Saham Wall Street mendapatkan jalur baru untuk masuk ke infrastruktur perdagangan kripto, namun perusahaan-perusahaan di balik saham tersebut tetap memiliki peran. SEC mengeluarkan Innovation Exemption pada 17 September, memberi sarana yang memenuhi syarat jalur sementara untuk memperdagangkan saham AS tokenisasi melalui automated market makers dan liquidity pools. Pengumumannya menetapkan masa berlaku lima tahun setelah publikasi. Keringanan ini mencakup persyaratan tertentu untuk bursa dan dealer, dengan ketentuan tertentu. Bagi para trader kripto, signifikansi langsungnya adalah adanya kerangka yang jelas untuk menghadirkan paparan saham yang sudah familiar ke lingkungan perdagangan onchain.

SEC menyebut operator Tokenized Securities Venues, atau TSVs. Mereka menyediakan kumpulan (pool) dan menentukan siapa yang bisa mengakses perdagangan. Komisioner Hester Peirce mengatakan pengecualian tersedia bagi warga negara AS, termasuk bisnis yang sudah mapan dan pendatang baru. Ia menggambarkan langkah ini sebagai tahap sementara yang akan membantu regulator mengamati bagaimana pasar berbasis blockchain dan pasar tradisional saling berinteraksi. Pernyataannya juga menegaskan bahwa kerangka ini menanggapi satu model perdagangan tertentu, sehingga masih ada ruang bagi pendekatan lainnya.

Token saham harus disertai hak-hak pemegang saham

Tempat perdagangan harus memverifikasi bahwa token yang memenuhi syarat memberikan pemegangnya hak dan privilese yang sama seperti saham tradisional yang setara. Hal ini penting karena token yang melacak harga saham bisa terdengar secara menipu mirip seperti memiliki saham itu sendiri. Perintah SEC mengecualikan sekuritas dari pihak ketiga yang hanya menyediakan eksposur sintetis terhadap sekuritas lain. Ia juga melarang penerbitan primer dan penawaran awal di tempat-tempat perdagangan tersebut berdasarkan pengecualian ini. Para trader perlu melihat apa yang sebenarnya direpresentasikan oleh sebuah produk sebelum menganggap ticker yang sudah familiar sebagai bukti kepemilikan.

Perusahaan juga memiliki cara untuk menolak pencatatan tertentu. Jika token dibuat oleh pihak ketiga yang tidak terafiliasi, penyelenggara harus memberi tahu penerbit saham yang mendasarinya dan menunggu setidaknya 30 hari kalender setelah penerimaan. Keberatan tertulis yang disampaikan dalam jangka waktu tersebut mencegah penyelenggara membuat token itu tersedia untuk diperdagangkan. Secara terpisah, sebuah tempat perdagangan harus mempublikasikan pemberitahuan operasionalnya sendiri setidaknya 30 hari kalender sebelum mulai beroperasi. Masa tunggu itu berarti pengumuman tidak berubah menjadi menu instan berisi setiap saham AS di dalam dompet Anda.

Blockchain publik, akses terbatas

Desainnya memadukan infrastruktur publik dengan perdagangan yang dibatasi (permissioned). Kontrak pintar harus bersifat publik dan dapat diaudit, serta berjalan di ledger terdistribusi publik yang permissionless. Tempat perdagangan tetap menetapkan standar masuk bagi peserta yang menggunakan kumpulan (pool) mereka. Mereka juga harus menghentikan perdagangan saham ter-tokenisasi ketika saham yang mendasarinya dihentikan atau disuspensi di bursa tempat pencatatan utama. Memindahkan perdagangan ke onchain tidak membuat penghentian pasar itu hilang.

Komisioner Mark Uyeda menyoroti batasan pada jumlah simbol dan volume perdagangan, bersama dengan data transaksi publik yang dimaksudkan agar aktivitas lebih mudah dipantau. Ia mengatakan kerangka kerja tersebut akan memberikan bukti praktis bagi lembaga itu untuk pengambilan kebijakan di masa depan. Ini sekaligus menjadi uji yang konkret bagi bisnis yang mengejar pasar ini: menarik likuiditas yang dapat digunakan sambil memenuhi persyaratan. Bagi pembaca, perkembangan berikut yang layak dipantau adalah pengumuman tempat perdagangan yang sesungguhnya serta saham-saham yang dapat didukung oleh tempat tersebut. SEC telah menyediakan jalur ke depan; saham mana yang tersedia, dan seberapa baik saham-saham itu diperdagangkan, akan menentukan seberapa bergunanya jalur tersebut.

---------------

Penulis: Cedric Holloway Redaksi New YorkBerita Kripto Terkini

Berlangganan GCP untuk pembaca