Saham masih diperdagangkan dengan harga tinggi menurut sebagian besar ukuran, tetapi obligasi akhirnya telah menormalkan. Imbal hasil kini berada di sekitar rata-rata jangka panjang—pertama kalinya dalam bertahun-tahun kita bisa mengatakan itu tanpa kualifikasi.

Ini penting untuk penyusunan portofolio. Saat obligasi memberikan imbal hasil yang nyaris nol, saham tidak punya persaingan nyata. Sekarang? Anda dibayar untuk menunggu lagi di pendapatan tetap. Perubahan ini benar-benar mengubah perhitungannya.

Kesenjangan penilaian seperti ini tidak bertahan selamanya. Entah saham akan dinilai ulang turun, obligasi dinilai ulang naik, atau fundamental menyusul untuk membenarkan kelipatan saham saat ini. Sejarah menunjukkan bahwa reversion ke rata-rata lebih sering menang daripada tidak.