Ringkasan: Strive menambah 3.311 BTC dalam sepekan, sehingga total kepemilikannya mencapai 32.773 BTC dan menempati posisi kelima di dunia. Dana dari pelaksanaan waran senilai US$208 juta menjadi amunisi untuk membeli bitcoin.
Pada 13 Oktober, CEO Strive Matt Cole mengungkapkan di platform X bahwa perusahaan membeli 3.311 bitcoin pekan lalu, sehingga total kepemilikannya meningkat menjadi 32.773 bitcoin senilai sekitar US$2,7 miliar. Strive tetap berada di posisi kelima di antara perusahaan publik di seluruh dunia dalam hal kepemilikan bitcoin. Dengan harga rata-rata sekitar US$84.500, pembelian ini menelan biaya sekitar US$280 juta. Ini merupakan penambahan bitcoin terbesar Strive sejak memperoleh sekitar 5.048 BTC melalui akuisisi Semler Scientific dengan saham pada Januari tahun ini.
Dana untuk pembelian Bitcoin kali ini berasal dari pelaksanaan waran. Cole juga mengungkapkan bahwa waran Strive senilai $208 juta telah dilaksanakan, sementara sekitar 15,3 juta waran yang tersisa akan jatuh tempo pada 13 Oktober. Selain itu, harga penerbitan minimum saham preferen SATA sebesar $100 telah dicantumkan dalam dokumen tata kelola perusahaan sebagai ketentuan pembatas yang mengikat.
Roda gila pembelian Bitcoin tanpa utang
Dana pembelian Bitcoin Strive bukan berasal dari utang, melainkan dari rangkaian instrumen pembiayaan ekuitas yang dirancang dengan cermat. Instrumen utamanya adalah saham preferen perpetual Seri A dengan suku bunga variabel (SATA), yang memberikan dividen tahunan sekitar 13% tanpa tanggal jatuh tempo, sehingga menghindari risiko jatuh tempo yang melekat pada obligasi konversi. Perusahaan juga menghimpun dana melalui saham biasa dan waran. Ketika harga saham melampaui harga pelaksanaan waran sebesar $27, pelaksanaan waran memasukkan dana tunai ke perusahaan, yang kemudian digunakan untuk membeli Bitcoin, membentuk siklus berulang.
Keunikan model ini terletak pada sifatnya yang “tanpa utang”. CEO Matt Cole menggambarkan perusahaan ini sebagai perusahaan treasuri Bitcoin yang tidak memiliki persyaratan margin dan tidak mengagunkan Bitcoin. Berbeda dengan Strategy yang mengandalkan obligasi konversi dan penjualan saham melalui ATM, struktur pendanaan Strive terutama bertumpu pada saham preferen perpetual yang tidak memiliki tanggal jatuh tempo dan tidak akan memaksanya menjual Bitcoin untuk melunasi utang yang jatuh tempo.
Namun, roda gila ini memiliki satu titik kritis. Harga penerbitan minimum SATA sebesar $100 berfungsi sebagai mekanisme perlindungan sekaligus batasan. Saat ini SATA diperdagangkan sekitar $99,40. Jika terus berada di bawah $100, jalur perusahaan untuk menghimpun dana melalui penerbitan saham SATA baru akan terhambat, sehingga akumulasi Bitcoin bisa melambat. Agar roda gila terus berputar, harga saham dan harga SATA harus tetap berada di atas harga pelaksanaan dan harga penerbitan.
Seluruh roda gila ini bergantung pada kenaikan harga saham yang memicu pelaksanaan waran, sementara jalur pendanaan bergantung pada harga SATA yang tidak turun di bawah $100. Ini adalah mesin pembelian Bitcoin yang digerakkan oleh sentimen pasar.
Jarak antara posisi kelima dan kedua terbentang 11.000 Bitcoin
Strive saat ini berada di posisi kelima di antara perusahaan publik dunia dengan kepemilikan 32.773 BTC. Empat teratas adalah Strategy (848.250 BTC), Metaplanet (44.000 BTC), Twenty One Capital (43.514 BTC), dan MARA (35.577 BTC).
