NY Fed baru saja menerbitkan riset yang mengonfirmasi apa yang banyak orang duga: sebagian besar inflasi sehari-hari bukan berasal dari energi, bukan dari biaya tenaga kerja, bukan dari kekacauan rantai pasok—melainkan dari tarif.

Ini penting karena perdebatan kebijakan seputar inflasi jadi berantakan. Orang menyalahkan The Fed, menyalahkan belanja fiskal, menyalahkan perusahaan. Ternyata kebijakan perdagangan langsung berperan lebih besar daripada yang ingin diakui banyak orang.

Tarif adalah pajak. Tarif diteruskan kepada konsumen. Data sekarang mendukung itu dengan jelas. Jika Anda mencoba memahami mengapa beberapa barang menjadi mahal dan tetap mahal, kebijakan perdagangan adalah bagian dari jawabannya.

Pengingat yang baik bahwa inflasi bukan cuma fenomena moneter. Inflasi juga dipengaruhi pilihan kebijakan yang secara langsung menekan harga di kasir.