Argumen beruang yang paling gigih dalam kripto adalah adanya penumpukan pasokan (supply overhang). Setiap siklus, para analis menunjuk dompet-dompet besar dan memperingatkan bahwa distribusi akan segera datang. Dan setiap siklus, itu tidak kunjung tiba pada skala yang mereka prediksi.

Alasannya bersifat struktural: basis penjual terus menyusut.

Pada 2013, penjual marginal adalah seorang penambang yang menutup biaya listrik. Pada 2017, itu adalah paus ICO yang mencairkan dananya. Pada 2021, itu adalah trader ritel yang membeli di puncak. Masing-masing adalah penjual yang emosional dan diskresioner—yang bisa digoyahkan.

Saat ini, profil tersebut telah berubah sepenuhnya. ETF menyerap alih-alih mendistribusikan. Perbendaharaan korporat mengunci pasokan di neraca. Staking mengurangi jumlah beredar (float) dari sirkulasi. Pemegang jangka panjang terus menambah kepemilikan melalui setiap penurunan.

Dompet yang dulu menjual saat reli kini adalah dompet yang membeli saat koreksi.

Teori penumpukan pasokan mengasumsikan para penjual yang sama dari 2017 masih ada. Faktanya, mereka tidak ada. Mereka telah digantikan oleh pembeli struktural dengan horizon waktu multi-tahun dan tanpa insentif untuk melakukan trading. Float terus terkompresi sementara tawaran (bid) terus bertumbuh.

Itu bukan penumpukan pasokan. Itu adalah penyempitan pasokan yang terjadi pelan-pelan.

$BTC $ETH $SOL

#CryptoMarkets #OnChain #SupplyShock #Bitcoin #Investing