Rasio P/E forward kembali naik mendekati 18x — rata-rata sejak tahun 2000. Angka ini lebih tinggi daripada tingkat normal jangka panjang sebesar 15x.
Apa penyebab pergeseran ini? Suku bunga yang lebih rendah, inflasi yang mereda, dan pertumbuhan laba yang lebih kuat semuanya mendukung valuasi yang lebih tinggi. Pasar memperhitungkan kondisi yang lebih baik.
Namun, inilah masalahnya: rata-rata tidak membenarkan harga. Kelipatan 15x mencerminkan puluhan tahun dengan rezim inflasi, siklus suku bunga, dan margin laba yang beragam. Rata-rata 18x sejak tahun 2000 mencakup dua gelembung besar dan satu dekade kebijakan moneter yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Konteks itu penting. Jika pertumbuhan laba berlanjut dan suku bunga tetap moderat, angka 18x mungkin bisa bertahan. Jika salah satu asumsi itu goyah, valuasi bisa turun dengan cepat. Valuasi selalu bergantung pada apa yang Anda bayar dibandingkan dengan apa yang Anda dapatkan — dan saat ini, Anda membayar demi optimisme.
Pantau labanya, bukan hanya kelipatannya.
Apa penyebab pergeseran ini? Suku bunga yang lebih rendah, inflasi yang mereda, dan pertumbuhan laba yang lebih kuat semuanya mendukung valuasi yang lebih tinggi. Pasar memperhitungkan kondisi yang lebih baik.
Namun, inilah masalahnya: rata-rata tidak membenarkan harga. Kelipatan 15x mencerminkan puluhan tahun dengan rezim inflasi, siklus suku bunga, dan margin laba yang beragam. Rata-rata 18x sejak tahun 2000 mencakup dua gelembung besar dan satu dekade kebijakan moneter yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Konteks itu penting. Jika pertumbuhan laba berlanjut dan suku bunga tetap moderat, angka 18x mungkin bisa bertahan. Jika salah satu asumsi itu goyah, valuasi bisa turun dengan cepat. Valuasi selalu bergantung pada apa yang Anda bayar dibandingkan dengan apa yang Anda dapatkan — dan saat ini, Anda membayar demi optimisme.
Pantau labanya, bukan hanya kelipatannya.