Semua cadangan pertukaran Bitcoin berada di 2,68 juta BTC, level terendah di bagan ini setidaknya sejak September 2023, sementara harga telah kembali naik ke $84.600. Kombinasi ini—cadangan turun di tengah harga yang pulih—adalah kisah struktural yang sesungguhnya, bukan sekadar posisi harga saat ini.
Jika diperbesar, polanya sangat konsisten meski terjadi beberapa siklus harga ke arah mana pun. Cadangan sempat mencapai puncak di sekitar 3,2 juta BTC pada awal 2024, saat harga masih jauh di bawah $70K. Setelah itu, cadangan menurun dalam tren turun yang persisten di setiap siklus harga berikutnya—mulai dari puncak 2024 di sekitar $73K, kenaikan pada 2025 menuju $126K, hingga penurunan pada 2026—cadangan terus anjlok sepanjang semuanya, bukan mengikuti pergerakan harga.
Yang menonjol adalah periode dari akhir 2024 hingga 2025, ketika cadangan turun tajam, dari sekitar 3,1 juta menuju 2,9 juta, bahkan ketika harga bergerak melalui rentang konsolidasi yang lebar. Koin keluar dari bursa terlepas dari katalis harga tunggal mana pun—pola arus keluar yang stabil, bukan lonjakan yang dipicu peristiwa.
Overlay SMA dan EMA melacak garis cadangan mentah dengan cukup dekat sepanjang waktu, tanpa divergensi besar antara perataan jangka pendek dan saldo aktual. Ini menunjukkan bahwa volatilitas harian tidak menyebabkan distorsi pada gambaran; melainkan ada tren yang benar-benar berkelanjutan.
Penilaian jujur saya: penurunan cadangan di bursa yang berkelanjutan di berbagai rezim harga biasanya dibaca sebagai tanda akumulasi atau niat menahan jangka panjang, karena koin tidak sedang tersedia untuk dijual segera. Masuk akal di sini mengingat penurunannya konsisten, meski cadangan yang keluar dari bursa dengan sendirinya tidak mengonfirmasi ke mana koin-koin itu pergi—penyimpanan dingin, meja OTC, atau bentuk kustodi lainnya akan menunjukkan pola yang sama.
Yang saya pantau: apakah penurunan cadangan ini terus berlanjut saat harga terus terdorong lebih tinggi, atau apakah reli menuju level tertinggi baru mulai menarik kembali pasokan ke bursa seperti yang terjadi pada siklus-siklus sebelumnya.
Ditulis oleh R3N