Oleh TDMM (TradeDog Market Maker) · bacaan 5 menit

Poin-poin penting

  • Perbendaharaan DAO menampung sekitar $26B, dan lebih dari 70% masih berada dalam token milik masing-masing DAO. Konsentrasi ini menghapus nilai treasury sebesar $12,6B dalam enam bulan pada 2024 dan mendorong lebih dari 100 proyek ke penutupan pada 2026.

  • Runway adalah metrik kelangsungan hidup: 12 hingga 24 bulan biaya dalam stablecoin atau token T-bills, dihitung seolah-olah token tersebut bernilai nol.

  • Imbal hasil aman tersedia di on-chain: Treasury tokenized membayar 3,2 hingga 3,6%, pinjaman blue-chip sekitar 3,6%, dibandingkan 3,97% pada T-bill.

  • 76% dari kerugian hack $2,87B pada 2025, sekitar $2,2B, berasal dari kunci, signer, dan control plane, bukan smart contract. Timelock dan penandatanganan hardware seharusnya menghentikan sebagian besar.

  • Token asli adalah inventaris. Ia membutuhkan market maker, rencana unlock, dan matematika buyback yang jujur.

  • Sejak 2015, TDMM telah menyediakan market making, penyediaan likuiditas, manajemen treasury, optimasi inventaris yield, dan manajemen exit untuk proyek-proyek token, dengan lebih dari $10 miliar diperdagangkan di 100+ bursa dan 200+ market. Treasury dan likuiditas adalah satu masalah; TDMM menjalankannya sebagai satu layanan.

1. Pisahkan treasury menjadi empat bucket

Cadangan operasional (stablecoin, tagihan T-bills tokenisasi, fiat, 12 hingga 24 bulan biaya, di balik timelocked multisig). Cadangan strategis (ETH, $BTC , terdiversifikasi, cold custody). Lengan imbal hasil (hanya aset yang tidak dibutuhkan dalam 90 hari, batas keras per venue dan kurator). Inventaris token (token asli, posisi LP, token yang dipinjamkan ke market maker, setiap arus keluar dipetakan ke tujuan dan tanggal, tidak pernah dihitung sebagai runway).

Kerangka treasury kripto empat-bucket. Setiap bucket punya tujuan, aturan ukuran, dan kebijakan penandatanganannya sendiri; token asli adalah inventaris, bukan runway.

2. Perbesar runway hingga pasar beruang

a16z crypto mengatakan 12 hingga 18 bulan. Riset GSR 2026 mengatakan 12 hingga 24. Ethereum Foundation membatasi belanja tahunan 15% dari treasury dan menyimpan fiat selama 2,5 tahun. Uniswap Foundation mempublikasikan runway-nya: $49,9M kas dan stablecoin dibanding $9,7M opex tahunan, didanai hingga Januari 2027. Danai cadangan saat token masih kuat. Hitung hanya aset yang tidak dibebani.

3. Diversifikasi tanpa menghantam token

Keyrock meneliti 16.000 unlock: 90% mendorong harga turun, unlock tim sekitar 25%, dengan tekanan dimulai 30 hari sebelum. $97,4B token terunlock pada 2025. Gunakan blok OTC, program TWAP, dan collar, dikoordinasikan dengan market maker Anda. Proposal buyback Lido Maret 2026 menemukan kedalaman on-chain hanya sekitar $90.000 pada ±2%, sehingga harus dialihkan melalui CEX. Tanpa likuiditas, tidak ada fleksibilitas treasury.

Token unlock pada 2025: $97,4 miliar per kuartal dan per kelas penerima. Hanya 19% yang ditujukan untuk tim dan investor.

4. Hasilkan pendapatan dari stablecoin menganggur dalam tingkatan

Token Treasury yang ditokenisasi kini menyimpan $15,58B di 105 dana (BUIDL $2,68B, USYC $2,60B, USDY $2,24B) dan membayar 3,2 hingga 3,6%. Sky Savings Rate dan $AAVE USDC menghasilkan sekitar 3,6%. Vault terkurasi membayar hingga 4,9%, dolar sintetis sekitar 5%. Program STEP milik Arbitrum DAO adalah template-nya: beberapa penerbit, beberapa chain, satu jalur pelaporan. Stream Finance ($93M kerugian manajer eksternal, $285M utang terkait) dan Resolv (kunci cloud yang dikompromikan, likuidasi Morpho senilai $180M) menunjukkan mengapa kurator diasuransikan dengan kehati-hatian setara seperti protokol.

Tangga hasil treasury kripto pada 17 September 2026, diurutkan berdasarkan risiko yang diambil. Hijau didukung sovereign, amber adalah kredit on-chain, abu-abu adalah staking.

