Dua minggu setelah The Fed menaikkan suku bunga, pasar mengantisipasi kenaikan lagi pada bulan Oktober. Pekan ini, ekspektasi tersebut dipangkas. Pejabat Fed mengatakan mereka tidak terburu-buru untuk menaikkan suku bunga lagi, inflasi masuk dengan lebih halus, dan laporan pekerjaan September lemah. Menjelang Jumat sore, futures menempatkan peluang kenaikan suku bunga Oktober di 22%, turun dari 66% pada hari Senin. Bitcoin naik sekitar 1% dalam rentang waktu yang sama. Gelombang pembelian paksa terbesar pekan ini terjadi semalaman sebelum laporan pekerjaan, ketika para short seller dipaksa keluar dari posisi mereka.
Peluang kenaikan suku bunga pada Oktober turun dari 66% menjadi 22%. Penurunan terbesar terjadi setelah pidato Fed dan laporan inflasi yang lemah; laporan ketenagakerjaan menambah penurunan yang lebih kecil.
AS menambah 29.000 pekerjaan pada September, dibandingkan perkiraan 84.000. Selama tiga bulan, laju perekrutan sekitar 51.000 per bulan, kurang dari sepertiga laju pada 2010-an.
Imbal hasil obligasi Treasury jangka pendek turun, imbal hasil jangka panjang naik, dan kurva imbal hasil kembali menanjak ke posisi sebelum kenaikan suku bunga Fed pada September.
Posisi kontrak berjangka menumpuk menjelang laporan ketenagakerjaan. Tekanan short terbesar minggu ini terjadi 8 jam sebelum rilis. Setelah rilis, Bitcoin melemah dan posisi long dilikuidasi.
Trader opsi membayar premi untuk potensi kenaikan harga sebelum rapat Fed pada September, tetapi tidak sebelum laporan ini. Volatilitas tersirat turun setelah rilis, seperti yang terjadi setelah sebagian besar laporan ketenagakerjaan sejak 2024.
Pernyataan Fed Menurunkan Peluang Kenaikan Suku Bunga
Kontrak berjangka suku bunga Fed memperkirakan peluang kenaikan seperempat poin pada rapat 28 Oktober sebesar 66% pada Senin. Pada Jumat sore, peluangnya menjadi 22%.
Peluang itu turun bertahap, dan setiap penurunan bertepatan dengan peristiwa pada grafik. Data kepercayaan konsumen dan lowongan kerja yang lemah pada Selasa nyaris tidak mengubah peluang tersebut. Kemudian pada hari itu, Presiden Fed New York John Williams mengatakan bahwa setelah kenaikan suku bunga September, "tidak perlu terburu-buru" dan Fed punya waktu untuk mengumpulkan lebih banyak informasi sebelum mengambil langkah lagi. Peluangnya turun dari 66% menjadi 50% dalam 2 jam. Pada Rabu, inflasi PCE inti, ukuran pilihan Fed, tercatat lebih rendah dari perkiraan dan menurunkan peluang itu 10 poin persentase lagi, meskipun data PDB yang dirilis pada saat yang sama lebih kuat. Pada Kamis, survei manufaktur ISM yang beragam dan pernyataan Wakil Ketua Fed Philip Jefferson—bahwa Fed mungkin membutuhkan lebih banyak waktu dan data sebelum mengambil langkah berikutnya—kembali menekan peluang tersebut. Laporan inflasi zona euro yang lebih tinggi dari perkiraan pada Jumat pagi nyaris tidak berpengaruh.
Reaksi pertama Bitcoin terhadap setiap penurunan peluang adalah naik, tetapi pergerakannya kecil atau tidak bertahan lama. Harganya naik 0,4% dalam setengah jam setelah Williams berbicara. Harganya melonjak setelah rilis PCE, lalu kenaikannya terhapus dalam 3 jam. Pada Kamis sore, harganya kembali naik melewati level Senin saat peluang itu turun. Semalaman hingga Jumat, harganya naik lagi 2,1%, sementara peluangnya nyaris tidak berubah.
