Secara keseluruhan, konflik utama pasar global saat ini terletak pada pertarungan sengit antara “penetapan harga berbasis ekspektasi” dan “kebijakan yang benar-benar terjadi”: apakah The Fed akan menaikkan suku bunga pada bulan September dan pernyataan hawkish dari Waller, dampaknya sangat bergantung pada tingkat kepercayaan pasar terhadap kredibilitas The Fed. Sementara itu, imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun yang menembus 5% sudah merupakan realitas. Dan siklus kali ini memiliki perbedaan mendasar dibanding Oktober 2023—inflasi lebih sulit ditaklukkan, tekanan fiskal lebih besar, dan order beli untuk memburu harga turun (dip-buying) lebih lemah. Imbal hasil tenor panjang lebih dipengaruhi oleh faktor struktural seperti defisit fiskal dan premi tenor. Jika imbal hasil naik dengan cepat hingga lepas kendali, hal itu dapat memicu penurunan di saham AS bahkan hingga krisis keuangan. Adapun Bitcoin, lonjakan jatuh cepat ke 59500-$72,500), dalam kondisi tanpa katalis ekstrem, sulit untuk bisa menyentuh level-level tersebut. Secara umum, gejolak tajam berbagai aset pada dasarnya adalah penetapan ulang harga oleh pasar ketika ruang kebijakan The Fed terbatas, risiko fiskal terus terakumulasi, dan tekanan inflasi geopolitik meningkat. Pada akhirnya, arah pergerakan ditentukan oleh seberapa cepat imbal hasil naik, apakah The Fed dapat menemukan keseimbangan antara pengendalian inflasi dan menjaga stabilitas keuangan, serta apakah kepercayaan pasar terhadap kredibilitas kebijakan dapat dipertahankan.