Bitcoin belum menyentuh level yang secara historis memulai bull leg, maupun level yang secara historis mengakhirinya.

MVRV Z-Score bergerak menuju salah satu level rezim terpenting pada chart: rata-rata pergerakan 365 hariannya.

Secara historis, pemulihan yang berkelanjutan di atas 365DMA telah menandai transisi dari perbaikan menjadi ekspansi. Reclaim 2015–16 mendahului bull market 2017, reclaim 2020 mendahului kenaikan 2020–21, dan pemulihan 2023 menyertai ekspansi terbaru.

Itulah yang membuat skenario saat ini penting.

MVRV masih berada di bawah 365DMA, jadi pasar belum mengonfirmasi dimulainya rezim ekspansi yang baru. Penolakan akan menyiratkan bahwa profitabilitas agregat masih terlalu lemah untuk mendukung fase bull yang lebih luas; pemulihan yang berkelanjutan akan mengindikasikan keuntungan yang belum terealisasi sedang dibangun kembali di seluruh jaringan.

Ada perbedaan besar lainnya. Dasar siklus sebelumnya mendorong Z-Score turun di bawah nol, masuk ke zona undervaluation berwarna merah. Penurunan kali ini belum. Entah Bitcoin sedang menjalani reset yang secara struktural lebih dangkal, atau pasar belum sepenuhnya menyelesaikan tingkat kapitulasi yang terlihat pada titik-titik terendah makro sebelumnya.

Di sisi ekstrem yang berlawanan, setiap siklus telah menghasilkan puncak MVRV Z-Score yang lebih rendah. Garis tren atas yang menurun menangkap kompresi ini: harga masih bisa membuat higher highs, sementara kelebihan valuasi menjadi semakin tidak ekstrem.

Mesin Risiko:

✅ Skenario bull: rebut kembali dan pertahankan 365DMA.

🚨 Risiko: penolakan membuat MVRV tetap berada dalam rezim perbaikan.

❌ Pembatalan: pergerakan baru menuju nol akan menunjukkan bahwa reset masih belum selesai.

Ditulis oleh MorenoDV_