Setiap penurunan peluang kenaikan suku bunga bertepatan dengan pidato Fed atau rilis data yang lemah. Reaksi Bitcoin terhadap semua itu kecil atau hanya berlangsung sebentar. Peluang kenaikan suku bunga: perhitungan kami sendiri berdasarkan harga kontrak berjangka suku bunga dana Fed, diukur dari suku bunga dana federal efektif (EFFR). EFFR tunduk pada Ketentuan Penggunaan yang tercantum di newyorkfed.org. New York Fed tidak bertanggung jawab atas publikasi EFFR oleh Glassnode, tidak mengizinkan atau mendukung publikasi ulang tertentu, dan tidak bertanggung jawab atas penggunaan Anda. Laporan yang Lemah di Tengah Perlambatan yang Berkepanjangan
Laporan ketenagakerjaan September menunjukkan 29.000 pekerjaan baru, dibandingkan perkiraan 84.000 dalam survei ekonom oleh Dow Jones. Tingkat pengangguran naik menjadi 4,2%, dan angka Juli serta Agustus direvisi turun.
Karena satu angka bulanan cenderung bergejolak, rata-rata 3 bulan menjadi acuan yang lebih baik. Angkanya sekitar 51.000 pekerjaan per bulan, kurang dari sepertiga rata-rata 183.000 pada 2010-an. Panel yang diperbesar menunjukkan bagaimana perlambatan terbentuk: perekrutan hampir terhenti pada 2025, sekitar 10.000 per bulan, dan baru pulih sebagian tahun ini.
Laju perekrutan yang lambat memberi alasan bagi Fed untuk mempertahankan suku bunga, karena suku bunga yang lebih tinggi akan semakin menekan pasar kerja yang sudah mendingin. Inflasi mengarah ke sebaliknya: harga PCE inti naik 3,0% selama setahun terakhir, di atas target Fed sebesar 2%, sehingga mendukung kenaikan suku bunga lagi. Minggu ini, trader menggeser taruhan mereka ke arah Fed mempertahankan suku bunga pada Oktober.
Dengan sekitar 51.000 pekerjaan per bulan, laju perekrutan AS kurang dari sepertiga laju pada 2010-an. Sumber: BLS, diakses pada 2 Oktober 2026. BLS.gov tidak dapat menjamin data atau analisis yang berasal dari data ini setelah data diunduh dari BLS.gov. Imbal Hasil Jangka Pendek Turun, Imbal Hasil Jangka Panjang Naik
Imbal hasil Treasury 2 tahun mencerminkan ekspektasi trader terhadap Fed; imbal hasil 10 tahun juga memperhitungkan risiko jangka panjang seperti inflasi dan utang pemerintah. Selisih di antara keduanya mengukur kemiringan kurva imbal hasil: biasanya positif, tetapi terbalik sejak pertengahan 2022 hingga akhir 2024, setelah kenaikan suku bunga Fed yang cepat.
Di sekitar kenaikan suku bunga Fed pada September, imbal hasil 2 tahun naik lebih cepat daripada imbal hasil 10 tahun dan kurva mendatar, dengan selisih menyempit dari sekitar 40 basis poin (bp) menjadi 20 bp. Minggu ini kurva kembali menanjak karena imbal hasil 2 tahun turun seiring meredanya taruhan kenaikan suku bunga, sedangkan imbal hasil 10 tahun naik, sehingga selisihnya melebar menjadi 42 bp.
Kurva yang menanjak karena imbal hasil jangka pendek turun biasanya berarti trader memperkirakan kenaikan suku bunga yang lebih sedikit ke depannya. Namun, biaya pinjaman jangka panjang tidak turun: imbal hasil 10 tahun berada di sekitar 5,2% pada Jumat.
Selisih antara imbal hasil obligasi 10 tahun dan 2 tahun kembali ke 42 bp, setelah menyempit menjadi 20 bp pada September. Grafik Langsung Leverage Menumpuk Menjelang Laporan
Dalam 24 jam sebelum rilis, open interest naik sebesar $2,1 miliar, sebagian karena harga Bitcoin sendiri naik sekitar 3%; dihitung dalam koin, posisi tetap bertambah sekitar 2,5%. Funding tetap positif, tetapi di bawah level biasanya, sehingga posisi long tidak menumpuk berlebihan.
Open interest terus naik selama sekitar satu jam setelah rilis, lalu turun sebesar $1,5 miliar saat Bitcoin merosot. Jumlah itu lebih dari setengah posisi yang ditambahkan trader sejak tengah hari Kamis.
