Dua angka mengenai perusahaan publik yang membeli BTC minggu ini: Strategy memiliki kepemilikan 84,6 juta BTC, Strive memiliki 26.355 BTC. Keduanya total menambah kepemilikan sebanyak 2.305 BTC pada minggu ini, setara dengan sekitar 180 juta USD. Strategy masih berada di peringkat pertama di antara perusahaan publik dalam kepemilikan BTC, sementara Strive masuk ke lima besar.
Namun yang lebih menarik untuk disimak adalah: uang Strive berasal dari mana. Dana penambahan utamanya berasal dari SATA Variable Rate A Series Perpetual Preferred Stock, dengan biaya dividen sekitar 13%–14%. Ini bukan obligasi konversi, juga bukan penerbitan saham biasa tambahan. Niatnya sangat jelas: jumlah saham biasa pada dasarnya tidak banyak berubah; setiap kali membeli satu batch koin, kandungan BTC per saham akan dinaikkan. Konsekuensinya adalah setiap tahun harus membayar dividen kas yang bersifat rigid.
Agar struktur ini bisa berjalan, harus terpenuhi dua kondisi sekaligus. Pertama, imbal hasil komposit jangka panjang BTC harus secara signifikan lebih tinggi daripada biaya pendanaan 13%–14%—perhatikan bahwa yang dimaksud adalah "komposit" dan "jangka panjang", bukan berapa kenaikannya tahun ini, melainkan setelah melewati siklus tetap harus mampu mengungguli garis biaya tetap tersebut. Kedua, premi harga terhadap nilai aset bersih (mNAV, sempat dibahas sekitar 2x dalam diskusi pasar) harus dipertahankan: hanya jika premiumnya ada, perusahaan bisa membiayai pembelian koin dengan harga yang lebih tinggi daripada nilai aset bersih. Jika premium menyempit, menerbitkan saham preferen akan menjadi lebih mahal bahkan tidak bisa dilakukan, sehingga ritme pembelian koin pun melambat. Dua hal ini saling terkait—premi adalah mesin penggeraknya.
Jadi penilaian saya: ini adalah rekayasa pasar modal, bukan peramalan timing terhadap harga koin. Anda membeli sahamnya, pada dasarnya Anda membeli sebuah mesin "meminjam uang dengan biaya tetap untuk memperoleh aset yang nilainya berfluktuasi"; keuntungan dan risikonya sama-sama berasal dari selisih tersebut. Ke depan, pantau tiga hal: jadwal penerbitan SATA dan sisa batasnya, perubahan mNAV, serta perubahan aktual kandungan BTC per saham di laporan triwulan.
Pertanyaan yang ingin saya ajukan: dividen tetap 13%–14% ditukar dengan eksposur aset yang fluktuatif—apakah Anda berani menambahkan leverage untuk mengejarnya?
$BTC
#Minggu ini Strategy dan Strive menambah kepemilikan 2.305 BTC
Namun yang lebih menarik untuk disimak adalah: uang Strive berasal dari mana. Dana penambahan utamanya berasal dari SATA Variable Rate A Series Perpetual Preferred Stock, dengan biaya dividen sekitar 13%–14%. Ini bukan obligasi konversi, juga bukan penerbitan saham biasa tambahan. Niatnya sangat jelas: jumlah saham biasa pada dasarnya tidak banyak berubah; setiap kali membeli satu batch koin, kandungan BTC per saham akan dinaikkan. Konsekuensinya adalah setiap tahun harus membayar dividen kas yang bersifat rigid.
Agar struktur ini bisa berjalan, harus terpenuhi dua kondisi sekaligus. Pertama, imbal hasil komposit jangka panjang BTC harus secara signifikan lebih tinggi daripada biaya pendanaan 13%–14%—perhatikan bahwa yang dimaksud adalah "komposit" dan "jangka panjang", bukan berapa kenaikannya tahun ini, melainkan setelah melewati siklus tetap harus mampu mengungguli garis biaya tetap tersebut. Kedua, premi harga terhadap nilai aset bersih (mNAV, sempat dibahas sekitar 2x dalam diskusi pasar) harus dipertahankan: hanya jika premiumnya ada, perusahaan bisa membiayai pembelian koin dengan harga yang lebih tinggi daripada nilai aset bersih. Jika premium menyempit, menerbitkan saham preferen akan menjadi lebih mahal bahkan tidak bisa dilakukan, sehingga ritme pembelian koin pun melambat. Dua hal ini saling terkait—premi adalah mesin penggeraknya.
Jadi penilaian saya: ini adalah rekayasa pasar modal, bukan peramalan timing terhadap harga koin. Anda membeli sahamnya, pada dasarnya Anda membeli sebuah mesin "meminjam uang dengan biaya tetap untuk memperoleh aset yang nilainya berfluktuasi"; keuntungan dan risikonya sama-sama berasal dari selisih tersebut. Ke depan, pantau tiga hal: jadwal penerbitan SATA dan sisa batasnya, perubahan mNAV, serta perubahan aktual kandungan BTC per saham di laporan triwulan.
Pertanyaan yang ingin saya ajukan: dividen tetap 13%–14% ditukar dengan eksposur aset yang fluktuatif—apakah Anda berani menambahkan leverage untuk mengejarnya?
$BTC
#Minggu ini Strategy dan Strive menambah kepemilikan 2.305 BTC