Komisi Layanan Keuangan Korea Selatan mengatakan pihaknya sedang mempertimbangkan sistem pembentukan pasar (market-making) untuk aset digital, setelah sebuah stablecoin yang terhubung dengan nilai yen Jepang diperdagangkan hingga mencapai empat kali nilai patoknya di salah satu bursa kripto utama Korea Selatan pada awal bulan ini.
Pertukaran kripto Upbit membuka perdagangan JPYC, stablecoin yang didukung yen, pada 17 September. Saat pasar dibuka, harganya 12 won Korea per JPYC sebelum kemudian mencapai puncak 37,6 won Korea hanya satu jam kemudian, lebih dari empat kali nilai pasarnya. Lonjakan tersebut dikaitkan dengan likuiditas yang terbatas di Upbit.
“Kami juga akan meninjau kebutuhan untuk memperkenalkan sistem seperti aktivitas market-making guna meningkatkan efisiensi dan stabilitas lanskap aset digital,” kata Yoo Young-joon, direktur kebijakan keuangan digital di FSC, dalam sebuah konferensi di Seoul pada Senin, menurut Digital Asset. “Ada pula kritik bahwa kerugian pengguna terjadi akibat lonjakan harga setelah pencatatan JPYC, sehingga tuntutan akan kedisiplinan di bidang ini semakin meluas.”
Undang-Undang Perlindungan Pengguna Aset Virtual Korea Selatan saat ini tidak memuat pengecualian untuk market-making dari ketentuan larangan manipulasi pasar, sehingga mencegah market maker menyediakan likuiditas di pasar kripto. Komentar terbaru dari Yoo menunjukkan bahwa FSC mungkin sedang meninjau ulang keputusan tersebut.
Akademisi Korea Selatan telah memperdebatkan pengecualian bagi pembuat pasar (market-maker carve-out) sebelum ini. Dalam sebuah makalah peer-review 2024 dari Seoul Law Review, peneliti KB Securities, Lee Min Jung, mengatakan bahwa pada saat itu regulator tidak mengizinkan crypto market making karena hal tersebut dapat berujung pada manipulasi pasar. Sementara Lee berpendapat bahwa memperkenalkan market maker masih prematur karena kekhawatiran manipulasi, ia mengatakan regulator dapat mempertimbangkan adanya carve-out setelah pasar menjadi lebih stabil.
Para peneliti sebelumnya telah menyerukan adanya kerangka market-making yang formal jauh sebelum kejadian terbaru terkait JPYC. Sebuah makalah oleh Yoonyoung Choi dari Korbit Research Center berpendapat bahwa pasar kripto domestik telah mengalami “masalah likuiditas yang serius” akibat ketiadaan sistem market maker yang formal, yang mengarah pada perbedaan harga dan volatilitas tinggi. Makalah tersebut mengutip premi Kimchi sebagai contoh ketidakefisienan dalam pasar kripto Korea Selatan.
Potensi diperkenalkannya sistem market-making muncul saat Korea Selatan berupaya membangun kerangka regulasi yang lebih luas bagi industri krionya.
FSC mengatakan pada bulan Juli bahwa pihaknya berencana memperkenalkan Undang-Undang Dasar Aset Digital yang terintegrasi, mencakup stablecoin dan pasar kripto yang lebih luas, termasuk aturan untuk bisnis aset digital, bursa, pengungkapan, serta kontrol internal.
Namun, para legislator belum menyelesaikan beberapa aspek penting dari legislasi tersebut, termasuk aturan yang mengatur penerbit stablecoin yang denominasi won.
Majalah: THORChain disorot imbas Bitget, ETH berevolusi melampaui blockchain: Digest bagi HODLer