Pembangunan infrastruktur AI menunjukkan dinamika harga khas di akhir siklus—dan ini patut dicermati dengan saksama.
Setiap komponen pembangunan pusat data dibanderol dengan harga premium: semen, tenaga kerja, infrastruktur listrik, dan tentu saja chip. Harga turbin gas diperkirakan mencapai 3 kali lipat dari harga pada 2019. Teknisi listrik yang berspesialisasi dalam pusat data mematok tarif sekitar 2 kali lipat tarif standar. NVDA membukukan margin kotor 75% layaknya perusahaan SaaS, bukan perusahaan semikonduktor.
Ini adalah harga kelangkaan yang didorong oleh permintaan di seluruh rantai pasok. Pertanyaan bagi manajer portofolio: seberapa berkelanjutan permintaan ini?
Perusahaan menyusun anggaran program belanja modal ini dengan asumsi pertumbuhan yang linear. Di situlah risikonya. Belanja infrastruktur AI memang nyata, tetapi kondisi harga saat ini mengasumsikan tidak akan ada normalisasi, persaingan, maupun perlambatan dalam skala ekonomi pengembangan model.
Dalam jangka panjang, saya tetap optimistis terhadap tema AI, tetapi kita melihat valuasi yang sudah terlalu tinggi dan inflasi biaya yang secara historis tidak bertahan lama. Penting untuk memantau panduan belanja modal, tingkat utilisasi, dan tanda-tanda tekanan harga saat pasokan mulai mengejar permintaan.
Saya tetap mempertahankan posisi pada saham-saham infrastruktur AI berkualitas, tetapi mengurangi eksposur pada saham dengan valuasi paling berlebihan. Situasi ini bukan seperti tahun 2000, tetapi juga bukan tanpa risiko.
Setiap komponen pembangunan pusat data dibanderol dengan harga premium: semen, tenaga kerja, infrastruktur listrik, dan tentu saja chip. Harga turbin gas diperkirakan mencapai 3 kali lipat dari harga pada 2019. Teknisi listrik yang berspesialisasi dalam pusat data mematok tarif sekitar 2 kali lipat tarif standar. NVDA membukukan margin kotor 75% layaknya perusahaan SaaS, bukan perusahaan semikonduktor.
Ini adalah harga kelangkaan yang didorong oleh permintaan di seluruh rantai pasok. Pertanyaan bagi manajer portofolio: seberapa berkelanjutan permintaan ini?
Perusahaan menyusun anggaran program belanja modal ini dengan asumsi pertumbuhan yang linear. Di situlah risikonya. Belanja infrastruktur AI memang nyata, tetapi kondisi harga saat ini mengasumsikan tidak akan ada normalisasi, persaingan, maupun perlambatan dalam skala ekonomi pengembangan model.
Dalam jangka panjang, saya tetap optimistis terhadap tema AI, tetapi kita melihat valuasi yang sudah terlalu tinggi dan inflasi biaya yang secara historis tidak bertahan lama. Penting untuk memantau panduan belanja modal, tingkat utilisasi, dan tanda-tanda tekanan harga saat pasokan mulai mengejar permintaan.
Saya tetap mempertahankan posisi pada saham-saham infrastruktur AI berkualitas, tetapi mengurangi eksposur pada saham dengan valuasi paling berlebihan. Situasi ini bukan seperti tahun 2000, tetapi juga bukan tanpa risiko.