Belakangan ini ada tren yang sangat jelas: semakin banyak proyek Crypto mulai melakukan buyback terhadap Token.
Dulu, uang yang diperoleh dari protokol sebagian besar tetap berada di kas negara, Token lebih banyak berfungsi sebagai tata kelola dan insentif; sekarang semakin banyak proyek mulai melakukan buyback, pembakaran, dan pembagian hasil dari staking, bahkan sebagian pendapatannya langsung dibagikan kepada Holder.
Namun meski sama-sama disebut “bagi hasil”, perbedaannya sebenarnya sangat besar. Ada yang benar-benar melakukan pembelian kembali (buyback) dan pembakaran yang nyata, ada yang hanya membeli koin kembali ke kas negara; ada yang dieksekusi otomatis, ada juga yang harus diputuskan oleh tim atau DAO, dan kapan saja bisa berubah.
Jadi artikel ini akan merangkum sejumlah proyek yang cukup tipikal, untuk melihat bagaimana mereka benar-benar menghasilkan uang, bagaimana uang yang diperoleh dibagikan, dan seberapa banyak Token pada akhirnya benar-benar bisa dinikmati.
1. Hyperliquid @HyperliquidX｜Peringkat XHunt:171
Pendapatan Hyperliquid terutama berasal dari fee transaksi spot dan perpetual. Fee tahunan yang melebihi 1 miliar dolar AS akan digunakan untuk buyback HYPE secara terprogram.
Sebagian fee yang masuk ke Assistance Fund akan otomatis ditukar menjadi HYPE, dan HYPE hasil pembelian kembali langsung dihancurkan; sekaligus dihapus permanen dari circulating supply dan total supply.
Rasio buyback: 99% fee transaksi
Metode buyback: Otomatis
Apakah dihancurkan: ✅
Apakah dibagikan ke Holder: ❌
Sumber pendapatan token: Buyback + Burn
2. PUMP@Pumpfun｜Peringkat XHunt:296
Di PumpSwap, setiap transaksi saat ini mengenakan sekitar 1,25% fee. Sebagian diberikan ke LP/Creator, sisanya menjadi pendapatan platform. Selain itu, produk lain seperti Bonding Curve dan Terminal milik Pump.fun juga menyumbang pendapatan.
Saat ini, platform menggunakan 50% Revenue untuk buyback PUMP; PUMP yang dibeli kembali akan langsung dihancurkan permanen.
Rasio buyback: 50% Revenue
Metode buyback: Terprogram
Apakah dihancurkan: ✅
Apakah dibagikan ke Holder: ❌
Sumber pendapatan token: Buyback + Burn
3. UNI @Uniswap｜Peringkat XHunt:60
Di akhir 2025, Uniswap secara resmi mulai menerapkan Protocol Fee. Sebagian dari fee transaksi masuk ke TokenJar, lalu melalui mekanisme Firepit, aset yang terkumpul dari protokol ditukar untuk UNI, dan UNI yang sesuai akan dihancurkan permanen.
Sebagai contoh paling klasik V2: setiap Swap mengenakan biaya 0,30%. Setelah Protocol Fee diaktifkan, 0,05% untuk protokol dan 0,25% untuk LP. V3 mengenakan biaya sesuai Fee Tier tiap pool, sehingga Protocol Fee juga berubah mengikuti konfigurasi pool
Rasio buyback: Tergantung versi dan Protocol Fee tiap pool
Metode buyback: Permissionless, dieksekusi melalui arbitrase aktif pasar
Apakah dihancurkan: ✅
Apakah dibagikan ke Holder: ❌
Sumber pendapatan token: Protocol Fees → UNI Burn
4. SKY @SkyEcosystem｜Peringkat XHunt:301
Pendapatan Sky terutama berasal dari kredit terkait USDS, pinjaman beragunan, penggunaan dana Sky Agent, strategi Treasury, Peg Stability Module, dan lainnya.
Saat ini, sekitar 55% kelebihan pendapatan protokol digunakan untuk buyback SKY, dan 45% untuk Staking Rewards; selain itu, Treasury juga akan menghancurkan sebagian SKY berdasarkan keputusan governance.
