Jika imbal hasil Treasury terus naik, saham tidak akan luput—kemungkinan justru akan menderita lebih banyak.
Kita punya ekonomi yang digerakkan oleh utang. Biaya uang itu penting. Perusahaan yang meminjam dengan bunga 2–3% pada 2020–2021 kini menghadapi pembiayaan ulang pada 5–7%. Ketika beban bunga berlipat dua atau tiga kali, ada sesuatu yang harus dikorbankan: PHK, penurunan belanja modal (capex), berkurangnya investasi.
Imbal hasil yang lebih tinggi tidak berhenti di pasar obligasi. Imbal hasil itu merembes ke ekonomi riil.
Ada juga masalah alokasi aset. Jika tenor 10 tahun menyentuh 8%, seberapa banyak modal beralih dari saham ke Treasuries yang bebas risiko? Pergeseran itu sudah berlangsung. Semakin tinggi imbal hasil, semakin menarik pendapatan tetap (fixed income).
Tapi ini paradoksnya: suku bunga yang lebih tinggi menciptakan kondisi bagi suku bunga yang lebih rendah.
Jika imbal hasil naik cukup tinggi, mereka akan menghancurkan permintaan. Pertumbuhan melambat, perusahaan memangkas belanja, pengangguran naik, inflasi melemah. Yang terjadi adalah disinflasi atau bahkan deflasi. Suku bunga tinggi menyembuhkan inflasi tinggi dengan cara yang sama seperti harga minyak tinggi menyembuhkan harga minyak tinggi—yakni dengan membunuh permintaan.
Jika imbal hasil menjadi ekstrem dan memicu resesi yang dalam, pada awalnya Anda akan melihat tekanan di setiap kelas aset saat investor berebut likuiditas.
Namun pada akhirnya, imbal hasil obligasi yang tinggi itu menjadi tak terelakkan.
Jika inflasi turun ke 1–2% sementara ekonomi sedang resesi, investor tidak akan mengabaikan Treasuries yang menawarkan imbal hasil 5–6% atau lebih. Uang mengalir ke obligasi, mendorong imbal hasil turun dan harga naik.
Jadi, jika obligasi dihajar lebih dulu, berhati-hatilah dengan apa yang Anda inginkan. Mekanisme yang menghancurkan obligasi bisa berdampak lebih keras pada saham—dan sekaligus menjadikan obligasi sebagai salah satu perdagangan terbaik di sisi seberangnya.
$TLT $BND $SPY $QQQ
Kita punya ekonomi yang digerakkan oleh utang. Biaya uang itu penting. Perusahaan yang meminjam dengan bunga 2–3% pada 2020–2021 kini menghadapi pembiayaan ulang pada 5–7%. Ketika beban bunga berlipat dua atau tiga kali, ada sesuatu yang harus dikorbankan: PHK, penurunan belanja modal (capex), berkurangnya investasi.
Imbal hasil yang lebih tinggi tidak berhenti di pasar obligasi. Imbal hasil itu merembes ke ekonomi riil.
Ada juga masalah alokasi aset. Jika tenor 10 tahun menyentuh 8%, seberapa banyak modal beralih dari saham ke Treasuries yang bebas risiko? Pergeseran itu sudah berlangsung. Semakin tinggi imbal hasil, semakin menarik pendapatan tetap (fixed income).
Tapi ini paradoksnya: suku bunga yang lebih tinggi menciptakan kondisi bagi suku bunga yang lebih rendah.
Jika imbal hasil naik cukup tinggi, mereka akan menghancurkan permintaan. Pertumbuhan melambat, perusahaan memangkas belanja, pengangguran naik, inflasi melemah. Yang terjadi adalah disinflasi atau bahkan deflasi. Suku bunga tinggi menyembuhkan inflasi tinggi dengan cara yang sama seperti harga minyak tinggi menyembuhkan harga minyak tinggi—yakni dengan membunuh permintaan.
Jika imbal hasil menjadi ekstrem dan memicu resesi yang dalam, pada awalnya Anda akan melihat tekanan di setiap kelas aset saat investor berebut likuiditas.
Namun pada akhirnya, imbal hasil obligasi yang tinggi itu menjadi tak terelakkan.
Jika inflasi turun ke 1–2% sementara ekonomi sedang resesi, investor tidak akan mengabaikan Treasuries yang menawarkan imbal hasil 5–6% atau lebih. Uang mengalir ke obligasi, mendorong imbal hasil turun dan harga naik.
Jadi, jika obligasi dihajar lebih dulu, berhati-hatilah dengan apa yang Anda inginkan. Mekanisme yang menghancurkan obligasi bisa berdampak lebih keras pada saham—dan sekaligus menjadikan obligasi sebagai salah satu perdagangan terbaik di sisi seberangnya.
$TLT $BND $SPY $QQQ