Apa inti dari IV dan RV dalam perdagangan opsi?
IV dan RV setara dengan harga saham dan nilai perusahaan, harga berjangka dan harga spot, imbal hasil obligasi negara dan imbal hasil obligasi korporasi...
Perekonomian (atau perdagangan) didasarkan pada barter, dan keuangan yang diperoleh dari ilmu ekonomi juga mengikuti pengaturan tertua ini. Dibandingkan dengan nilai harga absolut, penyimpangan harga relatif adalah hal yang penting.
Misalnya saja penyimpangan harga suatu saham dari nilai intrinsiknya (jika ada).
Misalnya, perbedaan antara harga berjangka dan harga spot disebut basis.
Misalnya, premi obligasi korporasi dibandingkan obligasi pemerintah disebut premi risiko kredit.
Jadi, apakah volatilitas yang tersirat memiliki “premium” yang sama dengan harga opsi? Tentu saja ada. Jika volatilitas yang mendasari RV yang terkait dengan opsi diambil sebagai "nilai intrinsik" dari opsi tersebut, maka perbedaan antara volatilitas yang tersirat dan volatilitas yang mendasarinya adalah "dasar" dari volatilitas - dasar dari risiko volatilitas. . Premi risiko volatilitas, disebut sebagai VRP.
IV = RV + VRP
Artinya, bagi pembeli opsi (long IV), biaya dapat dipecah menjadi dua bagian: bagian pertama adalah "nilai intrinsik" opsi, RV, dan bagian lainnya adalah dasar perubahan volatilitas, premi VRP.
Lalu apa gunanya VRP ini?
VRP positif berarti menjadi penjual opsi dan melakukan lindung nilai (setidaknya pada awalnya) menjamin keuntungan positif (yang diharapkan).
Lantas, bagaimana memahami VRP positif ini?
Jika Anda menganggap pasar opsi sebagai pasar asuransi untuk aset yang mendasarinya, maka pembeli opsi adalah orang yang membeli asuransi untuk aset yang mendasarinya. Penjual opsi adalah orang yang memberikan keuntungan bagi aset yang mendasarinya. Jadi karena saya ingin membantu Anda dalam hal keuntungan, Anda tidak bisa begitu saja menetapkan harga BS dan menjualnya kepada pembeli. Ini terlalu tidak baik bagi orang yang akan mengambil keuntungan untuk Anda ketika targetnya meledak.
Oleh karena itu, VRP ini dapat dipahami sebagai: bagian dari premi risiko yang diperlukan oleh penjual opsi untuk memberikan asuransi bagi pembeli opsi. Lebih lanjut, keberadaan VRP (positif) menjadi kunci bagi penjual opsi di pasar untuk mempertahankan tingkat kemenangan yang tinggi.
AQR telah melakukan beberapa penelitian tentang VRP di pasar opsi AS. Salah satu makalahnya mempelajari hubungan antara VRP di pasar opsi AS dan tingkat kemenangan penjual opsi.
1. Dari tahun 1996 hingga 2016, VRP 88% lebih besar dari nol. Dengan kata lain, penjual opsi di pasar AS memiliki VRP positif sebagai perlindungan premi sebanyak 88%.
2. Rata-rata, VRP rata-rata adalah sekitar 3%. Artinya, pembeli opsi di pasar AS harus membayar harga pembelian 3% segera setelah mereka memasuki pasar untuk membeli opsi.
Kedua poin ini menjelaskan mengapa penjual opsi dapat mempertahankan tingkat kemenangan yang sangat tinggi untuk waktu yang lama.
Ada juga makalah yang mempelajari apakah lebih hemat biaya untuk membeli perlindungan aset di pasar yang sangat tenang.
Jawabannya adalah tidak. Karena bahkan ketika volatilitas SP500 berada pada titik terendah (disetahunkan pada 5,3%), VIX saham AS pada saat itu adalah 11,6%. Dengan kata lain, bahkan jika Anda membeli dasar bearish untuk perlindungan ketika saham AS bergejolak berada pada titik terendah, Anda masih akan Ada premi VRP hingga 6%.