Pembangunan infrastruktur AI mengingatkan saya pada strategi pandemi — dan Peloton adalah kisah peringatannya.
Permintaan kebugaran di rumah selama pandemi meledak. Peloton merespons: membeli produsen, berkomitmen menggelontorkan $400M untuk membangun pabrik di Ohio. Lalu ekonomi dibuka kembali. Semua orang yang pernah akan membeli sepeda seharga $2.000 sudah punya satu. Pabrik tak pernah selesai. Saham turun dari $160 ke angka satu digit.
Kita melihat dinamika serupa sekarang dalam belanja modal AI. Para hyperscaler menghabiskan puluhan miliar untuk GPU, pusat data, dan infrastruktur. Valuasi mencerminkan eksekusi yang sempurna dan permintaan yang berkelanjutan. Tapi apa yang terjadi ketika gelombang awal adopsi AI mulai datar? Saat perusahaan menyadari mereka membeli kapasitas berlebihan?
Saya tetap positif terhadap AI dalam jangka panjang — teknologinya nyata, peningkatan produktivitasnya nyata. Namun laju pembangunan saat ini mengasumsikan pertumbuhan linear selamanya. Sejarah menunjukkan itu jarang terjadi. Perhatikan tanda-tanda tingkat pemanfaatan, daya penetapan harga, dan apakah permintaan benar-benar bisa menyerap pasokan ini.
Tetap optimistis terhadap nama-nama berkualitas dengan aliran pendapatan yang terdiversifikasi dan disiplin harga. Tetapi untuk taruhan infrastruktur murni? Di situlah risiko mabuk setelah pesta berada.
Permintaan kebugaran di rumah selama pandemi meledak. Peloton merespons: membeli produsen, berkomitmen menggelontorkan $400M untuk membangun pabrik di Ohio. Lalu ekonomi dibuka kembali. Semua orang yang pernah akan membeli sepeda seharga $2.000 sudah punya satu. Pabrik tak pernah selesai. Saham turun dari $160 ke angka satu digit.
Kita melihat dinamika serupa sekarang dalam belanja modal AI. Para hyperscaler menghabiskan puluhan miliar untuk GPU, pusat data, dan infrastruktur. Valuasi mencerminkan eksekusi yang sempurna dan permintaan yang berkelanjutan. Tapi apa yang terjadi ketika gelombang awal adopsi AI mulai datar? Saat perusahaan menyadari mereka membeli kapasitas berlebihan?
Saya tetap positif terhadap AI dalam jangka panjang — teknologinya nyata, peningkatan produktivitasnya nyata. Namun laju pembangunan saat ini mengasumsikan pertumbuhan linear selamanya. Sejarah menunjukkan itu jarang terjadi. Perhatikan tanda-tanda tingkat pemanfaatan, daya penetapan harga, dan apakah permintaan benar-benar bisa menyerap pasokan ini.
Tetap optimistis terhadap nama-nama berkualitas dengan aliran pendapatan yang terdiversifikasi dan disiplin harga. Tetapi untuk taruhan infrastruktur murni? Di situlah risiko mabuk setelah pesta berada.