Belanja bulanan menembus 759 juta dolar AS, 90% masih melalui Visa: Mengapa kartu kredit stablecoin sulit menggantikan jaringan kartu
Data terbaru bulan Juli menunjukkan bahwa belanja bulanan menggunakan kartu kredit kripto telah menembus 759 juta dolar AS, dengan jumlah transaksi mencapai 9 juta. Angka ini hampir 2,5 kali lipat dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Namun, di balik pertumbuhan yang tampak pesat ini, ada fakta struktural yang luput dari perhatian pasar: lebih dari 90% nilai transaksi masih diproses melalui jaringan Visa. Ini mengungkap sebuah kontradiksi utama—meski banyak proyek pembayaran asli kripto berupaya membangun jalur pembayaran tanpa perantara dengan stablecoin dan mengklaim dapat menghindari biaya tinggi jaringan kartu tradisional, data nyata menunjukkan bahwa Visa bukan hanya belum tersisih, tetapi justru menjadi fondasi penting infrastruktur belanja stablecoin. Fenomena ketika “pengguncang” bergantung pada “pihak yang diguncang” ini mendorong kita untuk meninjau kembali posisi stablecoin dalam arsitektur pembayaran: apakah stablecoin benar-benar menggantikan Visa, atau hanya mengoptimalkan bagian tertentu dari layanan Visa?
Untuk memahami fenomena ini, kita perlu menguraikan aliran sebenarnya dari biaya pembayaran. Kesalahpahaman yang umum adalah anggapan bahwa Visa atau Mastercard mengambil sebagian besar biaya yang dibayarkan pedagang. Faktanya, untuk transaksi kartu kredit berbasis reward senilai 100 dolar AS, misalnya, pedagang membayar biaya diskon sekitar 2,2%, atau 2,2 dolar AS. Pembagian biaya ini sangat timpang: bank penerbit mengambil sekitar 1,75 dolar AS melalui mekanisme biaya interchange, setara dengan 70–80%; lembaga pengakuisisi memperoleh 0,30–0,70 dolar AS; sementara Visa hanya mengenakan biaya penilaian sebesar 0,13–0,18 dolar AS, kurang dari 10%. Rendahnya biaya Visa berakar pada sifat bisnisnya: Visa tidak menanggung risiko kredit, tidak memberikan pinjaman, dan tidak menangani pemindahan dana; perusahaan ini hanya berfungsi sebagai jaringan transmisi informasi. Pada 2025, Visa memproses pembayaran senilai 14,2 triliun dolar AS dan menghasilkan pendapatan bersih 40 miliar dolar AS, dengan margin laba bersih mendekati 50%. Rata-rata, Visa hanya memperoleh sekitar 0,13 dolar AS per transaksi. Margin laba yang tinggi ini bukan berasal dari biaya besar untuk setiap transaksi, melainkan dari biaya marjinal nol, tidak adanya risiko kredit, dan skala ekonomi dari ratusan miliar transaksi. Sebaliknya, sebagian besar kartu stablecoin merupakan produk kartu debit. Dana disetorkan terlebih dahulu ke dompet USDC atau USDT, sehingga tidak ada siklus kredit maupun pendapatan bunga. Karena dibatasi oleh ketentuan Durbin Amendment di AS mengenai biaya interchange kartu debit bank besar, proyek-proyek ini biasanya memilih bekerja sama dengan bank kecil untuk menghindari regulasi. Rata-rata, biaya interchange yang mereka peroleh hanya sekitar 0,62 dolar AS per transaksi. Artinya, bahkan jika biaya kecil Visa dikeluarkan dari perhitungan, total pendapatan kartu debit stablecoin tetap jauh lebih kecil daripada kartu kredit tradisional. Setelah dikurangi biaya jaringan kartu, pemroses, bank, dan kerugian akibat penipuan, ruang untuk memberikan potongan harga kepada pedagang sangat terbatas.
