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根據 Reuters 報導，英國《金融時報》10 月 16 日報導，Anthropic 為最新一筆晶片採購融資，向黑石（Blackstone）開出超過 10% 的殖利率。黑石旗下基金將投資 90 億美元，買進以 Anthropic 五年期晶片租賃付款為擔保的債務。Reuters 表示無法立即證實這項報導。

600 億美元融資案，買約 1.5 吉瓦 Google TPU

根據 Investing.com 引述《金融時報》的整理，這筆融資計畫名為 Project North Star，總規模 600 億美元，將用於取得約 1.5 吉瓦的 Google 自研張量處理器（TPU）。其中約 420 億美元是由博通擔保的優先債，博通與 Google 合作開發這些晶片。

次級債務規劃為 180 億美元，黑石旗下基金預計認購其中一半、即 90 億美元，另外 90 億美元預計在未來幾個月向其他投資人募集，殖利率可能較低。

信評相近的公開債約 7%，這次次級債開出逾 10%

報導指出，信用評等相近的借款人在公開債市的殖利率通常約 7%。Anthropic 6 月獲信評機構 KBRA 給予比投資等級低一級的評等，這次的次級債預計也會拿到類似評等。報導也提到，Anthropic 四個月前曾透過名為 Project Big Sky 的類似安排籌得約 44 億美元，利率 8.5%。

這批債務在 2027 年動撥後，可能進入機構投資人交易的 144A 債券市場。黑石不予置評，Anthropic 未立即回應置評請求。先前報導的 Social Capital 研究指出，Apollo 與黑石今年第二季主導、用於購買晶片並出租給 Anthropic 的 350 億美元融資，規模創下私人信貸交易紀錄。

這篇文章 Anthropic 晶片融資開出逾 10% 殖利率，黑石擬投 90 億美元 最早出現於 。

【延伸分析】

【我的延伸觀點】

此類以 AI 算力基礎設施（如 Google TPU 與晶片租賃付款）作為擔保的巨額融資，反映出人工智慧產業正在加速走向「重資產化」。AI 新創不再僅依賴純股權融資，而是透過高槓桿的私人信貸與結構性融資來鎖定硬體資源，這顯示算力已成為決定企業生死存亡的戰略物資，但也同步墊高了整個產業的財務槓桿風險。

【市場影響】

美股市場方面，參與擔保與晶片開發的科技巨頭與半導體供應商（如 Google 母公司 Alphabet、博通）偏多看待，因其確保了龐大的硬體出海口與長期營收；然而，若整體 AI 商業化變現速度不如預期，高達 10% 以上的融資成本可能對相關參與機構帶來信用利差擴大的壓力。台股市場方面，連動的 AI 伺服器與半導體代工供應鏈短線偏多，因算力資本支出規模持續擴張，有助於支撐相關硬體廠的訂單能見度。加密貨幣市場則受影響較小，但若宏觀流動性因巨額私人信貸擠壓而緊縮，可能對風險資產造成間接擾動。

【後續觀察】

須密切關注 Project North Star 剩餘 90 億美元次級債的募集進度，以及未來是否會有更多類似規模的 AI 基礎設施融資案落地。此外，AI 應用端的實際營收增長能否跟上龐大的資本支出增速，將是評估這類信用債是否會演變成系統性風險的關鍵指標。

【風險提醒】

若 AI 算力的市場需求成長放緩，或是企業客戶的現金流無法覆蓋高達 10% 以上的融資成本，恐引發信貸違約骨牌效應。投資人應留意高槓桿 AI 融資背後的信用風險與流動性緊縮隱憂。