Linera berhenti. Pada 19 September, tim mengumumkan di Discord bahwa mereka segera menghentikan operasional, karena penjualan token tidak mencapai ambang batas minimum.
Angkanya sangat timpang: putaran komunitas Sonar (kode token LNRA) hanya berhasil melakukan pemesanan sekitar 900.000 dolar AS, sementara ambang batas minimum adalah 1,5 juta dolar AS—sekitar baru mencapai 57%, dengan 617 peserta. Seluruh dana pemesanan telah dikembalikan. Tim juga tidak berhasil mendapatkan pendanaan darurat untuk bertahan sampai peluncuran mainnet.
Bagian yang benar-benar menyakitkan adalah perbandingannya: Linera sebelumnya telah meraih sekitar 12 juta dolar AS pendanaan institusional pada periode 2022 hingga 2023. Investor di antaranya adalah a16z crypto dan Borderless Capital, sementara pendirinya adalah mantan peneliti Meta, Mathieu Baudet. Dukungan institusional 12 juta dolar AS ternyata “dihentikan” oleh celah 900.000 dolar AS.
Ini bukan kasus tunggal, melainkan fenomena struktural dalam putaran ini. Saya cenderung berpendapat bahwa penyebab utamanya adalah: putaran institusional dan penjualan token menggunakan logika penetapan harga yang benar-benar berbeda. Putaran institusional membeli “cerita” dan nilai opsi atas tim; dananya berasal dari Dry Powder dana—kalau rugi, itu uang LP. Penjualan token justru meminta permintaan berupa uang sungguhan; pembelinya hanya punya satu pertanyaan—mengapa saya perlu memegangnya.
Dan ketika pihak proyek masih berada pada tahap “poin”, pertanyaan ini akan semakin sulit dijawab. Pengumuman Linera mengatakannya dengan sangat lugas: poin pengguna tetap berada di dalam sistem, tetapi tim tidak menjanjikan hak atau nilai apa pun di masa depan, serta tidak dapat menjamin bahwa poin tersebut akan mendapat kompensasi apa pun. Bagi pengguna yang masih sibuk mengumpulkan poin di mana-mana, ini adalah pengingat yang mahal.
Penilaian saya: untuk proyek dengan horizon jangka panjang, belum diluncurkan, dan belum memiliki pendapatan sendiri, siklus ini akan terus melakukan pembersihan (clear-out). Apakah proyek bisa menghasilkan pendapatan sendiri—dari volume transaksi → biaya (fee) → pendapatan protokol → penangkapan nilai oleh token—itulah yang menjadi pembeda, bukan urutan putaran pendanaan.
Namun perlu juga dikatakan secara adil: tim memilih melakukan pengembalian dana, bukan memaksakan penerbitan token secara paksa, atau menghilang membawa uang. Dalam situasi seperti sekarang, itu setidaknya masih berada pada batas etika.
Angkanya sangat timpang: putaran komunitas Sonar (kode token LNRA) hanya berhasil melakukan pemesanan sekitar 900.000 dolar AS, sementara ambang batas minimum adalah 1,5 juta dolar AS—sekitar baru mencapai 57%, dengan 617 peserta. Seluruh dana pemesanan telah dikembalikan. Tim juga tidak berhasil mendapatkan pendanaan darurat untuk bertahan sampai peluncuran mainnet.
Bagian yang benar-benar menyakitkan adalah perbandingannya: Linera sebelumnya telah meraih sekitar 12 juta dolar AS pendanaan institusional pada periode 2022 hingga 2023. Investor di antaranya adalah a16z crypto dan Borderless Capital, sementara pendirinya adalah mantan peneliti Meta, Mathieu Baudet. Dukungan institusional 12 juta dolar AS ternyata “dihentikan” oleh celah 900.000 dolar AS.
Ini bukan kasus tunggal, melainkan fenomena struktural dalam putaran ini. Saya cenderung berpendapat bahwa penyebab utamanya adalah: putaran institusional dan penjualan token menggunakan logika penetapan harga yang benar-benar berbeda. Putaran institusional membeli “cerita” dan nilai opsi atas tim; dananya berasal dari Dry Powder dana—kalau rugi, itu uang LP. Penjualan token justru meminta permintaan berupa uang sungguhan; pembelinya hanya punya satu pertanyaan—mengapa saya perlu memegangnya.
Dan ketika pihak proyek masih berada pada tahap “poin”, pertanyaan ini akan semakin sulit dijawab. Pengumuman Linera mengatakannya dengan sangat lugas: poin pengguna tetap berada di dalam sistem, tetapi tim tidak menjanjikan hak atau nilai apa pun di masa depan, serta tidak dapat menjamin bahwa poin tersebut akan mendapat kompensasi apa pun. Bagi pengguna yang masih sibuk mengumpulkan poin di mana-mana, ini adalah pengingat yang mahal.
Penilaian saya: untuk proyek dengan horizon jangka panjang, belum diluncurkan, dan belum memiliki pendapatan sendiri, siklus ini akan terus melakukan pembersihan (clear-out). Apakah proyek bisa menghasilkan pendapatan sendiri—dari volume transaksi → biaya (fee) → pendapatan protokol → penangkapan nilai oleh token—itulah yang menjadi pembeda, bukan urutan putaran pendanaan.
Namun perlu juga dikatakan secara adil: tim memilih melakukan pengembalian dana, bukan memaksakan penerbitan token secara paksa, atau menghilang membawa uang. Dalam situasi seperti sekarang, itu setidaknya masih berada pada batas etika.