Nilai sebenarnya stablecoin dalam sistem pembayaran bukanlah menggantikan fungsi perutean informasi Visa, melainkan merombak lapisan kliring dan penyelesaian. Dalam sistem tradisional, siklus kliring antara bank penerbit dan jaringan kartu berlangsung selama T+2. Selama periode itu, bank penerbit menanggung biaya dari dana yang tertahan. Kehadiran stablecoin membawa perubahan mendasar pada tahap ini: sejak 2021, Visa mendukung penyelesaian menggunakan USDC di blockchain publik seperti Ethereum dan Solana. Saat ini, skala penyelesaiannya telah mencapai 7 miliar dolar AS per tahun; sementara itu, Mastercard memperluas infrastruktur stablecoinnya melalui akuisisi BVNK dan mendukung penyelesaian intrahari menggunakan aset seperti USDC dan PYUSD. Percepatan penyelesaian dari T+2 menjadi T+0, bahkan secara real-time, secara signifikan membebaskan modal kerja bank penerbit dan mengurangi biaya pendanaan mereka. Namun, keuntungan dari peningkatan efisiensi ini terutama dinikmati oleh lembaga penerbit dan operator kartu. Tingkat biaya diskon yang dibayarkan pedagang tidak turun, dan pengalaman pembayaran konsumen juga tidak berubah secara kasatmata. Visa tidak punya alasan untuk menurunkan biaya penilaiannya karena struktur biayanya tidak berubah akibat penyelesaian dengan stablecoin, sementara tekanan dari dana yang tertahan tetap berada di pihak bank penerbit. Yang lebih penting, Visa dan Mastercard tidak menentang stablecoin. Sebaliknya, keduanya secara aktif mengintegrasikannya ke jaringan yang sudah ada dan memandangnya sebagai peningkatan pada lapisan penyelesaian, bukan sebagai pengganti. Setiap kartu stablecoin yang beroperasi di jaringan Visa menyumbang volume transaksi dan membayar biaya kepada Visa. Hubungan simbiosis ini justru memperkuat, bukan meruntuhkan, tatanan pembayaran yang ada.
Karena itu, posisi stablecoin di bidang pembayaran perlu dinilai kembali secara rasional. Dalam pembayaran lintas negara, stablecoin memang dapat memangkas biaya secara signifikan dengan menghilangkan beberapa lapis bank perantara dan biaya konversi valuta asing. Logika ini terbukti dan telah teruji. Namun, dalam transaksi domestik, sumber utama biaya adalah biaya interchange bank penerbit, bukan biaya penilaian jaringan kartu. Stablecoin tidak dapat mengubah struktur biaya inti ini; keunggulannya terbatas pada peningkatan efisiensi kliring di sisi belakang dan pengelolaan dana. Jika industri menerapkan begitu saja keberhasilan pembayaran lintas negara pada transaksi kartu domestik, perbedaan mendasar dalam komposisi biaya kedua jenis transaksi ini akan terabaikan. Pada akhirnya, stablecoin dapat menggantikan proses kliring dan penyelesaian serta jalur konversi valuta asing lintas negara. Stablecoin mengubah mekanisme dasar pergerakan dana di balik transaksi, bukan fungsi perutean informasi atau intermediasi kredit di sisi depan. Bagi pedagang dan konsumen, stablecoin tidak memberikan pengurangan biaya secara langsung, melainkan meningkatkan efisiensi pada lapisan dasar sistem pembayaran. Seiring penyempurnaan infrastruktur stablecoin di masa mendatang, nilainya akan lebih banyak terlihat pada peningkatan efisiensi perputaran dana bagi pelaku usaha, bukan pada revolusi biaya pembayaran bagi konsumen. Dalam jangka pendek, posisi Visa sebagai jaringan informasi sulit digoyahkan, sementara stablecoin, sebagai alat penyelesaian yang efisien, tertanam di dalam dan memperkuat sistem yang sudah ada. Pola “saling melengkapi lebih baik daripada saling menggantikan” inilah gambaran nyata perpaduan pembayaran kripto dengan keuangan tradisional saat ini.