Open interest naik menjelang laporan lalu turun kembali saat Bitcoin merosot setelahnya. Grafik Langsung Posisi Short Terjepit Sebelum Laporan, Posisi Long Setelahnya
Posisi short mencakup sekitar 60% dari likuidasi minggu ini. Lonjakan terbesar terjadi pada Jumat pukul 04:20 UTC, 8 jam sebelum laporan ketenagakerjaan, ketika posisi short senilai $50 juta dilikuidasi dalam 10 menit. Tidak ada data yang dijadwalkan dirilis pada jam itu. Laporan ketenagakerjaan itu sendiri memicu tekanan short yang jauh lebih kecil.
Setelah jam rilis, situasinya berbalik: posisi long senilai $11 juta dilikuidasi saat Bitcoin merosot, dibandingkan posisi short senilai $2 juta. Pada 15:40 UTC, harga Bitcoin lebih dari 1% di bawah levelnya tepat sebelum rilis.
Posisi short terjepit semalaman sebelum laporan; posisi long dilikuidasi saat harga merosot setelahnya. Grafik Langsung Opsi Tidak Memperhitungkan Laporan Ketenagakerjaan
Ketika trader memperkirakan peristiwa besar akan terjadi dalam beberapa hari, volatilitas tersirat 1 minggu biasanya naik melampaui volatilitas 1 bulan, seperti yang terlihat pada area berarsir. Sebelum keputusan FOMC pada 16 September, volatilitas 1 minggu tetap di atas selama 48 jam penuh, dan premiumnya hilang dalam sehari setelah keputusan. Lonjakan kedua, pada 21 September, terjadi bersamaan dengan pergerakan harga mendadak: Bitcoin naik 2,7% dalam satu jam, dan volatilitas jangka pendek ikut melonjak.
Sebelum laporan ketenagakerjaan dirilis, garis 1 minggu tetap di bawah garis 1 bulan selama 48 jam penuh. Trader opsi tidak memperkirakan data penggajian akan banyak menggerakkan Bitcoin.
Opsi jangka pendek memiliki premi sebelum keputusan Fed dan setelah lonjakan pada 21 September, tetapi tidak sebelum data penggajian. Grafik Langsung Volatilitas Mereda Setelah Rilis
Grafik ini menyelaraskan 32 laporan ketenagakerjaan sejak 2024, yang masing-masing diukur berdasarkan perubahan volatilitas tersirat 1 minggu dari pembacaan per jam terakhir sebelum rilis. Pita mencakup separuh tengah laporan dan garis menunjukkan mediannya; pita menyempit pada waktu rilis karena setiap laporan dimulai dari nol pada titik itu.
Median tetap datar sepanjang hari sebelum rilis dan turun sepanjang hari setelahnya. Volatilitas tersirat turun setelah 23 dari 32 laporan. Pada Jumat lain, volatilitas juga cenderung turun selama rentang waktu yang sama, sekitar setengah dari penurunan tersebut, sehingga sebagian penurunan ini merupakan pola Jumat yang normal. Penurunan tambahan pada hari rilis data ketenagakerjaan terlalu kecil untuk dianggap konsisten.
Laporan ini menunjukkan penurunan yang sama, hanya lebih cepat: dalam 3 jam, volatilitas tersirat turun sebanyak penurunan median laporan dalam sehari penuh.
Volatilitas tersirat turun setelah 23 dari 32 laporan ketenagakerjaan sejak 2024; kali ini penurunannya lebih cepat dari biasanya. Grafik Langsung 14 Oktober Adalah Ujian Berikutnya
Kenaikan suku bunga pada Oktober masih mungkin terjadi. Kontrak berjangka masih mencerminkan peluang 22% untuk Oktober dan sekitar 24 bp kenaikan suku bunga hingga Desember, setara dengan hampir satu kali kenaikan seperempat poin. Masukan besar berikutnya adalah laporan CPI September pada 14 Oktober. Angka CPI inti di atas perkiraan akan membuat kenaikan suku bunga pada Oktober lebih mungkin terjadi; angka sesuai atau di bawah perkiraan akan membuat kenaikan berikutnya diperkirakan terjadi pada Desember.
Data hingga 15:40 UTC pada 2 Oktober 2026 untuk deret 10 menit, dan hingga 15:00 UTC untuk deret per jam serta peluang kenaikan suku bunga. Data ketenagakerjaan dari BLS, versi terbaru, disesuaikan secara musiman.
Penafian: Laporan ini tidak memberikan saran investasi. Semua data disediakan hanya untuk tujuan informasi dan edukasi. Keputusan investasi apa pun tidak boleh didasarkan pada informasi yang diberikan di sini, dan Anda sepenuhnya bertanggung jawab atas keputusan investasi Anda sendiri.