Cole sebelumnya mengatakan bahwa perusahaan berpotensi menjadi pemegang Bitcoin publik terbesar kedua di dunia pada akhir 2026, tetapi itu bukan skenario dasar yang ia perkirakan. Berdasarkan data saat ini, Strive masih tertinggal sekitar 11.227 BTC dari Metaplanet yang berada di posisi kedua. Untuk mengejarnya sebelum akhir tahun, dengan asumsi Metaplanet tidak menambah kepemilikannya, Strive perlu membeli rata-rata sekitar 990 BTC per minggu.
Apakah target ini realistis bergantung pada kemampuan roda gila pendanaan untuk terus berputar. mNAV Strive (kelipatan nilai aset bersih yang disesuaikan) saat ini masih di atas 1. Di antara 20 perusahaan treasuri aset digital terbesar, hanya empat perusahaan—termasuk Strive—yang diperdagangkan di atas nilai bersih aset kripto yang mereka miliki. Ini berarti pasar masih bersedia membayar premi untuk strategi Bitcoin Strive. Namun, premi tersebut kian menyusut. Seiring semakin banyak perusahaan meniru model Strategy, kesediaan investor untuk membayar premi atas narasi “mendapatkan eksposur Bitcoin melalui perusahaan publik” pun menurun.
Perbedaan strategi dengan Strategy: gajah melangkah perlahan, citah berlari kencang
Pekan lalu, Strategy hanya menambah 250 BTC, sehingga total kepemilikannya naik menjadi 848.250 BTC, dengan harga pembelian rata-rata sekitar $86.194. Sebagai perbandingan, Strive membeli 3.311 BTC dalam satu minggu—13 kali lipat jumlah yang dibeli Strategy. Perbedaan ini bukan kebetulan: skala Strategy kini mencapai lebih dari 4% dari total pasokan Bitcoin, sehingga semakin sulit untuk terus menambah kepemilikan dengan laju saat ini. Sementara itu, basis Strive masih kecil, sehingga jumlah pendanaan yang sama dapat menghasilkan pertumbuhan kepemilikan yang lebih besar secara proporsional.
Namun, logika strategi keduanya berbeda. Strategy mengandalkan instrumen pasar modal yang lebih matang, seperti penjualan saham melalui ATM dan pendanaan obligasi konversi, sehingga laju pembelian Bitcoinnya relatif stabil. Strive lebih bergantung pada pelaksanaan waran dan SATA dalam jumlah besar, sehingga laju pembeliannya menunjukkan pola lonjakan yang jelas—jumlah pembelian terkonsentrasi saat periode pelaksanaan waran tiba.
Laju pembelian tambahan bisa mengejar ketertinggalan, tetapi jurang kepemilikan tidak bisa ditutup hanya dengan 3.311 BTC dalam satu minggu.
Apa yang perlu diperhatikan selanjutnya
Bisakah harga SATA bertahan di $100: Saat ini harganya sekitar $99,40, mendekati batas bawah penerbitan. Jika terus berada di bawah harga ini, jalur pendanaan akan terhambat dan laju pembelian Bitcoin bisa melambat secara signifikan
Pelaksanaan waran yang jatuh tempo pada pertengahan Oktober: Setelah sekitar 15,3 juta waran jatuh tempo, apakah Strive memiliki instrumen pendanaan lanjutan untuk menggantikannya akan menentukan skala pembelian Bitcoin pada kuartal keempat
Penerbitan saham preferen SATS yang akan dilakukan Strive: Perusahaan berencana menerbitkan saham preferen perpetual SATS senilai $500 juta dan menyisihkan cadangan dividen untuk 18 bulan. Apakah pendanaan ini dapat terealisasi akan berdampak langsung pada laju upaya mengejar Metaplanet
Bukan sekadar angka
Pembelian Bitcoin Strive yang berlangsung cepat mencerminkan gelombang perusahaan yang membangun treasuri Bitcoin pada 2026. Saat ini, 198 perusahaan publik telah mengadopsi suatu bentuk strategi akuisisi Bitcoin. Namun, sektor ini tengah berubah dari samudra biru menjadi samudra merah. Menyusutnya premi mNAV secara luas berarti semakin sulit bagi para pendatang baru untuk meniru kesuksesan awal Strategy. Kunci apakah Strive dapat mempertahankan roda gila dalam persaingan ini bukanlah harga Bitcoin, melainkan apakah pasar masih bersedia membeli narasi “perusahaan treasuri Bitcoin”.