Rasio buyback: Saat ini 55%
Metode buyback: Terprogram, parameter disesuaikan oleh governance
Apakah dihancurkan: ✅ Sebagian akan Burn
Apakah dibagikan ke Holder: ✅ Staker
Sumber pendapatan token: Buyback + Burn + Staking Rewards
5. AAVE @aave｜Peringkat XHunt:221
Peminjam membayar bunga kepada penyedia dana, di mana sebagian dibiarkan untuk protokol melalui Reserve Factor tiap aset. Selain itu, Aave juga bisa mengambil Protocol Fee dari bagian liquidation bonus.
Buyback AAVE menggunakan sistem anggaran DAO. Saat ini anggaran tahunan sekitar 50 juta dolar AS. Setiap minggu, berdasarkan kondisi pasar, membeli sekitar 250 ribu～1,75 juta dolar AS senilai AAVE.
AAVE yang dibeli kembali akan masuk ke DAO Ecosystem Reserve, dan selanjutnya dapat digunakan lagi untuk Staking Rewards, Grant, biaya penyedia layanan, dan lainnya.
Rasio buyback: Tidak ada rasio Revenue yang tetap, mengikuti anggaran
Metode buyback: Otorisasi DAO + dieksekusi oleh komite
Apakah dihancurkan: ❌
Apakah dibagikan ke Holder: ❌, Staking Reward termasuk mekanisme lain
Sumber pendapatan token: Treasury Buyback + Staking Utility
6. JUP @JupiterExchange｜Peringkat XHunt:339
Pendapatan Jupiter berasal dari beberapa produk, seperti Swap, Perps, Limit/Recurring, Lending, dll. Untuk tiap produk, mereka mengenakan fee transaksi atau fee layanan yang berbeda.
Saat ini, sekitar 50% Protocol Revenue digunakan untuk buyback JUP. JUP yang dibeli kembali terutama masuk ke Litterbox untuk dikunci jangka panjang, bukan dihancurkan otomatis.
Rasio buyback: 50% Protocol Revenue
Metode buyback: Terprogram
Apakah dihancurkan: ❌ Buyback yang berlangsung saat ini bukanlah otomatis Burn
Apakah dibagikan ke Holder: ❌
Sumber pendapatan token: Buyback + Lock
7. Ethena @ethena｜Peringkat XHunt:488
Pendapatan Ethena terutama berasal dari ETH Staking Yield, Funding / Basis untuk kontrak perpetual, serta pendapatan aset stablecoin. Ini bukan menghasilkan uang terutama dari fee transaksi per satu transaksi.
Fee Switch yang baru akan secara bertahap menangkap 5%～20% dari Gross Revenue berdasarkan skala USDe. Di mana sebagian besar digunakan untuk buyback ENA; tetapi saat ini masih perlu mencapai ambang suplai USDe yang sesuai agar bisa mulai.
Rasio buyback: 5%～20% dari Gross Revenue, dipicu bertahap berdasarkan tier
Metode buyback: Dipicu sesuai kondisi + dibuat teratur
Apakah dihancurkan: ❌ Saat ini belum ada automatic Burn yang seragam
Apakah dibagikan ke Holder: ❌ Mekanisme alokasi sENA dibahas terpisah
Sumber pendapatan token: Conditional Buyback
8. MORPHO@Morpho｜Peringkat XHunt:1199
Morpho terutama menghasilkan keuntungan dari bisnis pinjaman dan Vault. Vault dapat mengenakan Performance Fee dan Management Fee, dan protokol juga menyediakan Protocol Fee Switch.
Namun saat ini pendapatan-pendapatan tersebut tidak akan dikembalikan secara tetap ke MORPHO. Token utamanya masih untuk kebutuhan governance dan insentif.
Namun kontrak inti menyisakan Fee Switch; governance di masa depan bisa mengaktifkannya. Fee switch dapat mengambil hingga 25% dari bunga pinjaman, dan menetapkan alamat penerima pendapatan.
