Ethereum sempat mendekati $1.432 pada Januari 2018. Pada Desember di tahun yang sama, harga itu diperdagangkan mendekati $84. Itu berarti penurunan sekitar 94% dalam waktu kurang dari dua belas bulan.

Kebanyakan orang hanya mengingat kejatuhannya. Lebih sedikit yang mengingat mengapa itu terjadi atau apa yang muncul setelahnya.

2017 adalah tahun ledakan ICO. Kontrak pintar Ethereum memudahkan siapa pun untuk menggalang dana dengan menjual sebuah token, dan ribuan proyek melakukan hal itu. Ether adalah mata uang yang digunakan orang untuk membeli, sehingga permintaan akan ETH ikut naik seiring setiap penjualan token baru. Harga melesat ke atas di atas gelombang janji-janji, dan sebagian besar janji tersebut tidak memiliki produk yang benar-benar berfungsi di belakangnya.

Realitas akhirnya menyusul. Para regulator mulai mengajukan pertanyaan yang lebih sulit tentang apa sebenarnya penjualan token tersebut. Banyak proyek yang mengumpulkan dana paling besar pada 2017 nilainya nyaris tidak ada pada 2019. Ether ikut terpuruk bersama sektor tersebut, sebagian karena banyak ETH yang dikumpulkan proyek-proyek itu akhirnya dijual kembali ke pasar untuk menutup biaya operasional, sehingga menambah tekanan jual yang stabil sepanjang penurunan tersebut.

Pelajaran yang sebagian besar orang ambil sangat sederhana: kripto adalah penipuan dan crash ICO membuktikannya. Anggapan itu terasa memuaskan pada saatnya, tetapi tidak menangkap sebagian besar yang sebenarnya sedang terjadi di balik pergerakan harga di grafik.

Sementara harga terus merosot sepanjang sebagian besar 2018 dan 2019, pengembangan di Ethereum hampir tidak melambat. Tim terus membangun selama kedua tahun itu dengan perhatian yang nyaris tidak ada dan modal yang bahkan lebih sedikit tersedia. Exchange terdesentralisasi, protokol pinjaman, dan infrastruktur stablecoin awal semuanya sedang ditulis pada bulan-bulan yang sama ketika Ether tampak seperti aset yang sudah mati bagi kebanyakan pasar. Sebagian besar dari apa yang sekarang orang sebut sebagai musim DeFi pada 2020 berakar pada pekerjaan yang diam-diam dilakukan selama periode ketika semua orang sudah menganggap Ethereum tidak akan berarti lagi.

Roadmap Ethereum sendiri terus berjalan. Pergantian dari proof of work ke proof of stake, yang selesai pada September 2022, adalah pekerjaan yang sudah mulai direncanakan secara serius selama rentang tenang yang sama setelah crash ICO.

Penurunan sebesar 94% saja tidak membuktikan banyak hal dengan sendirinya; banyak token yang jatuh sejauh itu dan tidak pernah kembali. Yang benar-benar penting di sini adalah bahwa harga dan pembangunan nyata pada sebuah jaringan bisa bergerak berlawanan arah selama bertahun-tahun. Itu berlaku apakah asetnya Ethereum pada 2018 atau token lain apa pun yang sekarang sedang menjalani fase sunyi yang tidak disukai. Menilai sebuah chain hanya dari grafiknya saat pasar sedang bearish berarti melewatkan tepat rentang waktu ketika pekerjaan paling berguna biasanya justru dilakukan.

Ethereum sekarang berada di $2.392, jauh dari level terendah $84 yang terjadi bertahun-tahun lalu. Tidak ada yang menelepon bel untuk itu pada Desember 2018 yang membicarakan NFT, DeFi, atau kemungkinan perpindahan ke staking. Hampir semuanya dibangun dalam keheningan yang menyusul setelahnya.

Uji yang sama berlaku untuk chain mana pun yang saat ini mengalami versi dari hal ini. Chain yang tampak sudah mati di atas kertas selama pasar bearish kadang justru merupakan chain yang sedang diam-diam mengirimkan infrastruktur yang menjadi dasar untuk siklus berikutnya.

Kalau kamu mengalami crash 2018, apa yang membuatmu yakin bahwa Ethereum sudah selesai, dan apa yang mengubah pikiranmu, jika ada?

Pandangan pribadi, bukan nasihat. Lakukan risetmu sendiri.

#Ethereum #ETH