高盛的判断很直白：世界正面临铜和银短缺。

看图会更直观。这是全球铜库存，深蓝是美国，浅蓝是美国以外。短短两个多月，美国那条线从五百千吨一路堆到近一千五百千吨，翻了两倍多；美国以外的部分也在涨，但斜率缓得多。

总量在涨，看着不缺，可大头堆在美国境内，海外能实际调用的那部分并没有数字显得宽裕——这正是高盛说供应比库存显示的更紧的意思。

铜和银是电网、AI 数据中心、光伏都绕不开的原料。库存换个地方放着不等于产量增加，短期能压住价格，长期还得看矿山一年出多少。