Pergerakan pasar saat data CPI dirilis kemarin sangat menarik.
Begitu data dirilis, obligasi pemerintah AS langsung anjlok tajam, mendorong imbal hasilnya mendekati level tertinggi sepanjang sejarah. Namun tak lama kemudian, saham AS bergejolak dan bergerak turun, sementara obligasi pemerintah AS mulai naik-turun tetapi terus merangkak naik. Saat penutupan, harganya langsung berada di titik tertinggi hari itu, membentuk pembalikan berbentuk V yang sangat jelas dan rapi.
CPI bulanan melampaui ekspektasi, menghidupkan kembali ekspektasi kenaikan suku bunga, sehingga reaksi spontan pasar adalah menjual terlebih dahulu. Namun, lonjakan kuat pada paruh kedua perdagangan benar-benar berbeda sifatnya. Ini adalah ciri yang sangat khas dari dana safe haven yang masuk secara agresif untuk memborong aset; pada momen itu, karakter tradisional obligasi pemerintah AS sebagai aset safe haven kembali aktif.
Ini sebenarnya mengirimkan sinyal yang sangat jelas: para pemain besar di pasar telah mencapai konsensus kuat mengenai patokan imbal hasil saat ini. Jika melihat data lelang pasar primer obligasi pemerintah AS belakangan ini, keinginan para pemain besar untuk membeli saat harga berada di level rendah sangat kuat. Mereka sama sekali tidak memberi ruang bagi pihak yang mengambil posisi short untuk terus menekan harga.
Jika kita melihat rentang waktu yang lebih panjang, keniscayaan pilihan aliran dana ini menjadi semakin jelas.
Menjelang pemilu paruh waktu, sulit bagi saham AS untuk mencatat kenaikan satu arah ketika ketidakpastian politik masih tinggi. Ditambah lagi, saham-saham berbobot besar di sektor perangkat keras AI yang sebelumnya melaju kencang belakangan terus mengalami aksi jual tajam. Tekanan koreksi pada aset ekuitas kini sudah mencapai titik kritis.
Ketika pasar saham tidak mampu menawarkan premi risiko yang memadai, uang pintar tentu akan berbalik mengalir ke aset aman seperti obligasi pemerintah AS, yang menawarkan imbal hasil sekaligus likuiditas. Terlepas dari apakah The Fed bersikeras dengan sikapnya dalam jangka pendek atau bagaimana mereka mengatur jalur kenaikan suku bunga, hal itu tidak akan mampu membendung peralihan arus dana ini.
Namun, secara pribadi saya masih ragu untuk menyimpulkan bahwa ini adalah “resesi”. CPI masih tinggi, yang dengan sendirinya menunjukkan bahwa tekanan inflasi yang persisten dan momentum ekonomi yang terlalu panas masih ada.
Daripada terburu-buru menyimpulkan bahwa kondisi makro sedang mengalami resesi, lebih tepat jika dikatakan bahwa ini murni merupakan redistribusi dana: gelembung aset ekuitas mengempis, sementara aset pendapatan tetap mengalami penilaian ulang.
Bagi alokasi aset on-chain dan makro, hal yang benar-benar menentukan arah selanjutnya bukanlah apa yang dikatakan The Fed, melainkan kapan dana safe haven ini, setelah imbal hasil obligasi pemerintah AS mencapai puncaknya, mulai mengalir keluar dan kembali mencari alfa berisiko tinggi.$NVDAB
#美国9月CPI升至3.7% #9月CPI来袭原油美债走势如何
Begitu data dirilis, obligasi pemerintah AS langsung anjlok tajam, mendorong imbal hasilnya mendekati level tertinggi sepanjang sejarah. Namun tak lama kemudian, saham AS bergejolak dan bergerak turun, sementara obligasi pemerintah AS mulai naik-turun tetapi terus merangkak naik. Saat penutupan, harganya langsung berada di titik tertinggi hari itu, membentuk pembalikan berbentuk V yang sangat jelas dan rapi.
CPI bulanan melampaui ekspektasi, menghidupkan kembali ekspektasi kenaikan suku bunga, sehingga reaksi spontan pasar adalah menjual terlebih dahulu. Namun, lonjakan kuat pada paruh kedua perdagangan benar-benar berbeda sifatnya. Ini adalah ciri yang sangat khas dari dana safe haven yang masuk secara agresif untuk memborong aset; pada momen itu, karakter tradisional obligasi pemerintah AS sebagai aset safe haven kembali aktif.
Ini sebenarnya mengirimkan sinyal yang sangat jelas: para pemain besar di pasar telah mencapai konsensus kuat mengenai patokan imbal hasil saat ini. Jika melihat data lelang pasar primer obligasi pemerintah AS belakangan ini, keinginan para pemain besar untuk membeli saat harga berada di level rendah sangat kuat. Mereka sama sekali tidak memberi ruang bagi pihak yang mengambil posisi short untuk terus menekan harga.
Jika kita melihat rentang waktu yang lebih panjang, keniscayaan pilihan aliran dana ini menjadi semakin jelas.
Menjelang pemilu paruh waktu, sulit bagi saham AS untuk mencatat kenaikan satu arah ketika ketidakpastian politik masih tinggi. Ditambah lagi, saham-saham berbobot besar di sektor perangkat keras AI yang sebelumnya melaju kencang belakangan terus mengalami aksi jual tajam. Tekanan koreksi pada aset ekuitas kini sudah mencapai titik kritis.
Ketika pasar saham tidak mampu menawarkan premi risiko yang memadai, uang pintar tentu akan berbalik mengalir ke aset aman seperti obligasi pemerintah AS, yang menawarkan imbal hasil sekaligus likuiditas. Terlepas dari apakah The Fed bersikeras dengan sikapnya dalam jangka pendek atau bagaimana mereka mengatur jalur kenaikan suku bunga, hal itu tidak akan mampu membendung peralihan arus dana ini.
Namun, secara pribadi saya masih ragu untuk menyimpulkan bahwa ini adalah “resesi”. CPI masih tinggi, yang dengan sendirinya menunjukkan bahwa tekanan inflasi yang persisten dan momentum ekonomi yang terlalu panas masih ada.
Daripada terburu-buru menyimpulkan bahwa kondisi makro sedang mengalami resesi, lebih tepat jika dikatakan bahwa ini murni merupakan redistribusi dana: gelembung aset ekuitas mengempis, sementara aset pendapatan tetap mengalami penilaian ulang.
Bagi alokasi aset on-chain dan makro, hal yang benar-benar menentukan arah selanjutnya bukanlah apa yang dikatakan The Fed, melainkan kapan dana safe haven ini, setelah imbal hasil obligasi pemerintah AS mencapai puncaknya, mulai mengalir keluar dan kembali mencari alfa berisiko tinggi.$NVDAB
#美国9月CPI升至3.7% #9月CPI来袭原油美债走势如何