Persetujuan tersebut membatasi Coinbase pada derivatif yang sepenuhnya dijamin, sekaligus menyelesaikan rangkaian perdagangan, kliring, dan kustodi (penyimpanan) secara internal.

Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (Commodity Futures Trading Commission) telah menyetujui Coinbase untuk mendaftar sebagai organisasi kliring derivatif, menurut Unchained, CoinTurk News EN, dan The Block. Persetujuan tersebut memungkinkan Coinbase melakukan kliring kontrak derivatifnya sendiri, alih-alih bergantung pada lembaga kliring pihak ketiga. Persetujuan ini berlaku khusus untuk produk yang sepenuhnya dijamin (fully collateralized), kategori yang lebih sempit dibanding futures berpengungkit yang dikliring oleh incumbent besar.

Organisasi kliring derivatif, atau DCO, berada di antara pembeli dan penjual sebuah kontrak. DCO menjamin kinerja di kedua sisi dan mengelola risiko gagal bayar. Lembaga kliring tradisional seperti yang dijalankan oleh CME Group atau ICE menangani futures ber-margin, di mana trader menyetor sebagian dari nilai kontrak. Otorisasi baru Coinbase hanya mencakup kontrak yang nilai penuh dari posisi dijaminkan sejak awal.

Perbedaan itu penting untuk manajemen risiko. Kontrak yang sepenuhnya dijaminkan menghilangkan kemungkinan bahwa posisi yang merugi tidak dapat menutupi kewajibannya, karena uangnya sudah disisihkan. Kliring berbasis margin, sebaliknya, memerlukan alat manajemen default yang lebih canggih, dana jaminan yang lebih besar, serta pengawasan regulasi yang lebih ketat terhadap leverage. Keputusan CFTC untuk menyetujui Coinbase dalam cakupan yang lebih sempit ini menunjukkan langkah awal yang hati-hati, bukan lampu hijau luas untuk kliring derivatif berbasis leverage.

Persetujuan ini bertumpu pada jejak regulasi yang sudah ada milik Coinbase bersama CFTC. Perusahaan ini sudah menjalankan Coinbase Derivatives Exchange, sebuah designated contract market, dan telah menjalankan bisnis futures commission merchant. Menambahkan lisensi kliring berarti Coinbase kini dapat menginisiasi, mengeksekusi, dan mengkliring perdagangan derivatif secara internal. The Block menggambarkan tonggak ini sebagai penyelesaian “full derivatives stack” Coinbase, mengaitkan fungsi bursa, kliring, dan kustodi yang telah dibangun perusahaan selama beberapa tahun terakhir.

Integrasi vertikal seperti ini tidak umum di antara platform perdagangan kripto yang beroperasi di Amerika Serikat. Sebagian besar bursa menyalurkan perdagangan derivatif melalui lembaga kliring eksternal, yang menambah biaya dan ketergantungan operasional. Dengan melakukan kliring kontraknya sendiri, Coinbase berpotensi merampingkan proses penyelesaian, mengurangi ketergantungan pada pihak lawan eksternal, serta memberikan pengawasan yang lebih langsung terhadap jaminan yang disimpan untuk posisi klien.

Persetujuan ini juga muncul di tengah dorongan yang lebih luas dari regulator AS untuk membawa derivatif kripto semakin masuk ke kerangka pengawasan yang sudah mapan. CFTC telah menghabiskan beberapa tahun terakhir untuk membangun aturan bagi produk aset digital, dan persetujuan untuk bursa serta lembaga kliring mengikuti pola yang bertahap dan bertahap incremental. Pendaftaran DCO Coinbase sesuai dengan pola tersebut—memberikan cakupan yang spesifik dan terbatas, bukan otoritas tanpa batas untuk mengkliring semua jenis derivatif.

Dampak Pasar

Bagi Coinbase, persetujuan ini memperkuat posisinya sebagai tempat perdagangan yang teregulasi untuk aktivitas derivatif institusional dan ritel di Amerika Serikat. Memiliki fungsi kliring dapat menurunkan biaya operasional yang terkait dengan rumah kliring pihak ketiga dan dapat mendukung penyelesaian yang lebih cepat untuk produk yang sepenuhnya dijaminkan seperti futures tertentu atau kontrak bergaya perpetual. Ini juga menunjukkan kepada klien institusional bahwa bisnis derivatif Coinbase kini mencakup seluruh siklus perdagangan di bawah pengawasan CFTC.

Pembatasan pada kontrak yang sepenuhnya dijaminkan berarti persetujuan ini tidak langsung membuka pintu untuk kliring futures bermargin dalam skala besar. Pesaing dan pelaku pasar kemungkinan akan memantau apakah Coinbase berupaya memperluas otoritas DCO-nya dari waktu ke waktu. Keputusan ini juga bisa memengaruhi cara bursa kripto lain menyusun aplikasi CFTC mereka sendiri, khususnya terkait persyaratan jaminan dan standar manajemen risiko untuk derivatif aset digital.

Persetujuan CFTC menandai langkah yang bertahap namun patut diperhatikan dalam membawa infrastruktur derivatif kripto di bawah kendali bursa secara langsung. Apakah Coinbase nantinya mencari otoritas kliring yang lebih luas untuk produk berbasis margin masih menjadi pertanyaan terbuka bagi regulator dan pasar untuk diawasi.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Apa itu organisasi kliring derivatif?

Organisasi kliring derivatif, atau DCO (derivatives clearing organization), adalah entitas yang terdaftar dengan CFTC yang menjamin dan menyelesaikan perdagangan derivatif. Ia berada di antara para pihak dalam transaksi untuk mengelola risiko gagal bayar (default) dan memastikan kontrak dihormati.

Apa maksud “sepenuhnya dijaminkan” dalam konteks ini?

Artinya, setiap kontrak yang dikliring melalui DCO Coinbase harus didukung oleh nilai penuh dari posisi tersebut sejak awal, bukan oleh setoran margin yang lebih kecil seperti yang lazim pada kliring futures tradisional.

Apakah persetujuan ini memungkinkan Coinbase menawarkan perdagangan futures dengan leverage?

Tidak. Persetujuan yang dilaporkan oleh Unchained, CoinTurk News EN, dan The Block hanya mencakup kontrak yang sepenuhnya dijaminkan (fully collateralized), bukan produk derivatif yang ber-margin atau yang memakai leverage.

Bagaimana hal ini sesuai dengan pendaftaran CFTC Coinbase lainnya?

Coinbase sudah menjalankan designated contract market (DCM) dan bisnis futures commission merchant (FCM) di bawah pengawasan CFTC. The Block melaporkan bahwa persetujuan DCO baru ini melengkapi keseluruhan tumpukan derivatif Coinbase dengan menambahkan kliring internal.

Mengapa bursa kripto ingin menjalankan kliringnya sendiri?

Menjalankan rumah kliring dapat mengurangi ketergantungan pada pihak lawan eksternal, berpotensi menurunkan biaya, dan memberi bursa kendali yang lebih langsung atas jaminan serta proses penyelesaian.

Dilaporkan pertama kali oleh AltcoinGordon, ditulis oleh Victoria Reed. Diterbitkan ulang dengan izin.

Lihat versi aslinya di AltcoinGordon →

Posting “CFTC Grants Coinbase Approval to Run Its Own Clearinghouse for Collateralized Contracts” pertama kali muncul di TheCoinrise.com.