Para pedagang opsi Bitcoin telah membangun taruhan besar pada kenaikan harga, dengan eksposur opsi call berharga kesepakatan tinggi sekitar $4,5 miliar yang terkonsentrasi di kisaran $90.000 hingga $100.000. Data menunjukkan sekitar 54.750 BTC dalam opsi call dengan harga kesepakatan $90.000, $95.000, dan $100.000, yang terkonsentrasi pada tanggal kedaluwarsa dalam beberapa bulan ke depan. Dengan harga acuan sekitar $82.800, eksposur tersebut bernilai nosional sekitar $4,53 miliar. Besarnya posisi ini menarik perhatian karena menandakan minat kuat terhadap kenaikan lebih lanjut, tetapi juga memiliki beberapa nuansa penting.

Posisi opsi BTC terbesar yang tercatat di Deribit adalah sekitar 25.030 BTC pada opsi call dengan harga kesepakatan 95.000 dolar yang jatuh tempo pada 30 Oktober, bernilai sekitar $2,07 miliar pada harga saat ini. Deribit juga menunjukkan sekitar 15.158 BTC pada opsi call 90.000 dolar dan 14.562 BTC pada opsi call 100.000 dolar. Jika digabung, ketiga harga kesepakatan tinggi tersebut mencapai sekitar 54.750 BTC. Namun, open interest hanya menunjukkan jumlah kontrak yang ada. Angka ini tidak menunjukkan apakah trader memiliki posisi net long pada opsi call tersebut, melakukan short, atau menggunakannya sebagai lindung nilai untuk posisi spot atau futures. Karena itu, papan opsi dipenuhi tiket untuk mengantisipasi kenaikan di kisaran 90 ribu hingga 100 ribu, yang dapat menjadi magnet sekaligus sumber volatilitas di sekitar harga kesepakatan tersebut.

Di seluruh pasar opsi BTC, opsi call mencakup sekitar 268.357 BTC dari open interest, atau 60,24 persen dari kontrak yang beredar, dibandingkan dengan 177.148 BTC pada opsi put. Opsi call juga mencakup sedikit lebih dari separuh volume perdagangan terkini. Meski cenderung bullish, estimasi max pain untuk jatuh tempo 30 Oktober berada di sekitar $78.000 di Deribit dan sekitar $81.000 hingga $82.000 di Binance dan OKX. Semua level tersebut berada di bawah area harga spot di atas $82.000. Open interest futures sekitar $51,7 miliar, atau sekitar 624.000 BTC, dan belakangan turun dari puncak sebelumnya. Total open interest opsi BTC telah menyusut dari lebih dari $50 miliar ke kisaran $35 miliar hingga $40 miliar. Pasar menunjukkan minat yang kuat terhadap potensi kenaikan, tetapi tidak disertai euforia berleverage ekstrem seperti yang terlihat sebelum kejatuhan sebelumnya, dan harga opsi masih membuka kemungkinan koreksi menuju zona max pain yang lebih rendah.

Dalam waktu dekat, jatuh tempo 30 Oktober dan kumpulan opsi call 90 ribu hingga 100 ribu menjadi tanggal penting. Jatuh tempo 25 Desember menyusul, dan di beberapa platform, max pain-nya bahkan berada lebih rendah. Ada tiga skenario umum yang perlu diperhatikan. Harga spot dapat bergerak perlahan menuju max pain dan mengurangi pembayaran opsi. Lonjakan tajam di atas 90 ribu dapat menekan penjual opsi call. Penurunan tajam dapat membuat opsi call dengan harga kesepakatan tinggi kedaluwarsa tanpa nilai. Untuk menilai skenario mana yang mulai terjadi, trader sebaiknya memantau perubahan open interest pada harga kesepakatan tersebut, tingkat funding dan likuidasi di futures BTC, serta permintaan spot, termasuk arus masuk atau keluar ETF Bitcoin spot. Kisaran 90 ribu hingga 100 ribu serta jatuh tempo akhir Oktober dan Desember sebaiknya diperlakukan sebagai titik rawan, tempat perubahan posisi dapat dengan cepat memicu pergerakan harga BTC yang lebih besar.

Data opsi BTC menunjukkan pasar yang condong ke arah kenaikan, dengan posisi besar pada opsi call berharga kesepakatan tinggi. Namun, max pain dan leverage yang mulai mereda menandakan bahwa kenaikan lurus tanpa hambatan sama sekali belum terjamin. Pergerakan BTC di sekitar jatuh tempo 30 Oktober dan 25 Desember, serta apakah permintaan spot menguat atau melemah, akan menentukan apakah opsi call ini menjadi bahan bakar untuk penembusan harga atau sekadar tiket lotre yang mahal.