Masalah bagi pasar bukan semata-mata bahwa imbal hasil Treasury sedang tinggi saat ini. Pada level seperti ini, sistem masih bisa berfungsi.

Pertanyaan yang lebih menarik adalah apa yang terjadi ketika imbal hasil “aman” menjadi cukup baik.

Jika T-bills, reksa dana pasar uang, dan instrumen berisiko rendah lainnya memberi investor imbal hasil yang benar-benar membuat mereka puas, mengambil risiko berhenti terasa sebagai sesuatu yang diperlukan.

Itu mengubah seluruh perhitungan.

Mengapa memiliki sesuatu yang volatil hanya untuk mengejar beberapa poin persentase tambahan, jika Anda bisa mendapatkan imbal hasil yang layak tanpa harus menghadapi penurunan 20–30%?

Pada titik itu, aset berisiko tidak lagi hanya bersaing satu sama lain.

Mereka bersaing dengan melakukan hampir tidak ada apa-apa.

Dan semakin tinggi hambatan itu, semakin besar upside saham, kripto, dan aset berisiko lainnya harus ditawarkan hanya untuk meyakinkan modal agar tidak tetap berada di pinggir lapangan.

Di sinilah imbal hasil tinggi menjadi jauh lebih menarik bagi saya.

Bukan karena otomatis 4–5% langsung mengacaukan pasar.

Namun karena pada suatu saat, “cukup baik” menjadi pesaing yang sangat kuat bagi risiko.