. Ketika imbal hasil bebas risiko bertahan di atas 5% untuk waktu lama, semua aset berisiko memiliki batas atas yang ketat dalam valuasinya, termasuk BTC. Narasi lindung nilai terhadap inflasi hanya didengar orang ketika suku bunga sedang turun. Narasi sekarang adalah lindung nilai terhadap bunga.
Ada satu hal yang belum saya pastikan. Angka US$1,05 triliun adalah bunga bersih, sementara ada angka lain sebesar US$1,36 triliun untuk total pengeluaran bunga. Selisih lebih dari US$300 miliar itu berasal dari perhitungan bunga pada rekening internal pemerintah; Departemen Keuangan tidak menjelaskan secara rinci bagaimana angka-angka tersebut direkonsiliasi.
$BTC $USDC $ETH #币安广场 #美债 #稳定币 #Makro