Baru saja menonton penempatan pra-FOMC minggu ini, dan aneh betapa minim perhatian yang diberikan pada “plumbing”.
Sebagian besar timeline masih terpaku pada apakah Warsh akan menaikkan 25 bps atau tidak. Itu permukaannya. Yang sebenarnya bergeser adalah biaya untuk mempertahankan posisi leverage di berbagai venue besar. Saat The Fed akhirnya bergerak setelah berdiam diri selama berbulan-bulan, basis trade dan perpetual funding rates tidak sekadar naik—mereka melakukan penyesuaian harga ulang pada seluruh inventori risiko yang bersedia “disimpan semalaman” oleh market makers. Saya sudah pernah melihat ini: kenaikan pertama setelah periode menahan lama tidak langsung menghantam pergerakan harga; ia diam-diam menguras kesediaan meja trading untuk menyediakan kedalaman di buku alt yang lebih tipis. Likuiditas mengering lebih dulu, lalu volatilitas nyata muncul.
Ini penting lebih untuk adopsi jangka panjang daripada sekadar headline “risk-on atau risk-off” yang lain. Jika lapisan infrastruktur (orang-orang yang benar-benar membuat pasar dan menjaga spread tetap ketat) mulai menarik inventori karena carry menjadi lebih mahal, penemuan (discovery) menjadi lebih sulit bagi semuanya yang bukan BTC atau ETH. Ritel merasakannya lewat spread yang lebih lebar dan pengisian (fills) yang lebih lambat; para pembangun merasakannya lewat modal yang tiba-tiba jadi lebih mahal untuk dideploy.
Pandangan pribadi saya: pasar masih memperlakukan ini seperti psikologi 2021–22. Tidak. Cerita sesungguhnya adalah apakah beberapa minggu ke depan dengan pendanaan yang lebih tinggi memaksa reset struktural tentang seberapa besar leverage yang sistem bersedia untuk ditanggung sama sekali.
#FedRateWatch
$LSK
$AKE
$GRVT
Sebagian besar timeline masih terpaku pada apakah Warsh akan menaikkan 25 bps atau tidak. Itu permukaannya. Yang sebenarnya bergeser adalah biaya untuk mempertahankan posisi leverage di berbagai venue besar. Saat The Fed akhirnya bergerak setelah berdiam diri selama berbulan-bulan, basis trade dan perpetual funding rates tidak sekadar naik—mereka melakukan penyesuaian harga ulang pada seluruh inventori risiko yang bersedia “disimpan semalaman” oleh market makers. Saya sudah pernah melihat ini: kenaikan pertama setelah periode menahan lama tidak langsung menghantam pergerakan harga; ia diam-diam menguras kesediaan meja trading untuk menyediakan kedalaman di buku alt yang lebih tipis. Likuiditas mengering lebih dulu, lalu volatilitas nyata muncul.
Ini penting lebih untuk adopsi jangka panjang daripada sekadar headline “risk-on atau risk-off” yang lain. Jika lapisan infrastruktur (orang-orang yang benar-benar membuat pasar dan menjaga spread tetap ketat) mulai menarik inventori karena carry menjadi lebih mahal, penemuan (discovery) menjadi lebih sulit bagi semuanya yang bukan BTC atau ETH. Ritel merasakannya lewat spread yang lebih lebar dan pengisian (fills) yang lebih lambat; para pembangun merasakannya lewat modal yang tiba-tiba jadi lebih mahal untuk dideploy.
Pandangan pribadi saya: pasar masih memperlakukan ini seperti psikologi 2021–22. Tidak. Cerita sesungguhnya adalah apakah beberapa minggu ke depan dengan pendanaan yang lebih tinggi memaksa reset struktural tentang seberapa besar leverage yang sistem bersedia untuk ditanggung sama sekali.
#FedRateWatch
$LSK
$AKE
$GRVT