Rasio buyback: 0
Metode buyback: Tidak ada
Apakah dihancurkan: ❌
Apakah dibagikan ke Holder: ❌
Sumber pendapatan token: Governance + Incentives
9. PONS @ponsdotfamily｜Peringkat XHunt:3685
Pons Fee Pool untuk Launch Token saat ini adalah 1%, di mana 70% untuk Creator, dan 30% barulah milik Protocol.
Dari 30% yang diterima protokol ini, 80% digunakan untuk buyback PONS, dan 20% untuk tim serta infrastruktur. Saat ini buyback dipicu oleh tim, lalu dieksekusi otomatis melalui TWAP; PONS yang dibeli kembali langsung dihancurkan.
Rasio buyback: 80% Protocol Fees
Metode buyback: Dipicu manual + otomatis TWAP
Apakah dihancurkan: ✅
Apakah dibagikan ke Holder: ❌
Sumber pendapatan token: Buyback + Burn
10. PancakeSwap @PancakeSwap｜Peringkat XHunt:1115
Pendapatan PancakeSwap berasal dari beberapa produk seperti Spot, Perps, Prediction, Lottery, CAKE.PAD, dll. Tiap bisnis mengeluarkan proporsi pendapatan yang berbeda untuk CAKE Burn.
Misalnya Spot mengambil sebagian Trading Fees, Perps mengambil sebagian profit, dan CAKE.PAD langsung menggunakan Fees untuk menghancurkan token. Sementara itu, CAKE masih menerbitkan insentif ekosistem, jadi yang benar-benar perlu dilihat adalah apakah Burn jangka panjang lebih besar daripada Emission.
Rasio buyback: Berbeda untuk tiap produk
Metode buyback: Teratur + dijalankan secara berkala
Apakah dihancurkan: ✅
Apakah dibagikan ke Holder: ❌
Sumber pendapatan token: Buyback + Burn + Net Deflation
11. PENDLE @pendle_fi｜Peringkat XHunt:1054
Pendle terutama menghasilkan uang dari YT Yield Fee dan Swap Fee. YT mengenakan sekitar 5% fee pendapatan, sedangkan Swap Fee berubah mengikuti dinamika pasar.
Setelah fee dipotong dari bagian LP, dari pendapatan yang masih bisa dialokasikan, 80% digunakan untuk buyback PENDLE. Setiap dua minggu, protokol mengumpulkan dana, lalu terus membeli melalui TWAP. PENDLE yang dibeli kembali pada akhirnya dibagikan kepada active sPENDLE Holder.
Rasio buyback: 80% Protocol Fees yang dapat dibagikan
Metode buyback: Programmed TWAP
Apakah dihancurkan: ❌
Apakah dibagikan ke Holder: ✅ sPENDLE
Sumber pendapatan token: Buyback + Distribution
12. Raydium @Raydium｜Peringkat XHunt:970
Raydium terutama menghasilkan uang dari DEX Swap Fee. Besaran fee berbeda untuk tiap pool; misalnya pada AMM V4 tradisional, biaya per transaksi sekitar 0,25%.
Di mana 12% Trading Fees tetap digunakan untuk buyback RAY, sisanya terutama untuk LP dan Treasury. Buyback dijalankan terus-menerus lewat skrip, tetapi RAY yang dibeli kembali tidak akan dihancurkan; melainkan dipegang oleh alamat protokol.
Rasio buyback: 12% Trading Fees
Metode buyback: Terprogram
Apakah dihancurkan: ❌
Apakah dibagikan ke Holder: ❌
Sumber pendapatan token: Treasury Buyback
13. ETHFI @ether_fi｜Peringkat XHunt:1032
Pendapatan ether.fi berasal dari beberapa produk seperti Staking, Vault, Withdrawal, Cash, dll. Misalnya, eETH Fast Withdrawal mengenakan biaya penarikan sekitar 0,3%.
ETHFI saat ini memiliki beberapa mekanisme buyback, termasuk mengambil sebagian Protocol Revenue untuk buyback ETHFI, serta menggunakan Withdrawal Revenue untuk membeli ETHFI. Sebagian ETHFI yang dibeli kembali langsung dialokasikan ke Staker, bukan dihancurkan.
