Pada 20 Maret 2024, BlackRock, salah satu manajer aset terbesar di dunia, meluncurkan sebuah dana yang hidup di Ethereum. Bukan token terbungkus yang berpura-pura mewakili sesuatu yang lain. Bukan pula turunan sintetis. BUIDL, BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund, memegang surat utang Treasury AS asli, perjanjian repo, dan kas, dengan kepemilikan yang dicatat di blockchain (onchain).

Setiap token BUIDL menargetkan nilai stabil sebesar $1 dan membayarkan hasil/imbalannya dalam bentuk token baru langsung ke dompet para pemegangnya setiap hari, bukan pernyataan dana bulanan seperti yang biasa. Securitize menangani peran transfer agent, dengan menjaga daftar dompet yang disetujui untuk diizinkan memegang dan memindahkan token, karena ini bukan aset permissionless yang bisa diambil siapa pun dari bursa. Anda perlu menjadi investor institusional yang memenuhi syarat untuk bisa ikut.

Pembatasan itu adalah inti persoalannya, sekaligus yang membedakannya dari kebanyakan hal yang disebut-sebut sebagai kripto. BUIDL tidak mencoba menjadi aset spekulatif yang naik karena narasi tertentu sedang populer. Ini adalah peningkatan infrastruktur, mengambil aset yang sudah ada—utang pemerintah AS—lalu menetapkan kepemilikannya di blockchain publik, bukan melalui rangkaian proses kustodian biasa, agen transfer, dan pemrosesan batch semalam.

Pada November 2024, BlackRock memperluas BUIDL dari Ethereum ke Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism, dan Polygon, sehingga dana yang sama bisa diselesaikan di beberapa rantai tergantung di mana permintaan institusional muncul. Dana tersebut tumbuh melewati $2,5 miliar dalam waktu sekitar dua tahun sejak peluncuran—sebuah angka kecil dibanding total aset kelolaan BlackRock—namun tetap menjadi sinyal nyata bahwa perusahaan yang sama sekali tidak punya insentif untuk mengejar sensasi kripto memutuskan bahwa settlement tokenisasi layak dibangun.

Inilah bagian dari kripto yang jarang menjadi tren di lini masa, karena tidak ada grafik untuk diperhatikan dan tidak ada koin yang melakukan 10x. Real World Assets (RWA) mencakup kategori persis ini: token yang mewakili sesuatu yang memiliki arus kas dan nilai di luar kripto sama sekali—surat utang, kredit swasta, properti real estat, faktur. Ucapannya menekankan kecepatan settlement dan komposabilitas. Sebuah token dana yang hidup di onchain secara teoritis bisa berpindah antar-institusi, digunakan sebagai jaminan, atau diselesaikan dalam hitungan menit, bukan hari, tanpa siapa pun harus menelepon untuk menghubungi kustodian.

Para skeptis menunjukkan bahwa tokenisasi dana treasury yang membosankan sama sekali tidak memerlukan blockchain, dan bahwa sebagian besar nilai BUIDL berasal dari merek BlackRock serta lapisan kepatuhan milik Securitize, bukan dari sesuatu yang secara unik terdesentralisasi tentang Ethereum. Ini poin yang valid. Dana tersebut tetap bergantung pada daftar persetujuan terpusat, agen transfer terpusat, serta struktur hukum BlackRock sendiri yang berada di atas rantai tersebut.

Tapi fakta bahwa ini bahkan ada—dibangun oleh salah satu manajer aset terbesar di planet ini—di jaringan yang sama yang digunakan orang untuk berdagang memecoin dan mint NFT, mengatakan sesuatu tentang ke mana institusi mengira infrastruktur ini akan bergerak. Ethereum tidak dipilih karena terdengar menarik. Ethereum dipilih karena infrastruktur dan likuiditas yang cukup sudah ada di sana, sehingga eksperimennya layak dijalankan.

Apakah tokenisasi RWA akan menjadi tulang punggung yang membosankan bagi penyelesaian aset tradisional dalam skala triliunan, atau akan tetap menjadi produk khusus untuk institusi yang hanya menginginkan rilis pers, masih menjadi pertanyaan terbuka.

Apakah Anda akan mempercayai dana treasury bertoken dibandingkan rekening pasar uang tradisional jika imbal hasil dan aksesnya sama?

Pandangan pribadi, bukan nasihat. Lakukan riset Anda sendiri.

#Ethereum #RWA