Kenaikan harga Bitcoin (BTC) belum mencerminkan masuknya cukup banyak modal baru ke pasar, menurut analisis.
Poin penting:
Arus masuk kumulatif “uang baru” ke Bitcoin selama 30 hari bergulir mencapai $4,9 miliar pada 5 Oktober, menurut data Glassnode.
Investor lama masih menyumbang tiga perlima dari pertumbuhan $12,8 miliar pada kapitalisasi terealisasi selama periode tersebut.
Pemegang jangka pendek menyumbang lebih dari 80% aksi ambil untung di atas $85.000.
Arus masuk modal ke Bitcoin bukan penyebab pertumbuhan kapitalisasi terealisasi
Dalam edisi terbaru buletin rutinnya, The Week Onchain, platform riset kripto Glassnode mengungkapkan bahwa para pemegang lama menjadi pendorong sebagian besar kenaikan Bitcoin baru-baru ini.
Arus masuk “uang baru” ke Bitcoin—pembelian oleh kas perusahaan, “pertumbuhan stablecoin”, dan arus masuk ke dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) Bitcoin spot AS—berjumlah sekitar $4,9 miliar dalam 30 hari hingga 5 Oktober.
Kapitalisasi terealisasi Bitcoin, yang menilai setiap koin berdasarkan harga saat terakhir kali dipindahkan secara on-chain, bertambah $12,8 miliar—lebih dari dua kali lipat selama periode yang sama.
“Dengan demikian, uang baru hanya mencakup kurang dari dua perlima kenaikan tersebut. Sisanya adalah koin yang berpindah tangan dengan harga lebih tinggi di antara uang yang sudah ada di pasar,” komentar Glassnode.
Arus masuk uang baru Bitcoin vs. kapitalisasi terealisasi (tangkapan layar). Sumber: Glassnode
Data pendukung menunjukkan bahwa reli BTC/USD belakangan ini memperlihatkan divergensi yang sama sejak ETF diluncurkan pada Januari 2024. Namun, saat ini kondisinya berbeda, dengan arus masuk yang masih terbatas dibandingkan kenaikan kapitalisasi terealisasi jangka pendek.
“Reli pada 2024 dan 2025 menunjukkan bauran serupa, tetapi dengan arus masuk yang jauh lebih besar,” tambah Glassnode.
“Sampai arus masuk tersebut meningkat, pergerakan ini bergantung pada pemegang yang sudah ada untuk membayar lebih.”
Aksi ambil untung investor baru melonjak pada harga $85.000
Sejak 21 September, Bitcoin telah empat kali mencoba naik melewati $87.000. Semua upaya itu gagal karena pembeli menghadapi likuiditas jual yang semakin tebal di atas harga saat ini pada buku pesanan bursa. Pada Kamis, saat artikel ini ditulis, BTC/USD bergerak di sekitar $83.000, turun 1% sejak awal bulan.
Lebih lanjut, Glassnode menyoroti peningkatan aksi ambil untung oleh pembeli baru-baru ini selama akhir pekan, saat Bitcoin mencatat penutupan mingguan pertama di atas $85.000 sejak Januari.
“Dari semua koin yang dikirim ke bursa pada hari itu, sekitar 86% berasal dari pemegang jangka pendek—mereka yang memegang koin kurang dari 155 hari—dan memindahkan koin dengan keuntungan. Ini merupakan porsi tertinggi dibandingkan hari mana pun dalam setahun terakhir; pada hari biasa, angkanya kurang dari dua perlima,” lanjutnya.
Data aksi ambil untung STH Bitcoin (tangkapan layar). Sumber: Glassnode
Pemegang jangka pendek secara tradisional dianggap lebih sensitif terhadap volatilitas harga. Kelompok ini masih mencatat keuntungan bersih, dengan basis biaya agregatnya—yang juga dikenal sebagai harga terealisasi—masih berada di sekitar $78.250 per 7 Oktober, menurut data CryptoQuant.
Harga terealisasi STH Bitcoin berdasarkan usia transaksi. Sumber: CryptoQuant