The Ethena Foundation secara diam-diam membeli habis investor awalnya, dan $ENA naik 84,6% dalam 30 hari.
Inilah yang terjadi: selama lebih dari dua minggu, Yayasan membeli semua token yang dikunci dari 14 dari 15 investor seed terbesarnya melalui transaksi OTC. Aturan pemilihannya adalah bagian yang menarik. Ia menargetkan investor yang telah menjual ENA setelah puncak pasar Oktober 2025. Ketentuannya tidak diungkapkan. Investor yang tidak pernah menjual ditawari buyout dengan harga pembelian awal mereka. Tidak ada yang menerima.
Bagian sisanya dari jadwal vesting investor kini runtuh menjadi satu peristiwa: sekitar 1,41B ENA (~$213M) akan dilepas pada 5 Okt, setelah itu kalender pelepasan bulanan menghilang. Sekitar 12% pasokan tetap terkunci, seluruhnya untuk tim, ekosistem, dan Yayasan.
Skenario bullish-nya nyata: tekanan jual bulanan yang lebih rendah, struktur cap table yang bersih, dan buyback yang diusulkan didanai pendapatan setelah USDe tumbuh.
Pembacaan yang skeptis: sebuah foundation menggunakan treasury-nya untuk mengambil persis investor yang sudah menjual, dengan ketentuan yang tidak bisa dilihat siapa pun di luar pihak tersebut. Pemegang yang tetap setia mendapat penawaran harga rendah. Dan pasar memompa karena penghapusan pasokan, bukan karena permintaan baru.
Apakah ini perbaikan tokenomics yang harus ditiru proyek lain, atau jalan keluar yang didanai treasury untuk para VC yang sebetulnya sudah bersiap pergi?
#Ethena #Tokenomics
Inilah yang terjadi: selama lebih dari dua minggu, Yayasan membeli semua token yang dikunci dari 14 dari 15 investor seed terbesarnya melalui transaksi OTC. Aturan pemilihannya adalah bagian yang menarik. Ia menargetkan investor yang telah menjual ENA setelah puncak pasar Oktober 2025. Ketentuannya tidak diungkapkan. Investor yang tidak pernah menjual ditawari buyout dengan harga pembelian awal mereka. Tidak ada yang menerima.
Bagian sisanya dari jadwal vesting investor kini runtuh menjadi satu peristiwa: sekitar 1,41B ENA (~$213M) akan dilepas pada 5 Okt, setelah itu kalender pelepasan bulanan menghilang. Sekitar 12% pasokan tetap terkunci, seluruhnya untuk tim, ekosistem, dan Yayasan.
Skenario bullish-nya nyata: tekanan jual bulanan yang lebih rendah, struktur cap table yang bersih, dan buyback yang diusulkan didanai pendapatan setelah USDe tumbuh.
Pembacaan yang skeptis: sebuah foundation menggunakan treasury-nya untuk mengambil persis investor yang sudah menjual, dengan ketentuan yang tidak bisa dilihat siapa pun di luar pihak tersebut. Pemegang yang tetap setia mendapat penawaran harga rendah. Dan pasar memompa karena penghapusan pasokan, bukan karena permintaan baru.
Apakah ini perbaikan tokenomics yang harus ditiru proyek lain, atau jalan keluar yang didanai treasury untuk para VC yang sebetulnya sudah bersiap pergi?
#Ethena #Tokenomics
