29 September, Bitwise mulai memperdagangkan ETF spot NEAR mereka (kode NRR) di NYSE Arca, sehingga menjadi ETP spot NEAR pertama di Amerika Serikat. Biaya/fee sebesar 0,75%, dengan AUM hari pertama sebesar 36 juta dolar AS, arus masuk bersih 35,5 juta dolar AS, dan volume perdagangan 15,1 juta dolar AS. Datanya tidak terlalu mengesankan, tetapi ada sesuatu yang menarik di strukturnya.
Yang benar-benar layak diperhatikan adalah pembagian imbal hasil dari hasil staking. Dana tersebut berencana menggunakan tim staking internal untuk men-stake sebagian NEAR yang dimiliki, sehingga memperoleh imbal hasil staking sekitar 5% per tahun. Dari jumlah tersebut, sekitar sepertiganya digunakan untuk menutup biaya terkait, sedangkan sekitar dua pertiganya masuk ke dalam aset trust. Dengan kata lain, investor memperoleh “imbal hasil staking setelah dipotong biaya”, dan biaya manajemen 0,75% hanyalah sebagian dari biaya keseluruhan—total biayanya lebih tinggi dibanding tarif yang terlihat di halaman.
Saya cenderung berpikir bahwa momen menarik sebenarnya dari NRR bukanlah arus masuk 35,5 juta pada hari pertama, melainkan apakah “imbalan staking dapat dihitung sebagai pendapatan dana.” Jika dihitung, maka semua ETP aset PoS akan menyalin template ini: produk yang semula hanya melacak harga secara pasif berubah menjadi melacak harga plus pendapatan, sehingga sifatnya ikut berubah; jika tidak dihitung, maka pembagian sepertiga tersebut hanyalah variasi dari struktur biaya—lebih banyak sensasi daripada substansi. Garis pemisahnya ada di sini, dan itu jauh lebih penting daripada angka arus masuk hari pertama.
Latar belakang pergerakan harga juga membantu: dalam sekitar satu bulan, $NEAR naik sekitar 167%–175%, dan pada 29 September diperdagangkan pada kisaran 4,94–5,04 dolar AS. NEAR Intents, protokol cross-chain unggulan yang dikutip Bitwise, mencatat total volume pemrosesan sudah lebih dari 32 miliar dolar AS; setahun lalu masih di bawah 1 miliar—ini menjadi dasar ceritanya tentang “infrastruktur cross-chain plus agen AI.” Namun, dalam riset yang sama, skenario perhitungan akhir 2030 memberikan baseline sekitar 156 dolar AS, sedangkan skenario pesimistis 1,63 dolar AS. Rentang sebesar itu saja sudah menunjukkan ketidakpastian model yang sangat tinggi; skenarionya bukanlah prediksi.
Terakhir, pengingat tentang risiko struktural: produk semacam ini tidak didaftarkan sebagai perusahaan investasi di bawah Undang-Undang Perusahaan Investasi 1940, sehingga tidak memperoleh perlindungan setara dengan reksa dana. Jadi, pertanyaannya saya lemparkan ke Anda: apakah Anda akan membeli ETP dengan biaya total yang lebih tinggi demi imbal hasil staking 5%, atau memilih untuk melakukan staking sendiri dan menanggung sendiri risiko operasional?
#Bitwise推出首只NEAR现货ETF
Yang benar-benar layak diperhatikan adalah pembagian imbal hasil dari hasil staking. Dana tersebut berencana menggunakan tim staking internal untuk men-stake sebagian NEAR yang dimiliki, sehingga memperoleh imbal hasil staking sekitar 5% per tahun. Dari jumlah tersebut, sekitar sepertiganya digunakan untuk menutup biaya terkait, sedangkan sekitar dua pertiganya masuk ke dalam aset trust. Dengan kata lain, investor memperoleh “imbal hasil staking setelah dipotong biaya”, dan biaya manajemen 0,75% hanyalah sebagian dari biaya keseluruhan—total biayanya lebih tinggi dibanding tarif yang terlihat di halaman.
Saya cenderung berpikir bahwa momen menarik sebenarnya dari NRR bukanlah arus masuk 35,5 juta pada hari pertama, melainkan apakah “imbalan staking dapat dihitung sebagai pendapatan dana.” Jika dihitung, maka semua ETP aset PoS akan menyalin template ini: produk yang semula hanya melacak harga secara pasif berubah menjadi melacak harga plus pendapatan, sehingga sifatnya ikut berubah; jika tidak dihitung, maka pembagian sepertiga tersebut hanyalah variasi dari struktur biaya—lebih banyak sensasi daripada substansi. Garis pemisahnya ada di sini, dan itu jauh lebih penting daripada angka arus masuk hari pertama.
Latar belakang pergerakan harga juga membantu: dalam sekitar satu bulan, $NEAR naik sekitar 167%–175%, dan pada 29 September diperdagangkan pada kisaran 4,94–5,04 dolar AS. NEAR Intents, protokol cross-chain unggulan yang dikutip Bitwise, mencatat total volume pemrosesan sudah lebih dari 32 miliar dolar AS; setahun lalu masih di bawah 1 miliar—ini menjadi dasar ceritanya tentang “infrastruktur cross-chain plus agen AI.” Namun, dalam riset yang sama, skenario perhitungan akhir 2030 memberikan baseline sekitar 156 dolar AS, sedangkan skenario pesimistis 1,63 dolar AS. Rentang sebesar itu saja sudah menunjukkan ketidakpastian model yang sangat tinggi; skenarionya bukanlah prediksi.
Terakhir, pengingat tentang risiko struktural: produk semacam ini tidak didaftarkan sebagai perusahaan investasi di bawah Undang-Undang Perusahaan Investasi 1940, sehingga tidak memperoleh perlindungan setara dengan reksa dana. Jadi, pertanyaannya saya lemparkan ke Anda: apakah Anda akan membeli ETP dengan biaya total yang lebih tinggi demi imbal hasil staking 5%, atau memilih untuk melakukan staking sendiri dan menanggung sendiri risiko operasional?
#Bitwise推出首只NEAR现货ETF