Ikuti saya agar tidak ketinggalan rangkuman pergerakan pasar berikutnya.
Data terbaru bulan Juli menunjukkan bahwa belanja bulanan menggunakan kartu kredit kripto telah menembus 759 juta dolar AS, dengan jumlah transaksi mencapai 9 juta. Angka ini hampir 2,5 kali lipat dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Namun, di balik pertumbuhan yang tampak pesat ini, ada fakta struktural yang luput dari perhatian pasar: lebih dari 90% nilai transaksi masih diproses melalui jaringan Visa. Ini mengungkap sebuah kontradiksi utama—meski banyak proyek pembayaran asli kripto berupaya membangun jalur pembayaran tanpa perantara dengan stablecoin dan mengklaim dapat menghindari biaya tinggi jaringan kartu tradisional, data nyata menunjukkan bahwa Visa bukan hanya belum tersisih, tetapi justru menjadi fondasi penting infrastruktur belanja stablecoin. Fenomena ketika “pengguncang” bergantung pada “pihak yang diguncang” ini mendorong kita untuk meninjau kembali posisi stablecoin dalam arsitektur pembayaran: apakah stablecoin benar-benar menggantikan Visa, atau hanya mengoptimalkan bagian tertentu dari layanan Visa?
Untuk memahami fenomena ini, kita perlu menguraikan aliran sebenarnya dari biaya pembayaran. Kesalahpahaman yang umum adalah anggapan bahwa Visa atau Mastercard mengambil sebagian besar biaya yang dibayarkan pedagang. Faktanya, untuk transaksi kartu kredit berbasis reward senilai 100 dolar AS, misalnya, pedagang membayar biaya diskon sekitar 2,2%, atau 2,2 dolar AS. Pembagian biaya ini sangat timpang: bank penerbit mengambil sekitar 1,75 dolar AS melalui mekanisme biaya interchange, setara dengan 70–80%; lembaga pengakuisisi memperoleh 0,30–0,70 dolar AS; sementara Visa hanya mengenakan biaya penilaian sebesar 0,13–0,18 dolar AS, kurang dari 10%. Rendahnya biaya Visa berakar pada sifat bisnisnya: Visa tidak menanggung risiko kredit, tidak memberikan pinjaman, dan tidak menangani pemindahan dana; perusahaan ini hanya berfungsi sebagai jaringan transmisi informasi. Pada 2025, Visa memproses pembayaran senilai 14,2 triliun dolar AS dan menghasilkan pendapatan bersih 40 miliar dolar AS, dengan margin laba bersih mendekati 50%. Rata-rata, Visa hanya memperoleh sekitar 0,13 dolar AS per transaksi. Margin laba yang tinggi ini bukan berasal dari biaya besar untuk setiap transaksi, melainkan dari biaya marjinal nol, tidak adanya risiko kredit, dan skala ekonomi dari ratusan miliar transaksi. Sebaliknya, sebagian besar kartu stablecoin merupakan produk kartu debit. Dana disetorkan terlebih dahulu ke dompet USDC atau USDT, sehingga tidak ada siklus kredit maupun pendapatan bunga. Karena dibatasi oleh ketentuan Durbin Amendment di AS mengenai biaya interchange kartu debit bank besar, proyek-proyek ini biasanya memilih bekerja sama dengan bank kecil untuk menghindari regulasi. Rata-rata, biaya interchange yang mereka peroleh hanya sekitar 0,62 dolar AS per transaksi. Artinya, bahkan jika biaya kecil Visa dikeluarkan dari perhitungan, total pendapatan kartu debit stablecoin tetap jauh lebih kecil daripada kartu kredit tradisional. Setelah dikurangi biaya jaringan kartu, pemroses, bank, dan kerugian akibat penipuan, ruang untuk memberikan potongan harga kepada pedagang sangat terbatas.
