Strategi Lagi membeli selama satu minggu. Dari 21 hingga 27 September, mereka menambah posisi sebesar 1.665 unit $BTC (sebagian laporan cepat menulis 1.666 unit), menggelontorkan sekitar 142,7 juta dolar AS, dengan harga rata-rata 85.681 dolar AS; total kepemilikan kini mencapai 847.666 unit, melampaui puncak tertinggi pada Juni sebesar 847.363 unit, dan mencetak rekor tertinggi sepanjang masa. Total dana yang diinvestasikan sekitar 63,95 miliar dolar AS, dengan biaya rata-rata sekitar 75.437 dolar AS; jika dihitung berdasarkan harga koin saat itu, keuntungan bersih di atas kertas berada di kisaran 6,4 miliar hingga 6,75 miliar dolar AS. Rekor kenaikan bersih berturut-turut per kuartal diperpanjang hingga 24 kuartal.
Semua angkanya terlihat bagus. Namun, dalam pengungkapan kali ini ada satu baris yang lebih mudah terlewat: perusahaan menjual sekitar 1,47 juta saham $MSTRB melalui ATM, dengan dana bersih yang dihimpun sekitar 246,2 juta dolar AS. Dari jumlah tersebut, sekitar 142,7 juta dolar AS digunakan untuk membeli koin, sementara sekitar 103,5 juta dolar AS digunakan untuk membeli kembali saham preferen STRC; ditambah kas yang dikerahkan, total pembelian kembali STRC sekitar 151,7 juta dolar AS—lebih besar daripada uang yang dibelanjakan untuk membeli koin.
Menurut saya, ini adalah poin paling layak dibahas dalam pengumuman tersebut. Sebuah entitas yang mendefinisikan dirinya sebagai “perusahaan Bitcoin” justru menghabiskan uang untuk instrumen pembiayaannya pada kuartal ini lebih banyak daripada untuk Bitcoin. Ada dua cara menafsirkannya: satu pandangan adalah manajemen struktur modal, menekan kewajiban pembayaran dividen dan memulihkan diskon pada saham preferen, sehingga memberi ruang untuk putaran pendanaan berikutnya; pandangan lain adalah, karena saham biasa turun lebih dari 50% sepanjang tahun lalu, perusahaan perlu menstabilkan lapisan modal yang biayanya lebih tinggi dulu agar bisa terus membeli koin.
Apa pun tafsirnya, kesimpulannya mengarah pada hal yang sama: ritme pembelian koin kini tidak sepenuhnya ditentukan oleh “apakah percaya pada Bitcoin”, melainkan oleh ketersediaan jendela pendanaan. Masih ada kuota sekitar 18,84 miliar dolar AS yang belum digunakan di ATM; dengan sekitar 1 miliar dolar AS kas umum yang mereka pegang ditambah sekitar 5 miliar dolar AS cadangan dolar independen—amunisinya terlihat cukup, tetapi apakah bisa dimanfaatkan bergantung pada apakah pasar bersedia menyerap sahamnya pada harga level ini.
Satu lagi tentang skala: 847.666 unit sekitar 4% dari seluruh Bitcoin yang tersedia.
Penilaian saya: menganggap “rekor kenaikan kepemilikan” sebagai kabar baik adalah menjadikan hasil sebagai penyebab. Indikator yang benar-benar ke depan ada di pengungkapan berikutnya: mana yang lebih besar, jumlah dana untuk membeli koin atau jumlah pembelian kembali saham preferen. Jika pembelian kembali terus menekan pembelian koin, itu menunjukkan bahwa pekerjaan utama perusahaan saat ini bukanlah mengakumulasi Bitcoin, melainkan menjaga jalur pembiayaannya.
Anda menerima interpretasi yang mana—optimasi struktur modal secara proaktif, atau upaya perlindungan yang terpaksa?
#Strategi menambah 1666 unit BTC, total kepemilikan mencapai 847666 unit
Semua angkanya terlihat bagus. Namun, dalam pengungkapan kali ini ada satu baris yang lebih mudah terlewat: perusahaan menjual sekitar 1,47 juta saham $MSTRB melalui ATM, dengan dana bersih yang dihimpun sekitar 246,2 juta dolar AS. Dari jumlah tersebut, sekitar 142,7 juta dolar AS digunakan untuk membeli koin, sementara sekitar 103,5 juta dolar AS digunakan untuk membeli kembali saham preferen STRC; ditambah kas yang dikerahkan, total pembelian kembali STRC sekitar 151,7 juta dolar AS—lebih besar daripada uang yang dibelanjakan untuk membeli koin.
Menurut saya, ini adalah poin paling layak dibahas dalam pengumuman tersebut. Sebuah entitas yang mendefinisikan dirinya sebagai “perusahaan Bitcoin” justru menghabiskan uang untuk instrumen pembiayaannya pada kuartal ini lebih banyak daripada untuk Bitcoin. Ada dua cara menafsirkannya: satu pandangan adalah manajemen struktur modal, menekan kewajiban pembayaran dividen dan memulihkan diskon pada saham preferen, sehingga memberi ruang untuk putaran pendanaan berikutnya; pandangan lain adalah, karena saham biasa turun lebih dari 50% sepanjang tahun lalu, perusahaan perlu menstabilkan lapisan modal yang biayanya lebih tinggi dulu agar bisa terus membeli koin.
Apa pun tafsirnya, kesimpulannya mengarah pada hal yang sama: ritme pembelian koin kini tidak sepenuhnya ditentukan oleh “apakah percaya pada Bitcoin”, melainkan oleh ketersediaan jendela pendanaan. Masih ada kuota sekitar 18,84 miliar dolar AS yang belum digunakan di ATM; dengan sekitar 1 miliar dolar AS kas umum yang mereka pegang ditambah sekitar 5 miliar dolar AS cadangan dolar independen—amunisinya terlihat cukup, tetapi apakah bisa dimanfaatkan bergantung pada apakah pasar bersedia menyerap sahamnya pada harga level ini.
Satu lagi tentang skala: 847.666 unit sekitar 4% dari seluruh Bitcoin yang tersedia.
Penilaian saya: menganggap “rekor kenaikan kepemilikan” sebagai kabar baik adalah menjadikan hasil sebagai penyebab. Indikator yang benar-benar ke depan ada di pengungkapan berikutnya: mana yang lebih besar, jumlah dana untuk membeli koin atau jumlah pembelian kembali saham preferen. Jika pembelian kembali terus menekan pembelian koin, itu menunjukkan bahwa pekerjaan utama perusahaan saat ini bukanlah mengakumulasi Bitcoin, melainkan menjaga jalur pembiayaannya.
Anda menerima interpretasi yang mana—optimasi struktur modal secara proaktif, atau upaya perlindungan yang terpaksa?
#Strategi menambah 1666 unit BTC, total kepemilikan mencapai 847666 unit