Corong bank sentral AS (The Fed) mengatakan kali ini bukan hanya akan menaikkan suku bunga, tetapi juga sebelum akhir tahun masih ada satu kali lagi kenaikan. Akurasi pernyataannya hampir 100%, dan itu sesuai dengan ekspektasi pasar saat ini.
Kenaikan suku bunga pada dasarnya sudah menjadi kepastian. Dalam beberapa tahun terakhir, belum pernah ada prediksi bahwa The Fed akan menaikkan/menurunkan suku bunga dengan probabilitas 90%. Hasil akhirnya tidak seperti itu, karena hal tersebut akan sangat merusak kredibilitas The Fed. Kenaikan suku bunga tidak perlu diragukan. Jika pada saat seperti ini ada orang yang berani meyakinkan Anda bahwa pasti tidak akan ada kenaikan, anggap saja dia orang gila.
Dari sisi opsi saham, penetapan harga pasar untuk kali ini diperkirakan volatilitas S&P pada hari tersebut sekitar ±1%. Pasar mengakui akan ada satu kali volatilitas yang normal akibat rilis The Fed, tetapi tidak membeli perlindungan dengan kombinasi dampak kenaikan suku bunga + dampak kejutan dari harga minyak = potensi kejatuhan besar.
Apakah pasar sudah memperhitungkannya sepenuhnya?
1. Kenaikan 25 bp pada dasarnya sudah dihitung sepenuhnya. Realisasi dari kenaikan suku bunga itu sendiri terhadap dampak marjinal pada saham dan obligasi biasanya lebih kecil daripada dampak dari pernyataan/diagram titik (dot plot)/acara rilis. Volatilitas pasar yang normal terjadi karena realisasi pada beberapa hari sebelumnya, bukan pada hari ketika The Fed merilis.
2. Diagram titik dan jalur berikutnya belum diperhitungkan secara cukup. Jika dot plot direvisi ke atas, maka itu berarti ekspektasi yang lebih buruk untuk saham AS akan kembali dianggap sebagai poin fokus, termasuk masalah inflasi.
3. Penetapan harga pasar opsi dan futures: hanya menetapkan volatilitas yang sesuai ekspektasi, tanpa memperhitungkan jalur ekstrem. Jika terjadi kenaikan suku bunga + dot plot yang lebih hawkish + imbal hasil menembus batas (breakdown), volatilitas aktual akan jelas jauh lebih besar daripada saat ini yang hanya ±1%.
Kesimpulannya: berdasarkan penetapan harga pasar saat ini, pasar kemungkinan besar sudah membeli kenaikan 25 bp pada hari Rabu. Ini memberi saham kira-kira volatilitas keputusan hari itu sekitar ±1%, tetapi belum membeli secara cukup untuk lintasan suku bunga yang lebih panjang dan lebih tinggi, maupun volatilitas berkelanjutan setelah rapat. Nasib pasar sepenuhnya berada di tangan dot plot dan pernyataan dari sang pejabat (Wassh).
Kenaikan suku bunga pada dasarnya sudah menjadi kepastian. Dalam beberapa tahun terakhir, belum pernah ada prediksi bahwa The Fed akan menaikkan/menurunkan suku bunga dengan probabilitas 90%. Hasil akhirnya tidak seperti itu, karena hal tersebut akan sangat merusak kredibilitas The Fed. Kenaikan suku bunga tidak perlu diragukan. Jika pada saat seperti ini ada orang yang berani meyakinkan Anda bahwa pasti tidak akan ada kenaikan, anggap saja dia orang gila.
Dari sisi opsi saham, penetapan harga pasar untuk kali ini diperkirakan volatilitas S&P pada hari tersebut sekitar ±1%. Pasar mengakui akan ada satu kali volatilitas yang normal akibat rilis The Fed, tetapi tidak membeli perlindungan dengan kombinasi dampak kenaikan suku bunga + dampak kejutan dari harga minyak = potensi kejatuhan besar.
Apakah pasar sudah memperhitungkannya sepenuhnya?
1. Kenaikan 25 bp pada dasarnya sudah dihitung sepenuhnya. Realisasi dari kenaikan suku bunga itu sendiri terhadap dampak marjinal pada saham dan obligasi biasanya lebih kecil daripada dampak dari pernyataan/diagram titik (dot plot)/acara rilis. Volatilitas pasar yang normal terjadi karena realisasi pada beberapa hari sebelumnya, bukan pada hari ketika The Fed merilis.
2. Diagram titik dan jalur berikutnya belum diperhitungkan secara cukup. Jika dot plot direvisi ke atas, maka itu berarti ekspektasi yang lebih buruk untuk saham AS akan kembali dianggap sebagai poin fokus, termasuk masalah inflasi.
3. Penetapan harga pasar opsi dan futures: hanya menetapkan volatilitas yang sesuai ekspektasi, tanpa memperhitungkan jalur ekstrem. Jika terjadi kenaikan suku bunga + dot plot yang lebih hawkish + imbal hasil menembus batas (breakdown), volatilitas aktual akan jelas jauh lebih besar daripada saat ini yang hanya ±1%.
Kesimpulannya: berdasarkan penetapan harga pasar saat ini, pasar kemungkinan besar sudah membeli kenaikan 25 bp pada hari Rabu. Ini memberi saham kira-kira volatilitas keputusan hari itu sekitar ±1%, tetapi belum membeli secara cukup untuk lintasan suku bunga yang lebih panjang dan lebih tinggi, maupun volatilitas berkelanjutan setelah rapat. Nasib pasar sepenuhnya berada di tangan dot plot dan pernyataan dari sang pejabat (Wassh).