Nilai sebenarnya stablecoin dalam sistem pembayaran bukanlah menggantikan fungsi perutean informasi Visa, melainkan merombak lapisan kliring dan penyelesaian. Dalam sistem tradisional, siklus kliring antara bank penerbit dan jaringan kartu berlangsung selama T+2. Selama periode itu, bank penerbit menanggung biaya dari dana yang tertahan. Kehadiran stablecoin membawa perubahan mendasar pada tahap ini: sejak 2021, Visa mendukung penyelesaian menggunakan USDC di blockchain publik seperti Ethereum dan Solana. Saat ini, skala penyelesaiannya telah mencapai 7 miliar dolar AS per tahun; sementara itu, Mastercard memperluas infrastruktur stablecoinnya melalui akuisisi BVNK dan mendukung penyelesaian intrahari menggunakan aset seperti USDC dan PYUSD. Percepatan penyelesaian dari T+2 menjadi T+0, bahkan secara real-time, secara signifikan membebaskan modal kerja bank penerbit dan mengurangi biaya pendanaan mereka. Namun, keuntungan dari peningkatan efisiensi ini terutama dinikmati oleh lembaga penerbit dan operator kartu. Tingkat biaya diskon yang dibayarkan pedagang tidak turun, dan pengalaman pembayaran konsumen juga tidak berubah secara kasatmata. Visa tidak punya alasan untuk menurunkan biaya penilaiannya karena struktur biayanya tidak berubah akibat penyelesaian dengan stablecoin, sementara tekanan dari dana yang tertahan tetap berada di pihak bank penerbit. Yang lebih penting, Visa dan Mastercard tidak menentang stablecoin. Sebaliknya, keduanya secara aktif mengintegrasikannya ke jaringan yang sudah ada dan memandangnya sebagai peningkatan pada lapisan penyelesaian, bukan sebagai pengganti. Setiap kartu stablecoin yang beroperasi di jaringan Visa menyumbang volume transaksi dan membayar biaya kepada Visa. Hubungan simbiosis ini justru memperkuat, bukan meruntuhkan, tatanan pembayaran yang ada.
Karena itu, posisi stablecoin di bidang pembayaran perlu dinilai kembali secara rasional. Dalam pembayaran lintas negara, stablecoin memang dapat memangkas biaya secara signifikan dengan menghilangkan beberapa lapis bank perantara dan biaya konversi valuta asing. Logika ini terbukti dan telah teruji. Namun, dalam transaksi domestik, sumber utama biaya adalah biaya interchange bank penerbit, bukan biaya penilaian jaringan kartu. Stablecoin tidak dapat mengubah struktur biaya inti ini; keunggulannya terbatas pada peningkatan efisiensi kliring di sisi belakang dan pengelolaan dana. Jika industri menerapkan begitu saja keberhasilan pembayaran lintas negara pada transaksi kartu domestik, perbedaan mendasar dalam komposisi biaya kedua jenis transaksi ini akan terabaikan. Pada akhirnya, stablecoin dapat menggantikan proses kliring dan penyelesaian serta jalur konversi valuta asing lintas negara. Stablecoin mengubah mekanisme dasar pergerakan dana di balik transaksi, bukan fungsi perutean informasi atau intermediasi kredit di sisi depan. Bagi pedagang dan konsumen, stablecoin tidak memberikan pengurangan biaya secara langsung, melainkan meningkatkan efisiensi pada lapisan dasar sistem pembayaran. Seiring penyempurnaan infrastruktur stablecoin di masa mendatang, nilainya akan lebih banyak terlihat pada peningkatan efisiensi perputaran dana bagi pelaku usaha, bukan pada revolusi biaya pembayaran bagi konsumen. Dalam jangka pendek, posisi Visa sebagai jaringan informasi sulit digoyahkan, sementara stablecoin, sebagai alat penyelesaian yang efisien, tertanam di dalam dan memperkuat sistem yang sudah ada. Pola “saling melengkapi lebih baik daripada saling menggantikan” inilah gambaran nyata perpaduan pembayaran kripto dengan keuangan tradisional saat ini.
Ikuti saya agar tidak ketinggalan rangkuman pergerakan pasar berikutnya.