Rasio buyback: Beberapa mekanisme, sebagian 5% Revenue
Metode buyback: Otorisasi DAO + eksekusi bulanan
Apakah dihancurkan: Bukan mekanisme inti
Apakah dibagikan ke Holder: ✅ ETHFI Staker
Sumber pendapatan token: Buyback + Distribution + Staking
14. ASTER @Aster_DEX｜Peringkat XHunt:915
Aster terutama menghasilkan uang dari fee transaksi Perps dan Spot. Misalnya, sebagian produk Perps Maker 0, sedangkan Taker sekitar 0,04%.
Saat ini, 99% Daily Platform Fees akan dibeli kembali ASTER secara otomatis via TWAP. Koin yang dibeli kembali dibagikan ke veASTER Staker; sementara Reserve juga akan menghancurkan ASTER dalam jumlah yang sama dengan yang dibeli kembali.
Rasio buyback: 99% Daily Platform Fees
Metode buyback: Otomatis TWAP
Apakah dihancurkan: ✅ Reserve Burn dengan jumlah yang setara
Apakah dibagikan ke Holder: ✅ veASTER
Sumber pendapatan token: Buyback Distribution + Matching Burn
15. Jupiter @JupiterExchange｜Peringkat XHunt:339
Jupiter telah berkembang dari sekadar Swap Aggregator menjadi banyak produk seperti Perps, Lending, Limit/Recurring, Mobile, dll. Setiap lini bisnis menyumbang pendapatan fee yang berbeda.
Pada akhirnya, pendapatan-pendapatan ini terkumpul ke Jupiter Business. Saat ini, sekitar 50% Protocol Revenue digunakan untuk membeli JUP, dan JUP yang dibeli kembali masuk ke Litterbox untuk dikunci dalam jangka panjang.
Rasio buyback: 50% Protocol Revenue
Metode buyback: Terprogram
Apakah dihancurkan: ❌
Apakah dibagikan ke Holder: ❌
Sumber pendapatan token: Multi-product Revenue → Buyback + Lock
Ditulis terakhir
Terakhir, mari beri edukasi singkat mengenai perbedaan Fee dan Revenue. Kadang pendapatan protokol tinggi ≠ dividen tinggi.
Sebuah protokol menghasilkan Fees senilai 100 juta dolar setahun, tidak berarti protokol benar-benar mendapat untung 100 juta. Di tengah proses, bisa saja dulu harus dibagikan ke LP, Creator, market maker, kanal front-end, pengguna komisi/return—yang benar-benar tersisa di protokol barulah disebut Revenue.
Pada aplikasi berbasis transaksi, ini sangat terlihat. Bahkan jika skala fee front-end seperti FOMO sangat besar, banyak pendapatan dapat tersedot melalui sistem komisi/return, sehingga Fees yang besar tidak berarti keuntungan protokol lebih tebal.
Kalau ditarik satu level lagi, uang yang didapat protokol juga belum tentu sama dengan uang yang bisa dinikmati token.
Ada protokol yang memakai 50% Revenue untuk buyback, ada yang hanya 10%; ada yang setelah buyback langsung Burn, ada yang dimasukkan ke Treasury, ada yang lagi dibagi ke Staker. Secara tampilan semua orang menyebutnya “buyback”, tetapi nilai yang benar-benar ditangkap untuk Holder sepenuhnya berbeda.
Selain itu, mekanisme buyback itu sendiri juga berbeda: buyback otomatis dijalankan terus-menerus sesuai aturan yang telah ditetapkan, sehingga lebih deterministik; sedangkan buyback manual/DAO bisa saja disesuaikan, dijeda, bahkan dibatalkan.
Tentu saja juga harus menghitung penerbitan (inflasi) token proyek dan jadwal unlock. Kadang buyback jumlahnya besar, tetapi sekaligus unlock token yang lebih banyak; pada akhirnya Holder tetap bisa saja mengalami dilusi.