5. Benahi custody dan penandatanganan dulu

Bybit kehilangan $1,5B karena layar signer yang dimodifikasi. Drift kehilangan $285M lima hari setelah pindah ke multisig 2-of-5 tanpa timelock. KelpDAO kehilangan $292M akibat bridge yang hanya menggunakan satu verifikator. Perbaikannya bersifat prosedural: penandatanganan hanya hardware dengan verifikasi hash, timelock 24 jam untuk setiap transfer treasury, batas harian di kode, 3-of-5 atau lebih, dan tidak ada dependensi tunggal yang bisa mint atau memindahkan aset sendirian.

Di mana treasury kripto hilang, 2025 hingga 2026, diwarnai berdasarkan mode kegagalan. Bybit sebesar $1,5 miliar (Februari 2025) berada di luar skala.

6. Jadikan perolehan tata kelola tidak ekonomis

BONK DAO kehilangan sekitar $20M pada Juli 2026 setelah seorang penyerang membeli $4M token, memenuhi kuorum 1%, dan meloloskan proposal dengan turnout 2,9%, tanpa penundaan sebelum dieksekusi. Proposal 289 milik Compound memindahkan 499.000 COMP ke kendaraan yang dikendalikan paus pada 2024. Timelock, kuorum sebagai porsi dari supply, hak veto yang bisa membatalkan tetapi tidak bisa memulai, dan batas atas berapa banyak yang bisa dipindahkan oleh satu proposal saja.

7. Kelola token asli sebagai inventaris

Kurang dari 10% listing baru berada di atas harga listingnya setelah dua belas bulan. Likuiditaslah yang memungkinkan treasury menjual, meminjam, melakukan lindung nilai, atau membeli kembali tokennya. Kesepakatan market maker menempatkan aset berbeda pada risiko: retainer mengeluarkan kas namun menjaga inventaris tetap ada di neraca; pinjaman token dengan opsi call (0,5–5% dari supply, strike 25–100% di atas peluncuran) memindahkan token dari treasury, dan jika token itu terjual, treasury yang membiayai penjualannya. Movement Labs meminjam 5% dari supply, 66M MOVE dibuang sehari setelah listing, Binance membekukan $38M, dan perusahaan mengajukan Chapter 11 pada Juli 2026. Kini Binance meminta penerbit untuk mengungkap identitas market maker dan ketentuannya.

Buyback ada di bucket yang sama. Program Hyperliquid yang didanai biaya senilai $1,3B+ berhasil; buyback Jupiter senilai $70M untuk 53M JUP setara satu bulan unlock tidak, dan dihentikan setelah penurunan 89%. Buyback yang terlacak mencapai rekor $638M dalam delapan bulan pertama 2026, 90% berasal dari Hyperliquid dan Pump.fun.

Token buyback, 2025 hingga 2026: siapa yang mengeluarkan uang, dan apa yang terjadi setelahnya. Sepuluh proyek menyumbang 92% dari $1,4 miliar.

8. Akun, laporkan, dan patuhi seperti perusahaan

Akuntansi fair-value ala FASB membuat kerugian bersih Strategy Q2 2026 menjadi $8,22B, sementara SharpLink yang distake $ETH berada di luar standar dan mengalami impairment $76,1M. Transisi MiCA berakhir pada 1 Juli 2026. Undang-Undang GENIUS berlaku mulai 18 Januari 2027. Publikasikan laporan bulanan dengan kolom yang sama setiap bulan.

Pendekatan TDMM

TDMM telah membuat pasar sejak 2015, dengan $10B+ diperdagangkan di 100+ bursa dan 200+ market. TDMM menjalankan treasury dan likuiditas sebagai satu buku: manajemen treasury dan optimasi optimisasi inventaris yield, manajemen exit yang mengubah token menjadi modal operasional tanpa penjualan menjadi harga, market making dua sisi 24/7 dengan pelaporan real-time, serta dukungan untuk unlock dan listing. Tidak ada volume buatan, tidak ada janji harga.

Panduan lengkapnya, dengan treasury scorecard berisi dua belas indikator dan rencana 90 hari, ada di tdmm.io/insights/blog/.

Sumber: DefiLlama; RWA.xyz; Federal Reserve; TRM Labs; Chainalysis; Keyrock; Tokenomist; CoinGecko; CoinDesk; The Block; KuCoin Research; Safe Foundation; hasil Strategy dan SharpLink Q2 2026; ESMA; PYMNTS. Semua data per 17 September 2026.

#CryptoTreasury #DAOTreasury #TreasuryManagement #MarketMaking #Tokenomics