$ETH berada di atas 2700 dolar AS, tertinggi baru sejak akhir Januari tahun ini, naik sekitar 3,5% dalam sehari. Kebanyakan orang hanya melihat harga, tapi saya lebih peduli: siapa yang membeli, dan siapa yang menjual.
Mari uraikan kondisi dana: pada 18 September, ETF spot Ethereum milik AS mencatat arus masuk bersih sekitar 143,8 juta dolar, mengakhiri arus keluar beruntun sebelumnya selama tiga hari (15–17 September total keluar sekitar 405 juta dolar). Namun, uang pada hari itu sangat terkonsentrasi—produk ETHA milik BlackRock saja menyerap sekitar 114,3 juta dolar, hampir delapan puluh persen dari nilai hari tersebut; FETH milik Fidelity menambah sekitar 26 juta dolar. Kedua perusahaan ini secara total mendekati 98%. Artinya, “kembalinya dana ke ETF” sebenarnya adalah pembelian besar dari satu produk, bukan pemulihan permintaan seluruh industri.
Selanjutnya lihat derivatif. Volume perdagangan futures Ethereum 24 jam sekitar 36,4 miliar dolar, belasan kali lebih besar dibandingkan volume spot pada periode yang sama. Funding rate tetap berada di zona positif—long membayar kepada short, dan posisi long tidaklah murah. Dalam struktur seperti ini, harga mudah melonjak karena short terpaksa menutup posisi (short covering). Tapi pendorongnya dari likuidasi tidak otomatis berarti ada pembelian spot yang berkelanjutan.
Dari sisi penawaran, justru ini sinyal yang paling kuat: cadangan ETH bursa turun ke sekitar 14,6 juta ETH, level terendah sejak 2016; jumlah staking sekitar 43 juta ETH, sekitar 35% dari total pasokan. Permintaan untuk staking berkali-kali lebih besar dibanding permintaan untuk keluar. Artinya, koin yang benar-benar bisa diperdagangkan jumlahnya makin sedikit.
Di sinilah letak perbedaannya: pihak yang bullish mengatakan peredaran (float) sedang menyusut; pihak yang bearish mengatakan ini hanya jual-beli antara market maker dan dana jangka pendek. Saya cenderung berpikir bahwa putaran ini lebih mirip “cerita dari sisi penawaran” ketimbang “cerita dari sisi permintaan”—jika arus masuk besar ke ETF bersifat penempatan jangka panjang, akan ada konsistensi; tetapi jika itu hanya transaksi spread, kecepatan keluarnya akan sama cepatnya dengan masuknya. Ke depan, fokus pada dua hal: apakah pada sisa hari perdagangan minggu ini masih bisa terlihat arus masuk bersih dengan skala yang sama, dan apakah angka 2700 bisa benar-benar berubah dari level resistensi menjadi support.
Anda lebih percaya yang mana? 2700 ini titik awal putaran ini, atau sekadar “menyentuh lalu pergi” lagi?
#Ethereum Tembus2700dolar
Mari uraikan kondisi dana: pada 18 September, ETF spot Ethereum milik AS mencatat arus masuk bersih sekitar 143,8 juta dolar, mengakhiri arus keluar beruntun sebelumnya selama tiga hari (15–17 September total keluar sekitar 405 juta dolar). Namun, uang pada hari itu sangat terkonsentrasi—produk ETHA milik BlackRock saja menyerap sekitar 114,3 juta dolar, hampir delapan puluh persen dari nilai hari tersebut; FETH milik Fidelity menambah sekitar 26 juta dolar. Kedua perusahaan ini secara total mendekati 98%. Artinya, “kembalinya dana ke ETF” sebenarnya adalah pembelian besar dari satu produk, bukan pemulihan permintaan seluruh industri.
Selanjutnya lihat derivatif. Volume perdagangan futures Ethereum 24 jam sekitar 36,4 miliar dolar, belasan kali lebih besar dibandingkan volume spot pada periode yang sama. Funding rate tetap berada di zona positif—long membayar kepada short, dan posisi long tidaklah murah. Dalam struktur seperti ini, harga mudah melonjak karena short terpaksa menutup posisi (short covering). Tapi pendorongnya dari likuidasi tidak otomatis berarti ada pembelian spot yang berkelanjutan.
Dari sisi penawaran, justru ini sinyal yang paling kuat: cadangan ETH bursa turun ke sekitar 14,6 juta ETH, level terendah sejak 2016; jumlah staking sekitar 43 juta ETH, sekitar 35% dari total pasokan. Permintaan untuk staking berkali-kali lebih besar dibanding permintaan untuk keluar. Artinya, koin yang benar-benar bisa diperdagangkan jumlahnya makin sedikit.
Di sinilah letak perbedaannya: pihak yang bullish mengatakan peredaran (float) sedang menyusut; pihak yang bearish mengatakan ini hanya jual-beli antara market maker dan dana jangka pendek. Saya cenderung berpikir bahwa putaran ini lebih mirip “cerita dari sisi penawaran” ketimbang “cerita dari sisi permintaan”—jika arus masuk besar ke ETF bersifat penempatan jangka panjang, akan ada konsistensi; tetapi jika itu hanya transaksi spread, kecepatan keluarnya akan sama cepatnya dengan masuknya. Ke depan, fokus pada dua hal: apakah pada sisa hari perdagangan minggu ini masih bisa terlihat arus masuk bersih dengan skala yang sama, dan apakah angka 2700 bisa benar-benar berubah dari level resistensi menjadi support.
Anda lebih percaya yang mana? 2700 ini titik awal putaran ini, atau sekadar “menyentuh lalu pergi” lagi?
#Ethereum Tembus2700dolar