Nomor APY Tidak Menceritakan Seluruh Cerita
Sebuah pool mengiklankan APY sebesar 20%. Seorang trader menyetor nilai yang setara dalam dua token, mengecek kembali sebulan kemudian, dan mendapati nilainya lebih rendah dibandingkan jika mereka hanya menyimpan kedua aset tersebut. Hadiahnya memang nyata. Kerugiannya juga nyata.
Inilah kerugian impermanen (impermanent loss), dan hampir tidak pernah dimasukkan ke dalam materi pemasaran.
Kebanyakan pool AMM menggunakan rumus constant-product, yang menyimpan dua aset dalam perbandingan yang berubah ketika trader saling bertukar di dalamnya. Ketika satu aset naik relatif terhadap aset lainnya, arbitrase akan berdagang melawan pool sampai harganya kembali sesuai dengan pasar. Proses ini menarik aset yang lebih kuat keluar dari pool dan membuat penyetor memegang lebih banyak aset yang lebih lemah.
Kerugian berbanding lurus dengan perbedaan harga, bukan waktu. Pergerakan 5% di antara pasangan aset menghasilkan kerugian kecil. Pergerakan 50%, yang umum terjadi antara altcoin volatil dan stablecoin, bisa melampaui berbulan-bulan emisi imbalan. Inilah juga mengapa pool dengan APY tertinggi sering kali membawa risiko kerugian impermanen tertinggi: protokol menaikkan emisi secara khusus untuk menarik likuiditas ke pasangan yang lebih sulit diseimbangkan.
Ambil contoh pool ETH–stablecoin. Setorkan masing-masing senilai $5.000. Jika ETH menguat 40% sementara stablecoin tetap datar, arbitrase menarik ETH keluar dari pool dan mendorong stablecoin masuk, melakukan penyeimbangan kembali mendekati 50/50 berdasarkan nilai. Penyedia likuiditas akan berakhir memegang ETH lebih sedikit dibandingkan jika mereka hanya menyimpannya.
Jika disimulasikan skenario tersebut, perbedaan 40% menghasilkan kerugian impermanen sekitar 4–5% dibandingkan menahannya. APY 20% terdengar seperti cukup untuk menutupnya dengan mudah. Namun APY adalah tingkat tahunan yang dihitung berdasarkan kondisi saat ini. Hasil riil yang terkumpul selama beberapa minggu yang diperlukan agar terjadi pergerakan 40% mungkin hanya sebagian kecil dari angka headline tersebut.
Sebuah pool dua stablecoin memiliki kerugian impermanen minimal karena kedua aset mengikuti nilai yang sama. Pool yang memasangkan token volatil dengan stablecoin, atau dengan token volatil lainnya, memiliki biaya struktural yang tumbuh tepat ketika pasar bergerak paling cepat.
Korelasi antara aset-aset yang dipasangkan lebih penting daripada angka APY itu sendiri.
#DeFi #Crypto #Trading #RiskManagement #Markets
Sebuah pool mengiklankan APY sebesar 20%. Seorang trader menyetor nilai yang setara dalam dua token, mengecek kembali sebulan kemudian, dan mendapati nilainya lebih rendah dibandingkan jika mereka hanya menyimpan kedua aset tersebut. Hadiahnya memang nyata. Kerugiannya juga nyata.
Inilah kerugian impermanen (impermanent loss), dan hampir tidak pernah dimasukkan ke dalam materi pemasaran.
Kebanyakan pool AMM menggunakan rumus constant-product, yang menyimpan dua aset dalam perbandingan yang berubah ketika trader saling bertukar di dalamnya. Ketika satu aset naik relatif terhadap aset lainnya, arbitrase akan berdagang melawan pool sampai harganya kembali sesuai dengan pasar. Proses ini menarik aset yang lebih kuat keluar dari pool dan membuat penyetor memegang lebih banyak aset yang lebih lemah.
Kerugian berbanding lurus dengan perbedaan harga, bukan waktu. Pergerakan 5% di antara pasangan aset menghasilkan kerugian kecil. Pergerakan 50%, yang umum terjadi antara altcoin volatil dan stablecoin, bisa melampaui berbulan-bulan emisi imbalan. Inilah juga mengapa pool dengan APY tertinggi sering kali membawa risiko kerugian impermanen tertinggi: protokol menaikkan emisi secara khusus untuk menarik likuiditas ke pasangan yang lebih sulit diseimbangkan.
Ambil contoh pool ETH–stablecoin. Setorkan masing-masing senilai $5.000. Jika ETH menguat 40% sementara stablecoin tetap datar, arbitrase menarik ETH keluar dari pool dan mendorong stablecoin masuk, melakukan penyeimbangan kembali mendekati 50/50 berdasarkan nilai. Penyedia likuiditas akan berakhir memegang ETH lebih sedikit dibandingkan jika mereka hanya menyimpannya.
Jika disimulasikan skenario tersebut, perbedaan 40% menghasilkan kerugian impermanen sekitar 4–5% dibandingkan menahannya. APY 20% terdengar seperti cukup untuk menutupnya dengan mudah. Namun APY adalah tingkat tahunan yang dihitung berdasarkan kondisi saat ini. Hasil riil yang terkumpul selama beberapa minggu yang diperlukan agar terjadi pergerakan 40% mungkin hanya sebagian kecil dari angka headline tersebut.
Sebuah pool dua stablecoin memiliki kerugian impermanen minimal karena kedua aset mengikuti nilai yang sama. Pool yang memasangkan token volatil dengan stablecoin, atau dengan token volatil lainnya, memiliki biaya struktural yang tumbuh tepat ketika pasar bergerak paling cepat.
Korelasi antara aset-aset yang dipasangkan lebih penting daripada angka APY itu sendiri.
#DeFi #Crypto #Trading #RiskManagement #Markets