Korea Selatan tengah mempersiapkan salah satu program tokenisasi paling ambisius yang pernah dicoba oleh pasar keuangan utama.

Komisi Jasa Keuangan negara tersebut telah mengungkapkan peta jalan tiga tahap yang akan secara bertahap memperluas sekuritas berbasis blockchain dari produk investasi khusus menjadi aset konvensional termasuk saham, obligasi, dan dana.

Tahap pertama dijadwalkan dimulai pada Februari 2027, ketika amandemen terhadap Undang-Undang Registrasi Elektronik Korea Selatan mulai berlaku dan secara resmi mengakui sekuritas token sebagai bentuk digital dari sekuritas tradisional.

Pengakuan hukum tersebut penting. Alih-alih membuat kategori terpisah aset kripto, Korea Selatan mengintegrasikan sekuritas berbasis blockchain ke dalam kerangka pasar modal yang sudah ada.

Pada fase pertama, tokenisasi akan dimulai dengan dana pasar uang berpooling secara privat dan obligasi yang disediakan untuk investor institusional. Saham yang tidak tercatat juga akan memenuhi syarat melalui struktur perwalian, sementara sekuritas investasi pecahan yang ditawarkan secara publik akan dimasukkan sejak awal.

Jika tahap pertama berjalan sukses, pemerintah berencana memperluas tokenisasi ke seluruh sekuritas yang ditawarkan secara publik pada fase kedua.

Tahap terakhir berpotensi menjadi yang paling berdampak: Korea Selatan ingin menciptakan infrastruktur pembayaran on-chain yang memungkinkan sekuritas tokenisasi diselesaikan menggunakan stablecoin.

Langkah itu akan memindahkan inisiatif melampaui sekadar pencatatan kepemilikan sekuritas pada buku besar terdistribusi. Itu akan membawa kedua pihak dalam sebuah transaksi—aset dan pembayaran—ke infrastruktur berbasis blockchain.

Komisi Jasa Keuangan mengatakan bahwa jadwal untuk tahap-tahap berikutnya akan tetap fleksibel dan bergantung pada keberhasilan fase pertama, kecepatan perkembangan teknologi, serta kemajuan rancangan legislasi stablecoin.

Perusahaan pialang yang sudah ada dapat berpartisipasi

Korea Selatan juga berusaha menghindari pembentukan struktur pasar yang sepenuhnya terpisah untuk aset tokenisasi.

Menurut rencana jalur regulator, perusahaan sekuritas dan pialang yang sudah ada akan diizinkan menangani sekuritas tokenisasi tanpa memperoleh lisensi tambahan. Korea Securities Depository akan bekerja sama dengan institusi keuangan untuk mengembangkan infrastruktur yang diperlukan sebelum peluncuran pada 2027.

Pendekatan itu bisa membuat adopsi jauh lebih mudah dibanding sistem yang mengharuskan perusahaan keuangan membentuk entitas teregulasi baru untuk aset digital.

Namun, regulator tetap membebankan persyaratan tambahan kepada peserta tertentu.

Lembaga non-bank yang ingin mengoperasikan akun investor untuk sekuritas tokenisasi mereka sendiri perlu setidaknya 4 miliar won, atau sekitar $3 juta, dalam modal ekuitas, bersama dengan personel kepatuhan khusus, manajemen akun, dan TI.

Investor ritel yang menggunakan layanan sekuritas tokenisasi over-the-counter juga akan menghadapi batas pembelian bersih tahunan sebesar 100 juta won, sekitar $74.000, per penyelenggara.

Pembatasan tersebut menunjukkan bahwa Korea Selatan ingin mendorong inovasi sambil tetap mempertahankan kontrol yang mirip dengan yang digunakan di pasar sekuritas tradisional.

Dari kepemilikan pecahan ke keuangan arus utama

Sekuritas yang ditokenisasi sering dikaitkan dengan kepemilikan pecahan atas aset seperti properti, seni, dan investasi swasta.

Rencana jalur Korea Selatan mengambil pandangan yang lebih luas.

FSC secara eksplisit berencana memperluas tokenisasi melampaui produk investasi pecahan ke sekuritas konvensional termasuk saham, obligasi, dan dana investasi. Alih-alih menciptakan pasar kripto yang terpisah, rencana jalur ini dirancang untuk mengintegrasikan teknologi buku besar terdistribusi ke dalam infrastruktur pasar modal yang sudah ada di Korea Selatan.

Jika diterapkan sepenuhnya, sistem ini dapat memungkinkan aset keuangan konvensional diterbitkan, dipindahkan, dan pada akhirnya diselesaikan di infrastruktur blockchain tanpa mengubah status hukum yang mendasarinya sebagai sekuritas.

Itu merupakan perbedaan penting.

Proyek ini bukan terutama tentang mengganti regulasi sekuritas dengan regulasi kripto. Ini tentang mengubah teknologi yang digunakan untuk menerbitkan dan memindahkan aset keuangan yang teregulasi.

Potensi keuntungannya mencakup penyelesaian yang lebih cepat, pemecahan yang lebih mudah, kepemilikan yang bisa diprogram, dan otomatisasi yang lebih besar atas aksi korporasi. Catatan berbasis blockchain juga dapat mengurangi sebagian rekonsiliasi antar perantara.

Namun memindahkan sekuritas publik ke jalur blockchain menghadirkan tantangan baru, termasuk keamanan siber, interoperabilitas, kustodian, perlindungan investor, serta pertanyaan bagaimana jaringan yang terdesentralisasi berinteraksi dengan sistem kliring dan penyelesaian yang sudah ada.

Keputusan Korea Selatan untuk memperkenalkan sistem secara bertahap mencerminkan risiko-risiko tersebut.

Komponen stablecoin pada akhirnya mungkin menjadi bagian paling penting dari rencana tersebut.

Saham atau obligasi yang ditokenisasi masih bergantung pada infrastruktur perbankan konvensional jika sisi kas transaksi diselesaikan di luar rantai (off-chain). Lapisan penyelesaian stablecoin yang teregulasi dapat memungkinkan kas dan sekuritas bergerak dalam lingkungan digital yang sama.

Hal itu akan membuat inisiatif Korea Selatan lebih dari sekadar uji coba tokenisasi lainnya.

Jika rencana jalur mencapai tahap terakhirnya, negara ini dapat menyediakan salah satu contoh skala besar pertama tentang sekuritas tradisional dan uang digital yang beroperasi bersama pada blockchain.

Bagi sebuah industri yang selama bertahun-tahun menjanjikan aset dunia nyata ke jaringan blockchain, Korea Selatan kini bersiap menguji idenya pada skala pasar nasional.

Posting “Korea Selatan berencana membawa semua sekuritas ke blockchain mulai 2027” pertama kali muncul di Crypto Reporter.