回看那次道指单日跌超600点：当晚中东冲突升级、油价逼近100美元，市场第一反应是地缘冲击。但两天过去，跌势没有结束——美股三大指数已连续第四个交易日收跌，创六月以来最长连跌。这说明主导变量不是新闻本身，而是利率。
链条很清楚：美国8月PPI同比涨5.4%、核心PPI涨4.6%，双双超预期；利率期货随即把美联储下周加息25个基点的概率推到约72%；10年期美债收益率升到4.975%，逼近5%关口，创2023年10月以来最高，30年期升到5.381%，刷新2007年6月以来高点。股票相对债券的估值吸引力，已经降到2002年以来最低。
为什么加息比不降息更伤？因为高估值资产本质上是长久期资产。高资本开支、高预期、靠融资滚动的AI链条最先被削仓：费城半导体指数跌2.66%，成分股大面积下跌，光通信和存储领跌。但同一天，一家靠折叠屏新机重新定价的硬件龙头逆势涨3.56%，一家云收入同比大增的软件巨头盘后涨近9%——市场不是抛弃科技，而是在区分有现金流和依赖融资的公司。
更值得注意的是三个新通胀来源：能源价格向交通和核心商品传导、美加关税摩擦推高商品成本、AI资本开支抬升存储芯片价格。它们都不是一次性冲击。
普通人该盯三件事：今晚的美国CPI、5%这条收益率红线、以及下周美联储是加息还是观望。同时别急着把黄金当避风港——那晚现货金跌1.93%跌破4,400美元，铜跌超4%，市场定价的是增长受损加融资成本上升。
你的仓位，是押通胀见顶，还是押利率更高更久？#道指下跌超600点
链条很清楚：美国8月PPI同比涨5.4%、核心PPI涨4.6%，双双超预期；利率期货随即把美联储下周加息25个基点的概率推到约72%；10年期美债收益率升到4.975%，逼近5%关口，创2023年10月以来最高，30年期升到5.381%，刷新2007年6月以来高点。股票相对债券的估值吸引力，已经降到2002年以来最低。
为什么加息比不降息更伤？因为高估值资产本质上是长久期资产。高资本开支、高预期、靠融资滚动的AI链条最先被削仓：费城半导体指数跌2.66%，成分股大面积下跌，光通信和存储领跌。但同一天，一家靠折叠屏新机重新定价的硬件龙头逆势涨3.56%，一家云收入同比大增的软件巨头盘后涨近9%——市场不是抛弃科技，而是在区分有现金流和依赖融资的公司。
更值得注意的是三个新通胀来源：能源价格向交通和核心商品传导、美加关税摩擦推高商品成本、AI资本开支抬升存储芯片价格。它们都不是一次性冲击。
普通人该盯三件事：今晚的美国CPI、5%这条收益率红线、以及下周美联储是加息还是观望。同时别急着把黄金当避风港——那晚现货金跌1.93%跌破4,400美元，铜跌超4%，市场定价的是增长受损加融资成本上升。
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