STANDARD CHARTERED MENETAPKAN TARGET ENA 2 USD, BERASAL DARI MANA?
Pada tanggal 30/9, Standard Chartered menetapkan target $ENA untuk mencapai 2 USD pada akhir tahun 2028, berdasarkan perkiraan pertumbuhan ukuran USDe dari sekitar 4,9 miliar USD menjadi 40 miliar USD. Inti tesisnya adalah pertumbuhan USDe akan menghasilkan pendapatan tambahan untuk melakukan buyback ENA.
1. Apakah pertumbuhan USDe berubah menjadi daya beli ENA?
- Ukuran USDe adalah jumlah aset yang perlu dijaminkan, bukan pendapatan Ethena. Arus kas untuk buyback masih bergantung pada imbal hasil aset, biaya, dan bagian pendapatan yang dialokasikan ke token. USDe bisa naik, tetapi jika imbal hasil turun, daya beli ENA belum tentu ikut meningkat secara sepadan.
2. Buyback tidak otomatis terjadi
- Mekanisme fee switch memiliki ambang pertama pada 7,5 miliar USD USDe, lebih tinggi daripada level 4,9 miliar USD yang disebut dalam laporan. Angka 95% yang dialokasikan untuk buyback berlaku bagi bagian pendapatan bersih yang dialihkan ke Foundation melalui mekanisme tersebut, bukan 95% dari seluruh imbal hasil protokol. Perlu membedakan antara persetujuan mekanisme dengan jumlah pembelian aktual yang benar-benar terjadi.
3. Buyback juga memiliki trade-off
- Ethena menghasilkan sebagian imbal hasil dari aset yang dijaminkan dengan memadukan posisi derivatif untuk lindung nilai, tetapi pendanaan (funding) bisa turun atau bahkan berubah menjadi negatif. Mengalokasikan tambahan pendapatan untuk buyback juga dapat mengurangi bagian imbal hasil yang didistribusikan kepada para deposan dan program-program insentif. Jika produknya kurang menarik, laju pertumbuhan USDe bisa melambat, yang pada akhirnya berdampak pada sumber dana untuk membeli ENA.
Pada tanggal 30/9, Standard Chartered menetapkan target $ENA untuk mencapai 2 USD pada akhir tahun 2028, berdasarkan perkiraan pertumbuhan ukuran USDe dari sekitar 4,9 miliar USD menjadi 40 miliar USD. Inti tesisnya adalah pertumbuhan USDe akan menghasilkan pendapatan tambahan untuk melakukan buyback ENA.
1. Apakah pertumbuhan USDe berubah menjadi daya beli ENA?
- Ukuran USDe adalah jumlah aset yang perlu dijaminkan, bukan pendapatan Ethena. Arus kas untuk buyback masih bergantung pada imbal hasil aset, biaya, dan bagian pendapatan yang dialokasikan ke token. USDe bisa naik, tetapi jika imbal hasil turun, daya beli ENA belum tentu ikut meningkat secara sepadan.
2. Buyback tidak otomatis terjadi
- Mekanisme fee switch memiliki ambang pertama pada 7,5 miliar USD USDe, lebih tinggi daripada level 4,9 miliar USD yang disebut dalam laporan. Angka 95% yang dialokasikan untuk buyback berlaku bagi bagian pendapatan bersih yang dialihkan ke Foundation melalui mekanisme tersebut, bukan 95% dari seluruh imbal hasil protokol. Perlu membedakan antara persetujuan mekanisme dengan jumlah pembelian aktual yang benar-benar terjadi.
3. Buyback juga memiliki trade-off
- Ethena menghasilkan sebagian imbal hasil dari aset yang dijaminkan dengan memadukan posisi derivatif untuk lindung nilai, tetapi pendanaan (funding) bisa turun atau bahkan berubah menjadi negatif. Mengalokasikan tambahan pendapatan untuk buyback juga dapat mengurangi bagian imbal hasil yang didistribusikan kepada para deposan dan program-program insentif. Jika produknya kurang menarik, laju pertumbuhan USDe bisa melambat, yang pada akhirnya berdampak pada sumber dana untuk membeli ENA.
