昨天，迈威尔举行投资者日，当天股价最高上涨超11%，从270美元附近一度冲到301.27美元，最终收于287.01美元，上涨5.81%。
股价上涨时间，与管理层披露信息之间高度吻合。MRVL 最猛的一段行情，发生在卖方问答环节之前。
一、投资者日核心信息
管理层给出的长期目标，明显高于此前市场预期。
FY2028 收入约200亿美元，此前目标约180亿美元。新增部分主要来自互联业务（Connectivity），包括横向扩展（Scale-out）、纵向扩展光互联（Scale-up Optics）和交换芯片（Switching）。
FY2029 定制芯片（Custom Silicon）收入超过120亿美元，此前目标超过100亿美元。
FY2031 总收入700亿—900亿美元，中值800亿美元。
FY2031 收入结构中，互联业务（Interconnect）约375亿美元、定制芯片（Custom）约300亿美元、交换与存储（Switching & Storage）约100亿美元。
FY2031 非美国通用会计准则每股收益（non-GAAP EPS）超过30美元。
长期毛利率目标56%—59%，营业利润率44%—46%，自由现金流率超过36%。
公司预计2030年可服务市场（TAM）接近4000亿美元。
纵向扩展光互联（Scale-up Optics）目前收入很小，但公司预计下一财年就会达到数亿美元规模，随后快速增长。
XPU 配套芯片（XPU Attach）成为新的重要增长方向，包括定制网卡（Custom NIC）、内存/CXL控制器（Memory/CXL）、存储控制器（Storage Controller）等。管理层预计到 FY2031，定制芯片收入将在完整XPU和XPU配套芯片之间更加均衡。
投资者日最重要的变化，是市场开始重新评估，迈威尔在人工智能基础设施中的定位。
此前投资者主要关注定制芯片（Custom ASIC）。新模型显示，2031年最大的业务反而可能是互联业务（Interconnect）。
公司希望同时受益于 XPU 增长，以及 XPU 周围越来越高的网络、光互联、存储和内存连接价值量。
二、卖方分析师重点问了什么？
Evercore ISI：2031年700亿—900亿美元是否过于激进？
首席执行官（CEO）Matt Murphy 表示，FY2028 约200亿美元已经具有较高可见度，从FY2028 到2031实际只需要预测后面约三年的增长。
公司模型同时假设人工智能资本开支（AI CapEx）增速逐渐下降，并未按照当前高增长速度长期外推。
Barclays：375亿美元互联业务（Interconnect）从哪里来？
管理层表示，增长来自四部分：现有横向扩展（Scale-out）市场增长、800G向1.6T和3.2T升级带来的平均售价（ASP）提升、跨集群连接（Scale-across），以及从低基数快速增长的纵向扩展光互联（Scale-up Optics）。
Stifel：定制芯片可服务市场（Custom TAM）达到2350亿美元，为什么FY2031只做到300亿美元？
Murphy 表示，XPU 配套芯片（XPU Attach）市场比此前预期大很多，迈威尔在现有项目中的设计中标（Design Win）和预期份额较高。
JPMorgan：XPU配套芯片（XPU Attach）的开发周期和毛利率是否更好？
管理层确认，XPU配套芯片能够更多复用迈威尔已有知识产权（IP），因此开发周期更短，毛利率也高于完整定制XPU（Full-custom XPU）。
Susquehanna：芯片级光互联（Scale-in）是否会成为下一个大市场？
公司已经与多个客户展开项目合作，不过 FY2031 模型中几乎没有加入明显的芯片级光互联收入，因此这部分更多属于长期上行空间。
三、到底什么信息让 MRVL 突然暴涨？
从当天分钟线看，答案相当明确。
投资者日在美东时间9:00开始。
会议刚开始时，MRVL 反应并不强，股价一度还出现下跌。
真正的变化出现在 9:24。
这一分钟，新闻终端开始推送：
迈威尔预计 FY2031 收入达到700亿—900亿美元。
这条信息与市场此前预期差距巨大。投资者日之前，Visible Alpha 统计的 FY2031 收入一致预期只有约469亿美元。
也就是说：
700亿美元低端比市场预期高约49%；
800亿美元中值高约71%；
900亿美元高端接近市场预测的两倍。
紧接着，约9:25，2030年可服务市场 TAM 接近4000亿美元的信息也进入市场。
随后 MRVL 出现当天最明显的异常交易。
9:25—9:35：
股价从约269.64美元上涨到287.36美元。十分钟上涨约6.57%。
同期成交量约320万股，达到正常情况下该时段成交量的约150倍。
这基本可以确认，MRVL 当天第一轮暴涨的直接触发因素，就是 FY2031 的700亿—900亿美元长期收入目标，以及随后公布的4000亿美元 TAM。
之后市场继续消化另外两个更容易验证的数字。FY2028 收入从180亿美元提高到200亿美元；FY2029 定制芯片收入提高到120亿美元以上。
长期目标因此获得了更高可信度。
到9:57左右，MRVL 已经上涨接近10%。
10:05:39，公开行情显示股价达到296.63美元，涨幅9.36%。
此后股价继续冲高，日内最高达到301.27美元，较前一日收盘上涨约11%。
正式进入问答环节时，首席执行官Matt Murphy看到股价已经在300美元附近，现场说道：
“300美元，不错。”（“The 300, not bad.”）
卖方问答环节随后提供的作用更多是验证这些数字的可信度，例如 XPU 配套芯片拥有更高的毛利率、纵向扩展光互联将在下一财年开始贡献数亿美元收入，以及部分长期机会尚未充分计入 FY2031 模型。
这也是当天 MRVL 快速上涨的核心原因，市场面对的已经不是某一年收入预测上调几个百分点，而是一整条2031年收入和盈利曲线被重新抬高。