Saya agak tidak optimistis dengan pergerakan pasar ke depannya.
Permintaan semikonduktor berbasis AI masih sangat kuat, dan saham juga memiliki volatilitas yang besar.
Namun dari sisi makro, tingkat diskonto sedang menekan valuasi.
Jadi saya berpendapat bahwa inti dari aktivitas trading pada tahap ini adalah menilai kapan tekanan akibat tingkat diskonto tersebut mulai mereda.
Dalam jangka pendek, tekanan yang ditimbulkan oleh kenaikan tingkat diskonto mungkin akan menutupi perbaikan fundamental masing-masing saham.
Dana lindung nilai (hedge fund) dan institusi akan menyesuaikan eksposur risiko serta menambah lindung nilai berdasarkan suku bunga, volatilitas, dan kondisi makro.
Bahkan jika fundamental perusahaan sangat baik, jika imbal hasil obligasi pemerintah (Treasury) terus naik, kabar baik dari pertumbuhan laba bisa tertutupi oleh penyempitan valuasi.
Pertama adalah pemilu paruh waktu (mid-term). Menjelang pemilu, kendali atas Kongres, serta jalur kebijakan fiskal, perpajakan, dan regulasi setelah pemilu, akan menjadi variabel yang terus dipertimbangkan ulang oleh pasar.
Jika Partai Demokrat menguasai Dewan Perwakilan Rakyat, pertarungan kebijakan dalam pemerintahan yang terbelah (divided government) bisa semakin memanas.
Variabel kedua adalah harga minyak.
Pernyataan yang naik-turun terkait situasi Iran membuat harga minyak berfluktuasi tajam.
Jika harga minyak Brent terus bertahan di atas 100 dolar AS, inflasi energi mungkin akan lebih sulit untuk terus turun, dan juga dapat meningkatkan kekhawatiran pasar bahwa suku bunga akan tetap berada pada level tinggi.
Jika gas alam dan tarif listrik juga ikut naik secara bersamaan, biaya operasional untuk sebagian pusat data bisa makin terdorong naik.
Sementara itu, minggu lalu, indeks awal PMI komposit AS untuk bulan September naik dari 56 menjadi 58,4, mencatat level tertinggi dalam lebih dari lima tahun.
Aktivitas ekonomi, lapangan kerja, dan biaya perusahaan sama-sama menguat.
Minggu lalu, imbal hasil obligasi AS tenor 5 tahun sempat menembus 5%, dan tenor 10 tahun kemudian berada di atas 5,1%. Per 25 September, keduanya masing-masing adalah 4,98% dan 5,17%.
Jadi, tekanan utama yang dihadapi pasar obligasi belakangan ini datang dari dua arah: pertama risiko inflasi energi, dan kedua data ekonomi yang lebih kuat dari perkiraan.
Sementara itu, pemilu paruh waktu menambah ketidakpastian pada jalur kebijakan ke depan.
Fundamental AI dan semikonduktor tetap sangat kuat, tetapi jika imbal hasil riil terus naik dan ekspektasi laba tidak turut disesuaikan ke atas, valuasi akan terus mendapat tekanan.
Di sini, khususnya perlu mengawasi imbal hasil riil tenor 10 tahun. Kenaikan imbal hasil nominal tidak berarti bahwa imbal hasil riil dan ekspektasi inflasi pasti bergerak naik secara bersamaan.
Permintaan semikonduktor berbasis AI masih sangat kuat, dan saham juga memiliki volatilitas yang besar.
Namun dari sisi makro, tingkat diskonto sedang menekan valuasi.
Jadi saya berpendapat bahwa inti dari aktivitas trading pada tahap ini adalah menilai kapan tekanan akibat tingkat diskonto tersebut mulai mereda.
Dalam jangka pendek, tekanan yang ditimbulkan oleh kenaikan tingkat diskonto mungkin akan menutupi perbaikan fundamental masing-masing saham.
Dana lindung nilai (hedge fund) dan institusi akan menyesuaikan eksposur risiko serta menambah lindung nilai berdasarkan suku bunga, volatilitas, dan kondisi makro.
Bahkan jika fundamental perusahaan sangat baik, jika imbal hasil obligasi pemerintah (Treasury) terus naik, kabar baik dari pertumbuhan laba bisa tertutupi oleh penyempitan valuasi.
Pertama adalah pemilu paruh waktu (mid-term). Menjelang pemilu, kendali atas Kongres, serta jalur kebijakan fiskal, perpajakan, dan regulasi setelah pemilu, akan menjadi variabel yang terus dipertimbangkan ulang oleh pasar.
Jika Partai Demokrat menguasai Dewan Perwakilan Rakyat, pertarungan kebijakan dalam pemerintahan yang terbelah (divided government) bisa semakin memanas.
Variabel kedua adalah harga minyak.
Pernyataan yang naik-turun terkait situasi Iran membuat harga minyak berfluktuasi tajam.
Jika harga minyak Brent terus bertahan di atas 100 dolar AS, inflasi energi mungkin akan lebih sulit untuk terus turun, dan juga dapat meningkatkan kekhawatiran pasar bahwa suku bunga akan tetap berada pada level tinggi.
Jika gas alam dan tarif listrik juga ikut naik secara bersamaan, biaya operasional untuk sebagian pusat data bisa makin terdorong naik.
Sementara itu, minggu lalu, indeks awal PMI komposit AS untuk bulan September naik dari 56 menjadi 58,4, mencatat level tertinggi dalam lebih dari lima tahun.
Aktivitas ekonomi, lapangan kerja, dan biaya perusahaan sama-sama menguat.
Minggu lalu, imbal hasil obligasi AS tenor 5 tahun sempat menembus 5%, dan tenor 10 tahun kemudian berada di atas 5,1%. Per 25 September, keduanya masing-masing adalah 4,98% dan 5,17%.
Jadi, tekanan utama yang dihadapi pasar obligasi belakangan ini datang dari dua arah: pertama risiko inflasi energi, dan kedua data ekonomi yang lebih kuat dari perkiraan.
Sementara itu, pemilu paruh waktu menambah ketidakpastian pada jalur kebijakan ke depan.
Fundamental AI dan semikonduktor tetap sangat kuat, tetapi jika imbal hasil riil terus naik dan ekspektasi laba tidak turut disesuaikan ke atas, valuasi akan terus mendapat tekanan.
Di sini, khususnya perlu mengawasi imbal hasil riil tenor 10 tahun. Kenaikan imbal hasil nominal tidak berarti bahwa imbal hasil riil dan ekspektasi inflasi pasti bergerak naik secara bersamaan.